财务管理讲义(MBA)

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1、第六讲企业筹资管理企业股权筹资企业债务筹资资本结构杠杆效应分析。万科（000002）作为中国首批上市公司之一,“中国地产业的领跑者”。万科公司土地储备充足，融资渠道多元，内部管理规范，抗风险能力强，主营业务:大城市的住宅开发。1988年发行股票2800万元(91年上市)1993年发B股:4.5亿港元1997年、2000年两次配股:3.9亿元、6.4亿元2002年、2004年发行可转债:15亿元、19.9亿元2003年、2004年发行房地产信托3.49（发行1.99亿17英里项目信托、1.5亿元万科云顶项目信托）做贸易起家的万科为何总能在第一时间抓住一次又一次融资机会呢

2、？万科总经理郁亮:“因为地产行业资金密集的特点，我们总是在关注各种融资方式。”“1997年，我们觉得地产行业开始复苏了，就搞配股。2000年也一样，觉得行业会有大发展，就又配了一次股。”2002年6月，万科发行可转换公司债券方案实施，共向社会公开发行1500万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额15亿元。可转债的成功发行有力支持了公司的规模扩张。“当初选择可转债，万科很是费了思量。”郁亮说。在向大股东华润定向增发B股融资20个亿计划搁浅之后，资金缺口显然很大。向银行融资、发单纯的企业债，一是成本较高，再加上基本上是短期债务工具，与房地产业务的长期资金需求不相匹

3、配，配股或增发，在当时的市场条件下，很容易被认为是“圈钱”，定价比较困难。相比之下，可转债显然是更好的选择。资金是地产业的生命线，万科多管齐下，04年数据显示，公司持有现金31亿元，公司的长期借款占总借款的比重由2003年的35%增加到72%，非银行借款占总借款的比例由2003年的35%增加到61%。不要小看以上这些财务变化，因为2005年3月当央行使出“房贷杀手锏”打压楼市时，万科已经可以高枕无忧了。万科想尽千方百计融资：（1）04年7月6日，发审委将召开今年的第44、45次发审会，万科的可转债项目也将上会，这也是公司继02年成功发行15亿元转债后的第二次申请发行可

4、转债，如果通过审核并顺利发行，万科将融得近20亿元的资金；（2）公司与Hypo Real Estate Bank International签订了合作协议，为即将开发的中山项目进行境外融资安排，同时公司再度与新华信托合作，发行“新华信托·万科十七英里项目集合资金信托计划”的方式筹资近2亿元。有效畅通的融资渠道使其较大程度地回避掉了宏观紧缩带来的行业不利，并趁机扩张，提高市场占有率。一、企业股权筹资普通股筹资优先股筹资可转换债券与认股权证股票股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面

5、金额，但不得低于票面金额。公司发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。　　公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。普通股的种类1、股票按票面是否标明金额可分为有面值股票和无面值股票2、股票按票面有无记名可分为记名股票和无记名股票3、股票按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股4、我国目前的股票按发行对象和上市地区的不同，可分为A种股票、B种股票、H种股票和N种股票等等。普通股筹资(一)普通股筹资与负债筹资的特点及优缺点比较高低筹资风险税前税后股息或利息支付固定（利息

6、）不固定（股息）负担低高资本成本有限期日无限期日时间无有控制权负债普通股项目普通股股东的基本权利包括以下几方面。1、投票表决权。公司组织以股东大会为最高权力机构，由普通股股东或股东代表组成，股东按其持股比例享有投票表决权，对公司的重大经营和财务决策有表决权，也有被选举权。2、利润分享权。公司获得税后利润按国家规定提取公积金和公益金后，经董事会决定并宣告发放股利时，普通股股东有权按其所持股份的比例获得股利。3、优先认股权。公司因增加股本而需要增发新股时，持有同类股票的现有股东享有优先按其股权比例认购新股票的权利。4、剩余资产分配权。在公司终止营业清算解散时，公司在清偿全

7、部负债后的剩余资产，普通股股东享有按其所持股份的比例参加分配的权利。当然，如果资产的清算收入不足以偿还企业的债务及优先股投资，则普通股股东的投人资本也将损失殆尽。在我国，根据《公司法》的规定，普通股股东主要有如下权利：1、出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式。2、股份转让权。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的条件和程序。3、股利分配请求权。4、对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。5、分配公司剩余财产的权利。6、公司章程规定的其他权利