《金融工程概述》PPT课件

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1、2021/10/711金融工程学(FinancialEngineering)主讲：曹玲玲退出开始2021/10/722评分标准课堂出勤与测验:30%考试：70%2021/10/733主要参考书目《金融工程学》吴冲锋等主编，高等教育出版社，2005年7月《金融工程学》［英］洛伦兹·格利茨唐旭译经济科学出版社，1998.8《金融工程研究》吴冲锋、王海成、吴文锋著上海交通大学出版社，2000.2《期权、期货和衍生证券》约翰·赫尔著张陶伟译华夏出版社，1997《金融工程》约翰.马歇尔.维普尔著宋逢明等译清华大学出版社，1

2、9982021/10/744课程安排第一部分序言与金融工程概述无套利定价原理金融产品创新原理风险管理原理第二部分金融衍生产品：远期、期货、互换和期权及其应用2021/10/7551.1绪论1.2金融工程的概念1.3金融工程产品市场第1章金融工程概述2021/10/7661.1绪论What？Who？How？2021/10/7119问题：如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引起的利润急剧减少，而至少保证公司完成最低目标利润？2021/10/71210金融工程师建议：最简单的方法是在期货市场卖出６个月后到期的与产量相同的铜

3、期货合约（10000吨），如果市场价格6个月到期时，我们在买入相同的期货合约还对冲。这就是经典的套期保值的方法。2021/10/71311例2利用商品期货套利的例子假设往年猪肉市场价格为12元/斤，农民养猪的成本为7元/斤。因市场难以预测，农民怕猪肉跌价，而罐头商则担心猪肉涨价。问题：作为期货套利者可以怎样操作呢？2021/10/71412套利策略：1、与农民签订合同：三个月后以8.5元/斤价格向农民收购1000万斤猪肉；2、与罐头商签订合同：三个月后以11元/斤价格向其提供1000万斤猪肉。好处：农民不担心猪肉跌

4、至亏本，罐头商也不担心猪肉涨价导致成本增加。不管怎样，套利者均可获利。2021/10/71513例3阿莱商品公司IPO问题阿莱商品公司（ArleyMerchandiseCorporation）进行600万股的股票首次公开发行时，遇到问题：1、老股东和管理层认为每股应该值8美元，但是市场认为每股只值6美元，怎么办？2、德莱克塞尔投资银行的建议?2021/10/71614德莱克塞尔投资银行方案设计了可回售股票（即阿莱商品公司的普通股与一份看跌期权同时出售）。普通股的售价是每股8美元，看跌期权则是给予投资者在两年之后按8

5、美元的价格将其持有的普通股出售给发行公司的权利。在这两年内投资者无权行使该权利，只有在满两年时，投资者才能行使期权。这样，投资者在这两年的投资每股至多损失时间成本，即利息。2021/10/71715Who根据世界互换和衍生品协会（InternationalSwapsandDerivativesAssociation）调查(2009年)的统计，世界500强公司中有超过94％的公司使用衍生品来管理它们的风险。其中500强中有83％的公司用于管理利率风险，88％的公司用于管理汇率风险，4％的公司用于管理商品价格风险，29

6、％用于管理股权证券风险。500强中153家美国公司的92％，64家日本公司的100％，39家法国公司的100%，34家英国公司的100％，37家德国公司的97％使用衍生品来管理风险。2021/10/71816500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）2021/10/71917500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）2021/10/72018商业银行越来越多用金融衍生产品规避风险2021/10/72119How？2021/10/7201.2金融工程的概念1.2.1金融产品的独特性1.2.2金融工程产生

7、和发展背景1.2.3金融工程的概念1.2.4金融工程的应用范围2021/10/7211.2.1金融产品的独特性（一）金融产品供给和需求的特殊性2021/10/722（二）金融产品定价的特殊性金融工程的核心问题----A、固定收益----现金流贴现方法B、股票等一般金融产品----风险收益均衡模型C、远期、期货和期权等衍生品----无套利定价方法定价问题2021/10/723（三）金融产品获长期稳定收益困难例4：唐朝1元钱，如今为多少？唐朝的1元历经一千多年，按年利率5%计算，至今本息可达天文数字：2021/10/7

8、24例5：Standard&Poor指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%,（月度为5%），则需要有多少年长才能达到，以97.7%的置信度水平下有非负的平均收益。----约12年。对于个股来说，则需要更长时间。2021/10/725如果无风险收益为年度6%，Standard&Poor500指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%,（月度为5%），则