私募投资管理运作框架

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1、私募投资管理运作框架一、业务运作模式选择1、管理型帐户出资人以自己名义开立帐户，把帐户委托管理人来操作的私募形式。这是最简单的私募方式，据了解，也是目前大多数私募机构事实上最主要掌控资金的方式。其特点是：利：1、不走行政程序，成立简单、高效；2、出资人和管理人双方都没有税负。弊：1、管理人的权益没有保障（包括资金时间和收益支付）；2、多个出资人不便于共用帐户2、契约型私募：阳光信托产品管理人以投资管理公司的名义发起成立信托产品，集合多个出资人的资金，建立独立的信托资金帐户来操作的私募形式。这是最成熟的私募方式，也是目前大多数私募机构的普遍方式。其特点是：利：1、管理人权益有保障（包括资金时间

2、和收益支付）；2、具有社会影响力，利于开拓小圈子以外的资金。弊：1、成立要件比较多，行政流程长；2、税收及成本比较高，管理人可能面临企业所得税和个人所得税两重税并承担投资管理公司存在的运行成本，存在托管费用。说明：针对大的机构或者个人，也可以设立信托专户，这主要是为出资人提供一种可以接受的规范形式，相当于阳光化的管理型帐户，主要是多了托管费用支出。1、公司型私募：有限合伙企业管理人作为普通合伙人，面向作为有限合伙人的合格出资人，发起成立有限合伙制投资基金，建立公司型的帐户进行操作。这是最新型的私募方式，可能是未来主流私募机构发展的一个方向。其特点是：利：1、行政流程短，不需要金融主管机构审批

3、；2、管理人权益有保障（包括资金时间和收益支付）；3、管理人和出资人都可以免于两次征税。弊：1、管理人做为合伙人需要配资，一般出资在2~3%；2、管理人作为普通合伙人承担无限责任。4、总结1、管理型帐户简单易行，运作成本低，能够绕开几乎所有的管制，应当作为私募管理的首先争取模式。2、必须尽快注册成立投资管理公司，这是发展阳光私募的基础，也是发展有限合伙企业的一个要件，并且，必要时依托投资管理公司签约管理型帐户受托，也可以很好保障管理人的权益。二、收费模式参考可比的当前公募“一对多”产品和各种私募基金的收费模式，可以有如下收费定价：1、免帐户管理费。2、没有保底收益保证承诺。3、基准收益最高可

4、定10%，帐户收益未超过基准收益的，不提取业绩提成。4、基准收益超过10%的部分，公司提取20%的业绩提成。5、帐户收费可以定一年或半年一结，下次收益计算在结后的帐户净值基础上重新计算。6、以上收费是公司的最底限原则，专户管理存在着根据客户一对一谈判的可能，如能根据不同客户情况争取更有利的公司收费（如更高的业绩提成或者更低的基础收益）则更理想。三、公司投资管理流程1.投资理念在基本面研究基础上，顺应市场趋势，做自己理解的交易，以获取绝对收益。坚持基本面的深入和独立研究，才能前瞻性地发掘经济结构中的优势产业和优秀企业，并在市场的波动中有信仰地坚守价值。经济和企业的基本面最终决定股市的中长期趋势

5、，但都存在时滞，经济数据很多时候滞后市场，而不是领先市场。对参与者来说，这个时滞足以致命，所以也要重视阅读市场趋势，尊重市场趋势，不单以阅读数据机械决策行事。2.投资策略1）“自上而下”的行业配置。通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度，精选增长前景持续向好或宏观经济周期影响下行业景气复苏或上升的行业。2）“自下而上”的个股精选策略。以上市公司的公开信息和调研数据为依据，通过定量和定性相结合的方法精选个股并进行定期调整。3）短期事件驱动型交易策略。4）收益波动性的阶段卖出策略。5）抓大放小，只做大趋势，轻仓参与或者放弃震荡行情。3.投资决策流程按照最规范要求，设想公司投资管理架构如下，操作

6、中可简化：投资决策委员会投资总监投资研究联席会议研究团队投资经理团队宏观及策略研究员投资绩效评估与风控人员各行业研究员投资决策委员会是公司总经理领导下的议事机构，是公司资产运作的最高决策机构。投资决策委员会由总经理、投资总监、投资经理团队和研究团队等成员组成。由总经理担任委员会主席，负责会议的召集。投资决策委员会的职责包括：l决定投资理念、投资准则。l判断市场时机，审议投资经理提交的资产配置报告,确定资产配置比例。l评估并审定投资策略及拟重点投资的证券。l确定并授予投资经理投资权限。l审议确定投资达到止损条款的执行决定。l审定投资绩效评估与风险控制报告。投资总监是分管投资管理的公司领导。负责

7、领导投资运作，协调投资、研究和交易的各项工作。投资研究联席会议是投资决策程序的基本环节。其职责是确定和维护股票投资备选库。参加人员包括投资总监、投资经理、研究员。投资研究联席会议内容包括但不限于审议和表决核心备选库中股票的入选和剔除。投资经理是投资运作的全权执行人。其主要任务是向投资决策委员会提交资产配置报告，并根据投资决策委员会的投资决议，在公司确定的股票投资备选库中选择股票，制定投资操作方案，然后在权限范