商业银行黄金产品及业务中的期货运用

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1、商业银行黄金产品及业务中的期货运用.黄金类产品中的期货运用（一）银行黄金类产品目前商业银行提供的黄金类产品主要包括黄金制品、代理上海黄金交易所的黄金现货和黄金T+D投资、账户黄金（纸黄金）以及与黄金挂钩的理财产品。银行自己购入实物黄金或者为投资者提供账户黄金投资服务、出售黄金挂钩理财产品等等，都会面临黄金价格波动的风险。对于账户黄金来说，银行实际上是作为客户的对手盘，而在与黄金挂钩的结构性理财产品中，也往往会包含一些黄金价格敞口。随着黄金价格的剧烈波动，银行需要转移这部分风险敞口。（二）利用黄金期货实现保本型结构化产品在

2、一些包含黄金现货价格敞口的产品中，银行如果直接购入黄金现货转移风险，资金占用量大，而且会面临较高的储存费用。用黄金期货头寸替代现货头寸，不仅可以提高资金使用率，节约的资金还可以投资于固定资产类产品以获得额外收益，从而可以实现保本型理财产品的设计。此外，在作为对手盘时，银行也需要将自身的净风险敞口在期货市场进行对冲，规避黄金价格波动。与上海黄金交易所的黄金T+D交易相比，上海期货交易所的黄金期货合约保证金更低，黄金T+D交易所最低保证金10%,而黄金期货交易所最低保证金4%，杠杆率更高，并且黄金期货中不存在延期补偿费，流动

3、性好。案例1：假定银行A发行了规模为1个亿的1年期黄金理财产品,其中设定了5000万的实物黄金头寸。如果用黄金期货替代现货，按10%的保证金比率计算，银行只需要支付500万就等于持有价值5000万的实物黄金，出于风险控制的需要，共保留1000万元作为期货保证金，余下9000万资金可以投资于固定收益类资产以获得固定收益。若固定收益资产利息达到10%，便可以保证到期该理财产品至少能够收回本金的1个亿，而价值5000万的黄金敞口可以享受到金价上涨的收益，从而通过结构化设计实现理财产品的保本。另一方面，银行还可以根据市场行情和投

4、资者的预期，灵活设计产品条款，比如若投资者看空黄金，银行可以在期货市场上卖出价值5000万的黄金期货合约，持有黄金空头，从而使得该理财产品收益与金价反向相关，满足不同预期的投资者的需求。二、黄金租赁业务中的风险对冲（一）黄金租赁业务介绍黄金租赁业务是指银行向符合条件的企业出租黄金现货，并按照合同约定收取租赁费用，企业到期归还等额黄金的业务。对于黄金生产企业来讲，若预期金价下跌，可以通过黄金租赁业务提前将自身生产的黄金予以销售，锁定利润。在此过程中，银行实质上是为黄金生产企业提供了套期保值的服务。另一方面，也有一些企业是基

5、于短期资金需求，租入黄金变现，将所得资金用于日常运营，以解决流动性压力，降低融资成本，优化债务结构。对企业而言，黄金租赁可以规避金价剧烈波动带来的风险，减轻现金流压力，解决短期流动性需求；对银行而言，租出黄金节省了高昂的保管费，还能获取租金收益。（二）利用黄金期货对冲价格风险银行在开展黄金租赁业务时，实质上依然是黄金多头，若金价下跌，企业以低价购入黄金归还银行,银行承担这部分价值损失的风险,因此，银行需要为租出的黄金进行套期保值。具体来说，在开展黄金租赁业务时，银行与企业签订合同，租出实物黄金，同时需要在期货市场上建立黄

6、金期货空头头寸；在合同到期，企业归还黄金时，在期货市场上买入黄金期货平仓。案例2：某黄金生产企业为了拓宽融资渠道，降低融资成本，于2014年2月28日在银行A办理了黄金租赁业务，融入黄金100千克，标的为AU99.95,租赁期为3个月，租赁费用为黄金价值的6%,按照上海黄金交易所AU99.95金价263元/克计算，租入的黄金共计2630万元。银行在租出黄金后，需要对该项业务进行套期保值操作，以锁定金价，在期货市场上以262元/克的价格卖出100手AU1406合约,按10%保证金计算，需要占用保证金262万元，由于黄金期货

7、涨跌停板为5%,因此，出于风险控制需要，安排保证金400万元，保证金的资金成本按照当日3个月SHIBOR5.529%计算，共计22.116万元。5月280,上海黄金交易所AU99.95价格为254.7元/克，企业以此价格购入100千克黄金归还银行，价值2547万元；银行对此前建立的空头期货头寸进行平仓，即在期货市场上买入100手AU1406合约，平仓价格为256.45元/克，盈利55.5万元。现货期货2月28日出租黄金100(AU99.95)，2630万元千克以262元/克的价格卖价值出100手AU1406合约，占用保证

8、金400万元5月28日回收黄金100千克以256.45元/克的价(AU99.95),价值格平仓，盈利55.5万2547万元，收到租赁元，保证金资金成本费用157.8万元22.116万元不进行套保的净盈利74.8万元套保后的净盈利108.184万元在这笔业务中，银行在黄金现货方面发生价值损失83万元，但通过期货市场套期