私募资产管理业务运作管理

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1、私募资产管理业务运作管理私募基金是指通过非公开方式，而向少数机构投资或者募集资金而设立的基金。销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此又称为“向特定对象募集的基金”。资产管理可以定义为机构投资者所收集的资产被投资于资本市场的实际过程。两者结合形成私募资产管理业务是指证券、期货、基金等金融投资公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务的行为。截至2010年12月31号，全国从事私募基金的管理公司共有377家。截至2018年3

2、月底，全国私募基金管理人共计23400家。其中，私募证券投资基金管理人8724家，私募股权、创业投资基金管理人13905家，其他私募投资基金管理人771家。证券期货经营机构私募资管业务发展迅速，在满足居民财富管理需求、构建多层次金融服务市场、服务实体经济等方而发挥了重要作用。但与此同时，一些问题和风险隐患也日益显现。2015年3月，为促进证券期货经营机构私募资管业务规范发展，屮国证券投资基金业协会发布实施了《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》，2015年股市异常波动期间，证券期货经营机构私募资管业务暴露出

3、业务失范等诸多问题。例如，高杠杆的股票型结构化资管产品对市场形成助涨助跌的较大扰动；乂如，违规开展配资，为违法证券期货业务活动提供便利等。此外，在基金业协会登记的私募证券投资基金管理人数量迅速增加，管理规模增长较快，为防范业务风险，避免监管套利，也有必要将私募证券投资基金管理人纳入调整范围。为此，有必要完善规则，进一步提高证券期货经营机构私募资管业务的规范化运作水平。2016年7月14H证监会出台了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）。《暂行规定》的主要思路是重点加强对违规宣传推介和销售行

4、为、结构化资管产品、违法从事证券期货业务活动、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务、实施过度激励等的规范。内容基本如下：禁止一：销售违规1•禁止承诺保本保收益2•禁止向非合格投资者销售3•禁止突破投资者人数限制4.禁止向不特定对象宣传具体产品5.禁止信息披露不到位6.禁止违规运作7.禁止违规宣传禁止二：风险收益不兀配1.禁止对优先级份额认购者提供保本保收益安排2.禁止杠杆过大3.结构化产品的其他禁止事项禁止三：第三方机构不合规禁止第三方机构的委托不合规禁止四：违反产业政策不得投资于不符合国家产业政策、环境保护政策

5、的项目禁止五：开展违法证券期货业务不得从事违法证券期货业务活动或者为违法证券期货业务活动提供交易便利禁止六：非公平交易禁止七：资金池业务禁止八：过度激励处罚机制1・对机构的处罚2•对责任人员《暂行规定》依据投资范围及投资比例将结构化资管产品分为股票类、固定收益类、混合类和其他类，并根据不同类别产品的市场风险波动程度相应设定不同的杠杆倍数上限。将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍，是基于当前股票市场的实际情况，并明确反映出监管导向。另外，为进一步控制投资风险，降低投资杠杆水平，《暂行规定》对资管产品的投资杠

6、杆做了适度限制，明确结构化资管计划的总资产占净资产的比例不得超过140%,非结构化集合(“一对多”)资管计划的总资产占净资产的比例不得超过200%。《暂行规定》明确，证券期货经营机构除不得开展具有“资金池”性质的私募资产管理业务外，也不得参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务，即投资其他机构管理的、具有“资金池”性质的资管产品。《暂行规定》自2016年7月18口起实施，并对结构化产品、保本产品、委托提供投资建议等方面条款实施“新老划断”的过渡安排，相关存续资管产品不符合规定的，合同到期前杠杆倍数不得提高，不得新增净申购规模，合

7、同到期后予以清盘，不得续期这些规定从和反方向思考不难得出我国目前私募资产管理难以完全实现利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的基本原则，杠杆风险把控不严格，经常出现直接或间接对结构化资产管理计划优先级份额认购者提供保本、保收益安排。应该制定一些操作性高，实用的具体规则：(-)1.检查现有合同和材料，对含有“保木保收益”表述的未使用文件予以集中处理（需存档文件除外）。对合同中含有“保本“字样的存续产品，合同到期前不得新增净申购规模，保本周期到期后应转为非保本产品，或予以清盘，不得续期（法定要求）。新产品合同使用经公司法务部修订的合

8、同模板。2.自行制作宣传材料的，应按照不同类别（普通宣传资料、基金宣传材料、互联网平台信息宣传）适用不同的公司规定，按照流程经审核后使用。私募代销机构进行产品宣传，严格使用管理人提供的宣传材料，不得自行制作。3•落实回访制度，了解投资者投资情况；加强人员法规培训