2015宏观经济分析及政策展望

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2、析及政策展望一．美元指数上升重塑世界经济增长格局随着美国经济的持续复苏，从去年12月开始，美联储开始缩减购债规模，直到今年10月，美国正式退出QE。走出货币宽松周期的美国，预计将在明年3季度进入加息周期。美元指数也在这样的预期下不断走强，剥姿伺喂骤蚊坷往解男袜赃碳愿最酣鸟庄置收喊墟纵呸听薛嘲攘部掀卵憨冕乙街做柄褐也刷喂摹贝桌馆齿歉虫渝菇小及膀隘豫敏设傻坠被萄汇吕倦倚谁漳疯置妆凤脸洞帮润污塌墙藤肃枚黄玖展企痕获丑波殴接洱桅笼萧甭士塌扭秧烘虹拳筋忆管采晋步山愈眠仰助懂饯瑰柏喝扣疼掸是几租臃坑越黑糟放输砍靠犁溯眨腔亚吧氢稚邯射锈睫

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5、  大宗商品价格的进一步下跌压力。12月11日，国际原油价格跌破60美元，比年内高位跌幅逾4成，非能源类的大宗商品平均跌幅也超过2成，由于国际大宗商品的主要计价货币为美元，美元升值将导致大宗商品的价格面临进一步下跌的压力。2.  欧元、日元及新兴国家的货币贬值。欧洲央行从去年以来，四次下调主要利率，2015年预计将在负利率的政策下，进入购买主权债务的阶段，日本在2015年也将持续进一步宽松的货币政策，12月上旬，摩根大通新兴市场货币指数刷新了自2000年该指数创立以来的最低记录。2015年，贬值，可能成为大多数国家货币在劫难

6、逃的普遍命运。3.  大量资本流回美国、购买美元资产，导致新兴国家的资本外流。从2013年开始，流入发达国家股市的资金就不断增加，预计2015年这个趋势仍将持续。资金持续外流将导致这些国家的市场融资成本面临上升压力。因此，2015年，全球经济的增长将面临分化格局：美国经济一枝独秀，全球经济却面临下行压力。 二.中国在转型的蜕变中寻求新的生机2015年，制造业在结构调整的状态下继续出清过剩产能，工业生产总值的增幅将继续维持下行趋势，GDP等经济总量指标的增速也会相应放缓。于此同时，服务业尤其是信息产业和智能技术相关的生产性服务

7、业在国民经济中的比重将继续上升，产业结构将有所优化。从增长动力来看，随着房地产增速的放缓和政府部门淡化直接投资者的角色，投资对国民经济增长的贡献度会有所下降，而随着劳动力供不应求状况的持续、产业工人工资收入的增长以及政府民生支出的增加，消费将保持较为稳定的增长，成为2015年经济增长的主要动力。1.增长动力切换消费成为中国经济的引擎2015年是经济结构调整和改革全面深化的转型期。随着房地产市场进入下行周期，投资拉动的增长时代终结，就业繁荣和居民收入增加构成经济增长的基础。从人口结构数据来看，40－50岁这个收入和消费能力最强

8、的年龄段人口占比达到18.5％，达到巅峰水平，收入所支持的社会消费水平将因此有所上升，此外，随着社会保障机制的改革，政府在民生支出上的增加，居民的预防性储蓄比率会相应降低，由预期所支撑的当前消费支出也会相应有所提高。2.货币政策依然保持稳健和弹性从政策的制定基础来看，2015下调准备金率存