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1、全球经济好于预期各国政策分歧增大从最近各国相继公布的宏观数据看，全球经济复苏形势明显好于预期；2017年主要发达经济体财政政策与货币政策组合的分歧将进一步增大。2016年接连出现的英国脱欧和美国大选等黑天鹅事件，曾经给2017年的世界经济带来了不确定性和悲观情绪。经济学家和金融机构纷纷对英国和美国增长前景发出警告，下调了对2017年的世界经济预期。然而，从最近各国相继公布的宏观数据看，全球经济复苏形势明显好于预期，无论是即将进入特朗普时代的美国经济，还是公投退欧的英国经济；无论是深陷通缩的日本经济和欧元区经济，还是通胀高企的巴西经济和俄罗斯经济，都出现了
2、鲜明的亮色。2017年主要发达经济体的财政政策与货币政策组合分歧将进一步增大。特朗普政府的政策组合为“松紧搭配”，即宽财政、紧货币。欧元区的政策组合为“双松搭配”，即财政政策小幅扩张、货币政策维持宽松。日本政府的政策组合为“紧松搭配”，即财政政策逐步紧缩、货币政策继续扩张。英国政府将继续实行扩张性财政政策与中性货币政策的政策组合。美国经济强劲复苏经济复苏进程加快，通货膨胀率走高。2016年第三季度，美国经济增长率为3.2%,超过市场预期的3%,仓ll两年以来最高纪录。个人消费支出增长2.8%、核心个人消费支出增长1.7%0个人消费是美国增长的主要支柱，占
3、国内生产总值70%以上，个人消费的恢复有利于经济长期增长。2016年□月，美国消费物价指数同比增长1.7%,创两年以来最大升幅，接近2%的通胀目标。经济学家预测，2016年美国经济增长率为1.6%、2017年为2.3%,2018年为3%,另一种更乐观的预测是，2017年美国经济增长率为2.5%-3%,2018年为3%-3.5%,2019年为4%。失业率超预期下降。劳动力市场改善，新增就业人数上升,2016年11月，美国失业率大幅降低至4.6%,创造9年以来历史最低，接近充分就业目标。个人收入环比0.6%,高于市场预期的0.4%。平均工资同比增长2.8%,
4、为2009年以来最快增速。房地产市场和汽车市场回稳。美国房地产市场价格持续上涨，创历史新高。2016年9月，美国平均房价超过2006年7月的峰值，这表明全球金融危机以来美国房地产市场最严峻的时刻已经过去。11月美国汽车销量增长大幅上升至5%,2016年美国汽车销量可能突破2015年的创纪录水平。先行指标走强。2016年11月，美国消费者信心指数上升至107.1,高于市场预期的101.5,创2007年以来新高，恢复到了危机前水平。美国制造业采购经理人指数(PMI)终值为54.1,高于市场预期的52.5,这表明美国制造业商业环境和商业信心有所改善。特朗普政策
5、组合：宽财政、紧货币在美国大选中，特朗普提出的政策目标是年均经济增长3.5%以上；政策组合是宽财政、紧货币；政策思路是通过大幅减税、放松政府管制和振兴制造业来推动美国经济复苏。财稅政策。特朗普的财政政策主要包括减稅和增加基础设施投资两个方面。关于税收政策：大幅降低企业所得税和个人所得稅。一方面，将企业所得税由39%降至15%以下；加快固定资产折旧；允许企业把滞留在海外的利润带回美国，按10%的税率一次性纳税。另一方面，将个人所得稅最高稅率从39.6%降低到33%；简化税级，将个人所得税累进档从目前七档简化为三档，分别为12%、25%和33%；对年收入低于
6、2.5万美元的个人和低于5万美元的夫妇实行免税；将个人所得税扣除限额从6300美元提高至15000美元。废除遗产税。关于增加基础设施投资：重建公路、高速公路、铁路、桥梁、隧道、机场、排水系统和电网，并以此创造更多的就业机会。贸易政策。采取更加强硬的贸易保护主义政策，重新评估现有多边自由贸易协定，包括北美自由贸易协定(NorthAmericanFreeTradeAgreement,NAFTA)和跨太平洋伙伴关系协定(Trans-PacificPartnershipAgreement,TPP),对进行“不公平倾销和补贴”的国家征收处罚性关税，采取更严厉的贸易
7、制裁措施。产业政策。实行“再工业化”，支持制造业回归,将“流向海外的制造业就业机会重新带回美国本土”。重新审视能源政策，取消对能源行业限制，振兴美国煤炭业，大力发展石油和天然气等传统能源。货币政策。特朗普多次抨击美联储的货币政策，他认为长期的低利率政策可能造成资产价格泡沫和股市虚假繁荣；长期的货币宽松可能导致通胀压力、增大金融风险。兼顾稳定与增长的考虑，特朗普会选择“紧货币、宽财政”的政策组合。美国财政赤字和政府债务扩大截至2016年9月30日，美国财政赤字达到5874亿美元，较2015财年的4391亿美元增加了34%。财政赤字占美国国内生产总值的比重从
8、2015年的2.5%上升至3.2%,为2009年以来首次扩大。2017年特朗普上
