公司理财导论财务管理

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1、财务管理学FINANCIALMANAGEMENT主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2002年3月导论财务管理的概念财务管理的目标财务管理的职能和机构财务管理的产生和发展财务管理课程的内容体系第一节财务管理的概念现代公司发展过程中，财务经理（Financialmanager)是一个很重要的角色20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权20世纪60年代以来，财务经理（Chieffinancialofficer,CFO)是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨

2、胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响到公司的成败。八佰伴国际集团在香港破产1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。一、财务管理的内容流动资产固定资产1有形资产2无形资产流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算净营运资本流动资产管理图1—1资产负债表模式（三）增加公司价值基本原理的

3、应用1资本预算决策（投资计划应否采纳）净现值法内涵报酬率法2资本结构决策（借入资本与权益资本的比例）（四）金融市场的作用资本结构与公司价值50%股权25%债权75%股权图0—2企业资本结构图把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。50%债权二、与公司理财目标有关的几个问题（一）管理者与股东的代理关系现代公司中所有权与控

4、制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件、采纳负净现值项目等——权益代理成本。降低权益代理成本的方法有：（1）杠杆收购：内部收购和外部收购（经理市场）。（2）激励方式：股票期权，绩效股，奖金和额外津贴。（3）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表，限制管理者的决策权，有计划的检查管理者的额外津贴（二）股东和债权人的代理关系股东追求财富最大化，而债权人追求债权的安全。在发生财务困境时，股东可能采取损失债权人而有利于自己利益的投资策略，就会增加债务代理成本。高风险投资投资不足撇油降低债务代理成本的方法

5、有；保护性条款债务合并（三）社会责任公司所承担的社会责任：保护消费者权益向雇员支付薪金保护生态环境支持社会文化教育和福利事业股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。三、财务管理的职能和机构（一）财务管理机构的设置股东董事会总经理营销副总生产副总财务副总总财务师总会计师现金经理信用经理税务经理成本经理资本预算经理财务计划经理财务会计经理数据处理经理选举

6、聘用图0—3公司财务管理机构(二）财务管理的职能资金主管（财务副总，CFO）的职责是进行有关财务管理的决策，即通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公司创造价值——公司创造的现金流量必须超过公司使用的现金流量，即公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量。由此可见，财务管理关注的是现金流量。企业投资的资产B流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债权益资本公司发行证券筹集资金A公司创造现金流量C企业留存现金再投资E支付税收图0—4企业和金融市场之间的现金流量政府D支付利息和股利F吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在公

7、司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示：四、财务管理的产生与发展（一）财务管理的发展过程1初期阶段（传统理财论1890——1930）理财重点是资产负债表的右方：从资本市场筹措资金，公司的合并与重组，新公司的设立。2中期阶段（综合理财论1930——1950）理财重点是资产负债表的左方：资本预算中使用“现值”的方法，金融资产的定价，集中于破产法和公司重组及政府管制。3近期阶段（现代理财论1950——）统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理

8、理论、信息不对称理论等。（二）现代公司理财的基本理论