财务管理系列培训教材

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1、3.价值Thevalue货币的时间价值净现值财务管理决策时两个重要的基本原则：今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。投资者牺牲了当前消费的机会或权利，按时间计算这种机会或权利他应该得一定的报酬。资金在运动的过程中随着时间的变化而发生的价值改变。运动的形式：信贷和生产资金时间价值的两种形式：利息和利润有时表现为资金的机会成本3.1货币的时间价值Thetimevalueofmoney利息（利息率）是货币时间价值的体现。今天的一元钱与明天的一元钱加上利息相等价。利息率越高，今天的一元钱越值钱，货币的时间

2、价值就越大。本金(P),利息(r),利率(i)：i=(r/P)•100%货币时间价值的计算原则资金的时间价值的计算分为五种：简单资金流、年金、增长年金、永续年金、永续增长年金不同时点上的资金价值不能相加或比较。3.1货币的时间价值Thetimevalueofmoney简单资金的计算：未来时点上的单一资金的计算。1.单利计算单利(Simpleinterest):单利是指按借贷本金收取(支付)的利息。计算公式：式中：SI——单利利息额;P0——第0期的本金或原始金额;i——利息率;n——期数.SI=P0(i)(n)t0CFt3.1.1货币

3、的时间价值--单利Thetimevalueofmoney终值(Futurevalue)现在的一支现金流按给定的利息率计算其在未来某个时点上的价值(本利和)。计算公式：式中：FVn——第n期的终值;SI——单利利息额;P0——第0期的本金或原始金额;i——利息率;n——期数.FVn=P0+SI=P0[1+(i)(n)]3.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney现值(Presentvalue)：对预期的现金流按给定利息率计算在现在时点上的价值。未来收入的价值一定小于现在始点上资金的价值：1.人们倾向与现在消费，

4、所以，要放弃今天消费，是要得到一定的补偿。2.由于有存在通货膨胀的可能性，货币的价值随时间的延续而降低。3.任何为了现金流量的不确定性都会减少现金流量的价值。3.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney例：某公司准备在繁华地带建一幢大厦，自己有土地，估值￥20(百万)，建造成本等估计￥200。各咨询专家一致认为该大厦一年内建成后售价为￥300(现销)。问该项目的价值为多少？分析：①一年后该项目的价值PV1=￥300；②因各专家一致认为能卖￥300，所以可以认为风险为零。③当年银行一年期存款利率r=7.47%解

5、：①现值，即：一年后的￥300现在值多少？∵FV=PV(1+r)∴PV=FV/(1+r)=300/(1+0.747)=￥279.15即：该项目若现在出售可以卖2亿7千9百1拾5万。3.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney净现值(NPV,netpresentvalue),意为净收入的价值，用公司表示：NPV=PV-C0=279.15-220=￥59.15比较：①现值：NPV=￥59.15②会计利润:NI=FV-C0=300–220=￥803.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney

6、现值的计算式中：FVn——第n期的终值;P0，PV0——第0期的本金或原始金额;i——利息率;n——期数.现值中的利率i%称为贴现率(折现率)。PV0=FVn/[1+(i)(n)]3.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney贴现率(Discountrate)(资本的机会成本)用于把资金终值转换成现值的利率(i)。它体现了：1.当前消费偏好——偏好越大，折现率越高。2.通货膨胀预期——预期通货膨胀率越高,折现率越高。3.未来现金流的不确定性——风险越高，折现率越高。贴现(Discount):它是一个将来预期发生

7、的现金流量转换为现在现金流量的过程。3.1.1货币的时间价值--单利Thetimevalueofmoney简单资金流——单利小结：基本概念：简单资金流、现值、贴现与贴现率、终值单利：单利(SI)是指借贷本金(P0)，按一定利率(i)所收取(支付)的利息(r)。计算公式：终值：现在的一支现金流(PV0)按给定的利息率(i)计算其在未来某个时点上的价值(FVn)。计算公式：现值：未来的一支现金流(FVn)按给定利息率(i)计算在现在时点上的价值(PV0)。计算公式：SI=P0(i)(n)FVn=PV0[1+(i)(n)]PV0=FVn[1

8、/(1+(i)(n))]复利(Compoundinterest)：以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法。复利终值：复利现值：式中：FVIFi,n——终值复利系数,意为利率为i%时n期的复利终值。式中：PV