风险与风险厌恶

《风险与风险厌恶》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、风险与风险厌恶主讲人：黄泉川极致大学讲稿风险内涵及分类风险与风险厌恶资产组合风险风险的概念回顾风险的类型单一前景的风险风险、投机与赌博风险厌恶与效用价值资产风险与资产组合风险资产组合中的数学风险与风险厌恶诺贝尔经济学奖获得者肯尼斯•阿罗写道:“我们要获得社会或自然界中事物运作方式的知识，就必须穿过层层迷雾。”风险便是惊涛骇浪的市场领域内最扑朔迷离、变幻莫测的那层迷雾，使处于其中的人们感到危机四伏、险象环生。一、风险内涵及其分类（二）那么，什么是风险？美国学者海恩斯认为：“风险一词意味着损害或损失的可能性。偶然性的因素是用以划分

2、风险的不同性质，某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性而定。如果某种行为具有不确定性，其行为就反映了风险的负担。”日本学者龟井利明也认为风险是损害发生的可能性。2.“主观说”的风险1.风险是损害或损失的机会在保险学教科书中，风险通常被解释为“损失的不确定性。”美国学者罗伯特•梅尔把风险定义为“损失的不确定性”。对于这个定义，台湾学者宋明哲将其归为“主观说”。他认为，“主观说”的特点是，强调“损失和不确定性”这两个词。事实上，自然灾害和意外事故所造成的损失其本身是不确定的。而所谓的不确定性，则是人们对每次事故所造成的损失在认识上或

3、估计上的差别。这种“不确定性”包括事故发生与否不确定，发生的时间不确定，发生的状况不确定以及发生的结果不确定。3.“客观说”的风险还有学者认为风险与不确定性应当加以区分。美国学者佩弗尔认为，风险是一种客观存在，不论人们是否已经察觉到，它是以客观的概率来测定的。而不确定性则是由个人的心理状态而产生的，仅仅当人们对某种事件加以注意之时才有认识，而且也可能因人而异，因为它是以主观的相信度来加以测定的。也就是说，不确定性的大小，与个人了解与估计风险的能力有关。如果估计完全正确，则不确定性与风险是一致的，反之就不一致了。按照宋明哲的方法，佩

4、弗尔的观点应归入“客观说”。“客观说”的代表人物是小阿瑟•威康姆和里查德•M.汉斯。在他们的著作《风险管理与保险》（1985）中将风险定义为“在给定情况下和特定时间内，那些可能发生的结果间的差异”。这种观点强调，风险是客观存在的的事物，因而可以用客观尺度来衡量，这就使得数学尤其是概率统计等科学方法在风险理论中有了用武之地。5.《投资学》中关于风险的理解“客观说”和“主观说”都只是将风险与损失相联系，而没有将风险与积极的结果（如盈利）相联系。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。4.盈利与损失不

5、确定性的风险在遵循龟井利明下采用“客观说”定义风险：风险是指在给定的客观情况下，在特定期间内，那些可能发生的结果之间的差异程度。显然，这种差异程度就是实际结果与预期结果的变动程度，这在数学上很容易证明。于是，所谓风险大，就是这种变化程度大，风险小，就是这种变化程度小。（二）风险的类型1.风险的各种分类（1）静态风险和动态风险静态风险是指由于自然力的不规则作用，或者由于人们的错误或失当行为而招致的风险。例如，洪灾、火灾、海难，人的死亡、残疾、疾病、盗窃、欺诈、呆帐、破产等。静态风险是在社会经济正常情况下存在的一种风险，故谓之“静态风

6、险”。动态风险是指以社会经济的变动为直接原因的风险，通常由人们欲望的变化、生产方式和生产技术以及产业组织的变化等所引起。例如，消费者偏好转移、市场结构调整、资本扩大、技术改进、人口增长、利率变动、环境改变等。按照是否有获利机会，风险可以分为纯粹风险和投机风险。纯粹风险是指那些只有损失机会而无获利可能的风险。纯粹风险的风险事故的发生，对当事人而言，必有损失形成。例如，火灾、沉船、车祸等事故发生，就只有受害者的财产损失和人身伤亡，无任何利益而言。投机风险是指那些既有损失也有获利机会的风险。例如，市场行行变化，对A企业造成损失，对B企业

7、而言则可能是获利的；对某企业而言，市场的a种变化将造成损失，而市场的b种变化则可能带来收益。（2）纯粹风险和投机风险按照风险所涉及的范围，风险可分为基本风险和特种风险，基本风险是指特定的社会个体所不能控制或预防的风险。基本风险的形成通常需要较长时间的孕育过程，这种风险事故一旦形成，任何特定的社会个体都很难在较短的时间内遏止其泛滥和蔓延，必须采取阶段性的措施加以预防和克服。例如，与经济失调、政治变动、特大自然灾害等相联系的风险，都属于基本风险。特种风险是指与特定的社会个体有因果关系的风险，例如火灾、爆炸、盗窃、民事法律责任等。与基本

8、风险相比，特种风险的风险事故相对较小，一般可以采取措施进行控制和预防。（3）基本风险和特种风险（4）主观风险和客观风险客观风险是指不以人的意志为转移的客观存在的风险，如自然灾害、意外事故等。客观风险可以借助历史资料，按照大数法则的原理，采用统计方法