政治局会议精神解读：经济好于预期，改革才是重中之重-2019-财富证券

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1、证券研究报告策略点评政治局会议精神解读：经济好于预期，改革才是重中之重2019年04月24日投资要点市场维持震荡向上趋势。上周（4.15-4.19)在周一收回前周跌幅后以震上证综指-沪深300走势图荡为主，市场出现板块的结构性调整，前期热点概念板块普遍有较大幅度调整，成交量有所减弱，在央行货币政策边际收紧的背景下，市上证指数沪深300场短期缺乏向上进攻的动力。截止上周五，全周上证综指上涨2.93%，5%1%收报3270.7点，深证成指上涨3.63%，收报10418.点，中小板指上涨-3%-7%2.73%，创业板指上

2、涨2.93%。-11%资金层面来看，融资余额持续增加。沪深两市日均成交额为7741.47-15%2018-042018-082018-12-19%亿，沪深两市成交额较前一周下降3.73%，其中沪市下降8.15%，深-23%市上升0.07%；上周五沪市融资余额为5912亿元，净流入79亿，深市融资余额（周四数据）为3818亿，净流入72亿，两市共计净流入%1M3M12M151亿。上证指数3.0423.422.23沪深3004.8327.234.57行业板块方面，家用电器、通信、采掘涨幅居前；主题概念方面，打板指数、

3、燃料电池指数、4G指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为龚滨分析师7741.47亿，沪深两市成交额较前一周下降3.73%，其中沪市下降执业证书编号：S05305150300018.15%，深市上升0.07%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证0731-88954601gongbin@cfzq.com50上涨4.17%，中证500上涨1.68%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)罗琨研究助理luokun1@cfzq.com0731-89955773收盘点位为6.7034，跌幅为0.17%；商品方面，ICEWTI原油连续

4、上涨0.16%，COMEX黄金下跌0.00%，南华铁矿石指数下跌4.90%，相关报告DCE焦煤上涨1.95%。1《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额货币政策回归稳健，重点仍然在于改革。政治局会议精神透露出两个继续净流入-融资融券周报第198期》2019-04-16重要的信息：经济开局良好，超出预期；短期内货币政策将回归稳健。2《策略报告：周策略点评（4.15-4.19）：宏观数年初以来市场估值快速修复的原因中很重要的一点包括了流动性的据验证经济触底，A股向上趋势不改》2019-04-14改善，1月社融数据的大幅

5、度超预期点燃了市场的乐观预期，一季度3《策略报告：外资流入与金融开放制度的海外的宏观经济数据好转也验证了市场的观点。但我们要谨慎的看到，一市场经验-外资流入研究系列之一》2019-04-08季度的宏观杠杆率由于债务增速高于GDP增速，宏观杠杆率有所上4《策略报告：市场短期情绪高涨，趋势向上成升，与政府工作报告中提及的“广义货币M2和社会融资规模增速要主流预期--『财富投资者行为大数据调查第七十五和GDP名义增速相匹配”目标有所相悖。在去年下半年经济增长压期』》2019-04-08力较大的背景下，保增长的政策目标站在了

6、优先位置，因此货币政策5《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额放松是顺理成章的事情。但到了现在这个时点，经济增长有所企稳，继续净流入-融资融券周报第197期》2019-04-08同时在由于猪周期对于CPI上涨的压力的背景下，结合财富宏观团队观点来看，对于货币政策继续宽松的预期应当保持谨慎，货币宽松将延后。对于市场而言，支撑前期市场快速估值修复的流动性预期基本可以说告一段落。一季度的快速上涨行情一部分是流动性的改善，同时也有2-3月的数据真空期的原因，乐观的预期观点短期难以证伪。我们认为支撑这一轮形成长牛、慢牛的核

7、心逻辑在于改革。一方面，减税降费的政策红利将为企业盈利改善提供条件，为居民消费提供支撑，汽车、家电消费的促进政策、降低实体经济融资利率的正向逻辑依然没有改变。另一方面，科创板之于A股最大的意义在于让投资者看到具此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分20500521/36139/2019042510:42策略报告备核心科技创新能力的公司，在未来中国经济中已经被放到最核心的地位，与之对应的是A股的风险偏好、估值水平向上的惯性不会轻易改变。我们认为，供给侧结构性的改善意味着具备优质、高效、有效的供给能力的企

8、业，也就是行业的龙头企业将持续跑赢市场，后续的市场将走成头部化占据主导的行情。我们建议关注具备业绩支撑、盈利能力强的公司，投资建议上，第一条主线是外资青睐的高ROE行业，建议超配非银行金融、白酒、家电等蓝筹价值龙头；第二条主线是周期行业，由于化工行业面临供给侧洗牌，中短期建议加配基础化工为主要的化工周期行业；第三条主线是高端制造业，包括5G、汽