债券案例分析

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1、债券境外债券违约案例一一、哈利大卫控股公司案例（Harry&DavidHoldingsCorp.）哈利大卫公司是一家成立于1910年的美国公司，公司最出名的是水果邮购直销业务，特别是通过其“当月水果俱乐部”进行销售，其“Harry&David”品牌专营高档礼品篮和节日礼物塔等产品。近年来，随着互联网及大型零售商等竞争对手不断进入公司的经营领域，且疲软的市场及令人失望的假期消费情况使公司的经营业绩每况日下，因此公司负债经营的到期利息成为了压垮骆驼的最后一根稻草。2011年3月28日，哈利大卫及其附属公司根据美国破产法案第11章向美国破产法院提交了一份自愿申请重组的申请。2011年3月29日，公司

2、根据美国破产法案第11章申请了破产保护，并申请与大部分的优先票据债券持有人达成一项协议，其重组计划为将现有债券转换为股权，从而为公司摆脱破产提供必要的股权融资。同时公司公司聘请罗斯柴尔德公司（RothschildInc.）和安迈（Alvarez&Marsal）作为其财务顾问，及众（JonesDay）作为法律顾问探索资本重组方案。2011年3月31日，哈里大卫公司获得美国破产法院批准其使用由公司的抵押贷款人提供的为第一留置权的DIP（DebtorInPossession，债权人信用展期，使申请破产前的信用额度成为债务人的信用额度）一亿美元循环信用额度，以及一个由公司优先票据持有人提供的为第二留置

3、权DIP5,500万美元长期贷款，供公司重组之用。公司同时还获得法院批准其继续支付员工的工资，薪金和福利，并确认公司有能力继续支付供应商商品和服务以继续经营。2011年6月11日，哈里大卫公司宣布该公司及其附属公司作为债务人根据美国破产法第11章向美国破产法院申请了一项关于重组及披露声明的联合计划。2011年8月11日，哈利大卫公司的优先票据持有人针对公司的重组联合计划进行了听证及投票，进行投票的119名债券持有人中有114票对重组计划投出了赞同票，使其从债券数量上取得了95.80%的赞同票，在债券总金额上，则取得了99.42%的赞同票。2011年8月29日，美国破产法院批准哈利大卫公司的第1

4、1章重组计划，并将于2011年9月13日生效。这使哈利大卫公司所有的2亿美元公募票据转换为重组后公司的股本。案例二：编者按2012年我国银行间债券市场发生了多起信用风险事件。对此，很多机构以及专业媒体从不同侧面对这些事件给予了分析。但是像联合资信评估有限公司这样对违约率进行综合统计和系统分析，在业内和市场尚属首次。此举的意义不仅在于填补了我国债券市场违约率统计分析的空白，更在于其为提高投资者风险意识和评级行业的规范水平，进而促进我国债券市场健康发展提供了重要启示和借鉴。受宏观经济、行业景气度、自身经营管理水平和技术操作等因素的负面影响，2012年我国银行间债券市场发生了多起信用风险事件：鞍山钢

5、铁集团公司(以下简称“鞍钢”)未按约定时间交付发行额为50亿元中期票据的本息兑付款，造成市场投资者对债券违约的猜测和担忧；山东海龙股份有限公司(以下简称“海龙”)、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司(以下简称“赛维”)和新疆中基实业股份有限公司(以下简称“新中基”)3家企业经营状况和财务状况严重恶化，其所发行的3只发行额均为4亿元的短期融资券出现兑付危机，最终通过非常规的方式如期兑付；3只中小企业集合票据和1只中小企业集合债券的发行企业中分别有1家企业，其债券本金和/或利息的兑付因自身无力还款而由担保公司进行代偿[四家公司分别是北京地杰通信设备有限公司(“10中关村”联合发行人之一)、北京康特

6、荣宝电子有限公司(“10京经开SMECN1”联合发行人之一)、哈尔滨惠佳贝食品有限公司(“10黑龙江SMECN1”联合发行人之一)和常州高力彩钢板有限公司(“11常州SMECNII001”联合发行人之一)]。案例三：企业融资决策案例——万科集团发行可转换债券案例一、万科发行可转换债券前的概况万科是以房地产为核心业务，公司选择深圳、上海、北京、沈阳、成都等经济发达、人口众多的大城市进行住宅开发。万科上市以来，净资产收益率一直保持在10％以上，万科良好的业绩、企业活力以及盈利增长潜力都受到市场高度广泛认可。虽然发展势头一直很好，但是2001年中期万科现金流已经出现负值，达到－7.25亿元。为了弥补

7、资金缺口，万科董事会于2001年7月通过决议发行可转换债券。发行可转换债券前万科的股本结构。本次可转换债券发行前，截至2001年12月31日，公司总股本为630971941股，其中非流通股110504928股，占总股本的17.51％，流通股520467013股，占总股本的82.49％。本次发行前公司的股本结构如下表。股份类别股份数量股份比例（％）尚未流通股份11050492817.51已流通股份5