人民币汇率波动对我国资本市场影响研究：文献综述

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1、DOI：10.16546/j.cnktcn43-1510/£2015.06.004人民币汇率波动对我国资本市场影响研究：文献综述王帅林(天津商业大学学报编辑部，天津300134)【摘要】随着人民币国际化进程不断加快，人民币汇率受到更多因素的形响，国际金廉市场通过人民币汇率路径更易彩响我国资本市场。通过弹性论、货币论、国际收支沉、购买力平价理论、利率平价理论、均衡模型、贷币模型、货币替代模型和资产组合均街模型研究了人民币汇率波动对我国资本市场梅响的机制，并通过实证检验表明：人民币汇率波动通过国际收支、货币供给、利率；货币替代、资产组合路径彩

2、响我国资本市场，人民币汇率与我国资本市场上的贷币流通童正向关。【关键词】人民币汇率；资本市场；国际金舷市场；贷币流通童【中图分类号】F822.2【文献标识码】A【文章编号】2095-1361(2015)06-0027-09•收稿日期：2015-08-20基金项目：天津商业大学青年基金项目“人民币汇率波动对我国资本市场形响研究”(项目编号：15QNJJ28)作者简介：王帅林(1981-),男，河南周口人，天津商业大学学报编辑部编辑，硕士，研究方向：国际金融一.引离在世界经济一体化进程不断加快的步伐下,各国之间的联系日益加深，作为经济血液的资

3、本市场更是如此。中国是世界经济大国，在世界经济中占有重要地位，人民币在国际金融市场中的交易量也在逐步提高，加之人民币国际化进程不断加快，人民币逐渐成为国际货币。在此背景下，人民币汇率更易受到国际因素的影响。一国经济的发展离不开资本市场的支持,健全发达的资本市场会促进本国经济的发展,而不发达的资本市场会阻碍本国经济的发展。在人民币汇率波动日益受国际金融市场的影响下，人民币汇率对我国资本市场的影响也备受关注。研究人民币汇率波动对我资本市场的影响，可以减少国际金融市场对我国资本市场的冲击，把国际金融市场风险阻挡在外，从而为我国资本市场的健康发展

4、提供一个稳定的环境,进而让资本市场更好地促进我国经济向前发展。因此，研究人民币汇率波动对我国资本市场的影响具有重要的理论和现实意义。二、人民币汇率波动对我国资本市场影响的机制民币贬值外国货币则相对升值，从而国外商品的竞争力下降，会引起我国进口下降。在二者的作用下，我国国际收支余额增多。国际收支余额的增多，一方面会导致我国资本市场上的货币流通量上升，另一方面会造成中国人民银1、弹性论分析法行向资本市场投放的基础货币增加，结果就是很小，下同)。国际收支余的降低，一方面会关于汇率波动对资本市场的影响，这方面的研究文献比较全面，有弹性论、货币论、

5、国际收支说、购买力平价理论、利率平价理论、均衡模型、货币模型、货币替代模型和资产组合均衡模型等，从国际收支、货币供给、利率、货币替代和资产组合等路径分析了汇率波动对资本市场的影响，从这些研究文献里可以研究人民币汇率波动对我国资本市场影响的机制。AlfredMarshall(1923)⑴和JoanRobinson(1937)®提出了弹性论分析法。根据弹性分析法，一国国际收支余额可用(1)式表示:CA=PXQX-ePmQm(1)式(1)中，Px表示出口商品价格，Qx表示岀口商品数量，P”表示进口商品价格，Qm表示进口商品数量，e表示直接标价法

6、下的汇率。从式(1)可以看出，当汇率变化时，会影响国际收支余额，进一步影响一国资本市场上的货币流通量。人民币汇率上升时，我国商品在国际市场上的竞争力减弱，导致出口下降；另一方面,人民币升值时外国货币则相对贬值，从而国外商品的竞争力增强，会引起我国进口增加。在二者的作用下，我国国际收支余额降低(此类情况下，假定资本和金融项目余额不变或变动导致我国资本市场上的货币流通量减少，另一方面会造成中国人民银行向资本市场投放的基础货币降低，结果就是我国资本市场上货币流通量下降。资本市场货币流通量的下降表示可供信贷的货币资金减少，从而制约经济平稳发展。人

7、民币汇率下降时，我国商品在国际市场上竞争力增强，进而出口上升；另一方面，人我国资本市场上货币流通量增多。资本市场货币流通量的增多表示可供信贷的货币资金增加,从而为经济平稳发展提供资金支持。2、货币论RMundell、HanyJohnson和JacobFrenkel等创立了货币论⑶，货币论如(2)式所示：M8=m・B=m(D+R)(2)式(2)中，M。为货币供给；m为货币乘数；B为货币供给基数，D为国内提供的货币供给基数；R为国外货币供给基数。(2)式中的R主要通过国际收支盈余获得，并以国际储备为代表，即R受汇率波动的影响，当一国的汇率变动

8、时，该国的货币供给也会变动，进一步影响资本市场上的货币流通量。当人民币汇率上升时，我国国际收支盈余就会降低，从而导致我国货币供给下降，进一步导致我国资本市场上货币流通量减少。当人民币汇率下降时