衍生金融论文范文-试述从摩根大通巨亏事件看商业银行衍生金融业务的风险内控论文

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1、衍生金融论文范文:试述从摩根大通巨亏事件看商业银行衍生金融业务的风险内控论文从摩根大通巨亏事件看商业银行衍生金融业务的风险内控论文【摘要】本文对对衍生金融业务风险内控的典型案例——2012年5月摩根大通的巨亏进行了分析，指岀了亏损产生的根本理由，并对银行衍生金融业务的风险内控提出了倡议。【关键词】衍生金融业务摩根大通巨亏事件CDS商业银行的衍牛金融业务是指商业银行为满足客户保值或自身风险管理等需要，利用各种衍生金融产品进行的资金交易活动。国外银行对衍生金融工具的应用极为广泛（尤其是场外市场），据统计，美国四大银行（摩根大通

2、、美国银行、花旗和高盛）制约着超过90%的金融衍生品市场。2008年，衍生品市场规模曾达到700万亿美元的历史新高。而我国商业银行在上世纪90年代初才开始应用衍牛金融工具，品种相对较少。衍生金融工具产生的根本理由是避险。开展衍生金融业务，商业银行不但可以增加收益，也可以方便有效地防范市场风险。然而近年来，衍生金融工具却频频给银行“惹祸”o继1995年英国巴林银行亏损14亿美元、2002年联合爱尔兰银行亏损7.5亿美元、2007年摩根士丹利亏损94亿美元、2008年法国兴业银行亏损72亿美元、2011年瑞士银行亏损23亿美元

3、等事件后，2012年5月，摩根大通20亿美元巨亏再次震撼全球。作为风险管理的衍生品业务为何反而给银行带来更大的风险？一、摩根大通巨亏与“魔鬼交易员”5月10日晚间，摩根大通首席执行官杰米•戴蒙称该行首席投资办公室因信用衍生工具交易失误将导致至少20亿美元的亏损。消息一出，摩根大通股价大跌9.3%至36.96美元，华尔街几家主要银行的跌幅创下儿日来的新高。此次巨额亏损源于一个有“伦敦鲸”之称的交易员，布鲁诺•伊克西尔对场外金融衍生品信用违约掉期(CDS)的操作。他押注美国经济将持续复苏、企业债券信用将改善，通过做空短期CDS

4、合约，做多长期CDX(CDS指数)合约进行对冲。同以往的“魔鬼交易员”不同，“伦敦鲸”并没有违规操作，就策略本身而言可以说是正确的。该策略具体如下：第一，它认为指数期限曲线会变得平坦，即近期CDX短期合约与长期合约息差差额将逐渐缩小，即市场认为近期局势将恶化而长期将再度转好时，收益率曲线形状会开始变平，曲线的近端息差扩大幅度超过远端。因此只要在近期卖出价格较高的合约，买入价格较低的合约，并在未来进行反向操作，无论CDS的价格是上升还是下降，都可以获利。第二，此操作涉及了CDX指数合约和其对应的CDS合约。CDX指数合约的息

5、差可能会与其对应的CDS合约息差平均值不同，形成一个息差差额，称为偏离度（skew）。随着投资者的套利，该偏离度会得到修正。因此可以进行卖空套利。所以，“伦敦鲸”的操作可能是这样的：买入价格较低的长期CDXIG9指数合约，卖出价格较高的CDS合约，并在未来进行反向操作，从而获利。然而，人算不如天算，该偏斜度并没有得到市场的修正，反而在一段时间内扩大。摩根大通一开始不以为意，直到意识到自己可能承担了过多的风险，并在风险测算模型上犯了错误时，才停止了对冲,而且将投资策略变成单纯的看多或看空，使自己的敞口暴露在市场风险之下。而此

6、时，多家对冲基金开始购买对应企业债券的CDS合约，与摩根大通进行对赌。摩根大通在4月由于持仓过重，在上峰压力下不得不卖出时，才发现自己在市场上找不到如此庞大的交易对手，只能廉价大甩卖，因此出现了巨额明亏。而对赌的对冲基金则成为最大赢家，蓝山资本管理公司和兰冠资本管理公司各自获利3000万美元。总的来说，市场情况与模型假设不符，而且摩根大通巨大的仓位严重影响了市场，最后导致找不到交易对手，产生巨额亏损。避开在任何一笔投资或投资方式上下重注，这就是风险制约最根木的任务。二、对衍生金融业务风险内控的启迪重视内控文化。每一家银行其

7、实都有比较完善的风险内制约度,但银行应该对内控文化同样重视。激进的企业文化往往过分鼓励员工提高绩效，而使他们将风险置于脑后。而且，这种企业文化导致管理人员和监控人员对违规行为熟视无睹（尤其是过去有辉煌的成绩时）,例如法国兴业银行的巨亏中，自动监控系统警报响了75次都没有引起监管人员的重视，导致了无法挽回的后果。有效防范操作风险。操作风险往往是由银行内部各个岗位上熟悉银行内控规则、知道如何规避的人造成的，即“内贼作案”，因此最难制约。应该严格实行职责分离原则，做到前台交易与后台结算分离、自营业务与代客业务分离、业务操作与风险

8、监控分离，尤其是对后台人员转作前台交易员的情况进行慎重处理（巴林银行、法兴银行在这里出了理由）。另外，应及时更新衍生产品交易的风险敞口限额、止损限额和应急计划，严格遵守并完善，例如此次摩根大通的巨亏就和风险测算模型发生错误有着莫大的关系。外部金融监管。企业的本性、人的本性都是贪婪的，因此还需要外部金融监