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1、中金研报三连发唱多A股别在犹豫中错过历史机遇2013年11月20日08:10    来源：人民网-股票频道 人民网北京11月20日电（杨曦）中金公司18日发布策略周报称，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的出台标志着中国新一轮全面改革即将启动。建议投资者别在犹豫中错过历史机遇。从11月11日到18日，中金公司密集发布三篇研究报告，唱多A股市场，可见其对A股后市信心十足。别在犹豫中错过历史机遇未来市场展望改革大幕开启，别在犹豫中错过历史机遇。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)的出台

2、标志着中国新一轮全面改革即将启动，这很可能成为中国发展历史上又一次大的拐点。如果市场短期仍因对改革犹疑或对流动性趋紧等的顾虑出现回调或者震荡，将提供买入机会。同时数据显示短期的增长好于悲观预期，系统的改革将增加中长期增长的质量和可持续性。我们重申对市场乐观的判断。行业及主题建议一、改革相关主题：与国家安全及军事体制改革相关的国防军工、信息安全板块；政策落地的二胎改革概念；受益于金融改革的证券、保险；重点规划的土地改革、国企改革和自贸区主题；二、看好“屌丝逆袭”主题及大众消费。继前期铁路之后，造船行业近期也出现了启动迹象，改

3、革进程将使这些“屌丝”行业在中长期有超额表现，建议继续布局；成长板块中，逢低介入医药行业龙头。估值与流动性A股账户活跃度下降至1.39%，重新回到底部附近，与此同时AH溢价指数下降到97.1，已经接近了去年12月初也就是A股出现阶段性反弹时的低点，表明投资者对市场过于悲观。中金年度策略展望2014我们转为乐观2014年A股市场有望实现约20%的年度收益经历了近四年的疲弱市场之后，我们对A股在2014年的走势变得乐观，预计上证指数有望实现约20%的年度收益。2014年有望成为中国迈向新一轮改革的起点。目前市场已经较为充分预期

4、中国经济增速下轨这一情形，但对症的改革将带来积极的变化。我们预期“胡萝卜”+“大棒”4式的组合改革，将有利于纠正失衡、激发经济活力，短期有利于提高效率、改善增长质量，长期将提高经济增长持续性。我们的收益预测主要基于盈利增长，我们并不预期大幅的估值提升。自上而下的盈利预测显示A股有望在2014年实现15.2%的盈利增长。2014年，在增长平稳、通胀温和的背景下，货币当局有望维持中性略偏紧的政策态势以促进经济结构调整，资本流动将在边际上阶段性地影响市场流动性。在年底低迷的市场中逐渐布局三类行业我们基于未来3-6个月，建议在年底

5、低迷的市场中逐渐布局三类行业：1）地产板块及地产产业链上的建材、钢铁；2）大众消费品行业：家电及食品饮料等；3）金融中的券商和保险。我们相对看淡有色、煤炭、电子等板块。风格方面，虽然以创业板为代表的“高估值、高盈利预期、高持股集中度”板块和个股已经出现明显调整，但我们认为还未到全面介入时机。我们长期看好健康、娱乐类的板块龙头个股，如医药、传媒等，但短期可能还需等待更好的介入时点。一方面估值还偏高，盈利预期也偏高，新股发行的可能启动也或给板块带来冲击。2014年主题投资活跃在中国经济转型继续的背景下，2014年宏观环境预计相

6、对温和、各领域改革措施分沓而至、无线互联网等技术应用向纵深方向发展，主题投资将保持活跃。除了我们持续强调的大众消费之外，国企改革、兼并收购、无线互联网应用的延伸、锂电池等将是2014年值得期待的主题。风险因素：什么会打破我们的投资逻辑？改革的方向偏差，或者力度低于预期。在这种情形下2014年中国延续增速下行的轨迹，市场将又是艰难的一年。结构性机会在2013年已经演绎到几乎极致，在2014年将鲜有表现，而大盘股可能也难有起色。其他风险包括主要经济体复苏进程出现意外、中国房地产需求低于预期等。乐观2014对当前市场三个悲观观点

7、的反驳我们对中国股市的投资机会转为乐观，因为在我们看来当前市场对经济增长、公司业绩和改革前景方面的预期过于悲观。三种市场主流观点面临上行风险1.经济增长市场主流观点：2014年中国实际GDP增速的市场一致预期为7.4%，但多数投资者担心中国经济存在下行风险（因此，市场对明年经济增长的一致预期低于今年预计的7.6%）。4但是，明年中国经济增长面临的不仅仅是下行风险，社会总需求中的三驾马车均具有向上潜力：1)出口：美国、日本和欧盟三大发达经济体同步复苏，中国出口有望搭上顺风车。2)消费：虽然反腐倡廉导致公款消费大幅降低，但今年

8、零售增速仍然突破13%。政府消费在社会总消费中约占12%-13%，明年这一负基数效应将消失，消费同比增速有望出现攀升。3)投资：许多投资者对未来基建与房地产投资增速可能下滑忧心忡忡。虽然这种担忧不无道理，但现在企业盈利增长复苏，加上政府对民间开放更多投资领域的努力，可能会带动私人投资的加快增长。国家统计