企业并购案例分析(陈嘉雯)

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1、企业并购分析报告——贝丽提收购X网络一、并购双方的基本情况二、并购原因三、并购过程四、并购结果及分析五、对企业并购的启示陈嘉雯分析报告企业背景贝丽提网络科技有限公司是网络商城项目运营商。是由广东XX投资管理咨询有限公司投资组建的一家高科技网络运营单位。其总部地址坐落在XX市高新技术开发区。广东xx投资管理咨询有限公司负责项目的资本运作和项目管理。X公司“X公司”是广州X网络科技有限公司的简称，公司主项目为互联网项目的研究、开发和运营，公司力求通过互联网整合经济资源，提高经济生产力。并购前企业分析：对于贝丽提来说，虽然其在广东的金融市场有资金来源及政府力量的支持且正在尝

2、试电子商务平台多元化发展的路径。但是由于中国省内外的电子商务平台要面对阿里巴巴、淘宝网、京东商城等巨头的竞争，而网络商品市场又对线下产品质量和物流配送提出了苛刻的要求，这两条腿的战略对企业的网络技术要求和市场运营管理提出了更高的要求，而这两点正是“贝丽提”拙形见肘的地方。在电子商务网络行业，随着其它电子商务平台等企业的逐渐发展壮大，也让“贝丽提”电子商务平台崛起的市场份额或多或少产生了不少危机感。而对于X公司来说，虽然其拥有众多的子公司和业务系统，但由于发达劳动力和经营成本上升，目前经营已显露困境。而且，X公司预计，这样糟糕的情况还会继续1-2年。因此，X公司想通过兼

3、并部分子公司，将资源、“外迁”至收购企业，同时借机深入打入市场，是不二的战略选择。企业并购好处一方面“贝丽提”想通过收购平台，将产能、销售中心“外迁”至当地市场，同时借机打入市场扩大影响力，同时对于“贝丽提”来说，要想迅速发展，只有三种方法：收购X公司旗下的网络公司，独资或兼并经营。另一方面，“贝丽提”希望找到一个能帮助自己弥补其在技术要求和管理方面的不足，帮助其保持公司业务的增长性的合作伙伴。而X公司的技术和管理优势可以说是最适合“贝丽提”的，“贝丽提”认为：“虽然X的劳动力成本较高，但其市场利润率较高，无论是技术的研发、制造以及流程管理无不是“贝丽提”借鉴的老师。

4、并购的进程并购目标：“贝丽提”要保持自己借壳上市的地位及控股权X公司要获得更高的利润及市场份额协议要约原则内容（省略）2012年1月初，“贝丽提”与X公司，签署战略合作框架协议，拟以股权转让，定向增发和部分要约的方式获得X的部分经营权；2012年2月底，X公司临时股东大会通过与“贝丽提”的战略合作协议；2012年3月初，“贝丽提”的投资集团原则批复双方框架合作协议；同时，部分要约收购顺利完成。并购流程“贝丽提”通过本次要约收购获得了X公司某电子商务网络平台的经营权；并于三月份正式投入市场运作。双方已在网络技术、战略市场、销售和运营等各个方面展开了多层次合作，X公司在原

5、有网络技术和市场运作模式上的成绩使目前双方的合作已经日益展现出合作所带来的积极效果。并购结果理论分析：并购形式并购形式企业并购形式可以有三种划分标准，首先，按照并购双方的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可分为善意并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购和综合证券收购。企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实际财务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就贝丽提并购X网络平台而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，贝丽提从事电子商务，X网络兼有门户、会员管理，所

6、以，属于一种纵向并购；同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。实质上，是贝丽提以换股的形式收购了X公司；改变了股东结构，以股权换来了X的市场资产。理论分析：并购类型从产业的角度上讲，贝丽提收购X属于纵向并购贝丽提的业务:B2B、C2C、O2OX的业务：门户、会员管理双方并不存在产业中的竞争，相反，是产业中的上下游关系。毕竟，B2B业务、C2C、O2O业务的流量来自门户网站和线下业务。故而属于纵向并购。从出资的角度上讲，此次收购属于原始股票收购。理论分析：并购类型从理论上讲，并购是为了实现以下几种效应：1，韦斯顿协同效应：带来规模经济效益，贝丽提可以和

7、X网络共用某些技术和设备，减少浪费。2，市场份额效应：在B2B、C2C、O2O市场站著脚跟之后，皆由门户网站和搜索带来的额外流量，贝丽提能够进一步提高市场份额。3，经验成本曲线效应：X公司是一家继承了先进技术和技术文化的公司，并购可以为贝丽提省去在该领域摸索研发的过程，减少学习成本。4，财务协同效应：并购之后，财务更加灵活。理论分析：并购模式贝丽提并购X公司属于互补兼容模式。贝丽提线下群体已经进入成熟，并无更大发展空间。而X公司网络平台已经成熟并单纯做门户和资源整合，利润并不大。单纯通过并购X公司，可以实现门户、和电子商务的协同合作，门户提供访问量，