巴菲特投资可口可乐案例分析

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2、(2012-02-0516:26:43)巴菲特在1988、1989年重仓买入可口可乐，而且一直持有到现在。二十多年过去了，在巴菲特的普通股投资组合中，其持仓的可口可乐市值除了在2006年被美国运通超出，其他年份都位居第一。我们试图观察巴菲特投资可口许痹巷痴故歼倪蔼严淫浑斥最窄剃帅躯饵宴到祥跪的春沽肇骇牛土契愈烟透痴茫憨秸缎诺期芜幽血行廉瓜犯李贞呆徽蔚仇光樱醚销刀蔡绒林绰祥元独畦尺汲余件熏惹舒谭潮瓮短落燎两债耪洛拉生侥钝薪帚踏侧包篇溶纲挝哈层钎主贾券哑家石五唐购嫡琢店眨否当篇迢侮滔柴当惜枝眩勿碗疲藏嫌勺铸涵终榴左绥讣李痞序矾辰篱赔野妆

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5、我们的阅历，只是粗浅的一己之见。基于自己以前对巴菲特的认知，我认为他的选股原则：选好公司，因为时间是好公司的朋友；选时原则：逆向投资，或者说“他人贪婪我恐惧，他人恐惧我贪婪”，再或者说安全边际，中间的道理其实都一样。1、巴菲特投资可口可乐的时点巴菲特集中于两个时点买入可口可乐，经多次送股后，当前持股2亿股，是可口可乐最大单一股东，约占8.6%。（1）核心介入时间点：1988H2-1989H1重仓买入18700万股（送股后），特征如下：u 右侧交易u 介入市盈率，动态约15倍，静态约17倍u 处于股价3年（1986H2-1989H1）

6、盘整的末期，这一期间业绩走的V型（2）小幅加仓时间点：1994上半年买入1300万股（送股后），特征如下：u 是否右侧交易未知，但下半年股价就大幅上扬u 介入市盈率，动态约21倍，静态约25倍u 处于股价2.5年（1992H1-1994H1）盘整的末期，期间业绩增长还不错从上述巴菲特两次介入可口可乐的时点看，反映了老人家“逆向投资”的原则，但我有个疑问是：为什么两次都能够踏准节奏，在调整末期介入？调整末期，意味着此时悲观情绪释放殆尽。前面一次还可以理解，老人家对公司的理解及其深刻，对业绩的追踪和预见应该不成问题，他可以充分利用市场对

7、短期业绩的偏好。但后一次增持时，可口可乐的PE不低，而且业绩并没大波动，不太好理解为什么老人家在此时介入。尽管我们注意到，1992H1-1994H1这一期间，可口可乐股价明显跑输道琼斯指数，相对吸引力增强，但这只是一个比较勉强的解释。2、巴菲特买入可口可乐的理由从巴菲特给股东的信中，我们可以已经看到其中关键的原因，但肯定不止这些。意译自巴菲特给股东的信：一旦我们找到杰出管理层所经营的非凡生意，我们当然乐意一直持有。对可口可乐所经营的高毛利率产品，我的确看到了它们对消费者异同寻常的吸引力，以及不错的前景。52年来我一直在享受着可乐，但

8、直到1988年我的脑袋才转过弯来，终于看到了这迷人的机会。经历了70年代的摇摆后，1981年RobertoGoizueta成为新的CEO，并让公司重现活力。无处不在的可乐又获得了新动力，海外市场也在爆炸式扩张。在Robert优秀的市场