企业集团司库高级管理职能之风险管理利用金融衍生工具进行套期保值

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1、企业集团司库高级管理职能之风险管理一利用金融衍生工具进行套期保值研究与探索Finance&Accounting企业集团司库高级管理职能之风险管理一利用金融衍生工具进行套期保值张瑞君杨柳■近年来，我国的金融市场先后经历了市场化的利率改综合。国际互换和衍生品协会（ISDA）的调查指出，汇率类衍革、引入卖空机制的股票市场改革和弹性汇率制度改革，这生品是世界500强企业使用最为广泛的工具（比例为88%）,些改革在改善我国金融环境市场机制的同时，也使利率、股其次是利率衍生品（83%）和大宗商品衍生工具。仅就衍生品价、汇率等的波动风险加大

2、。如何利用金融衍生工具，合理运用比例来看，我国与国际企业的差距在逐年减小，但是运应用套期保值职能规避风险，己成为我国企业集团关心的热用效果的差距仍较大。点问题，也成为财务工作者必须具备的能力。木文在对金融一般而言，金融衍生工具具有以下两大功能：衍生工具及其功能进行阐述的基础上，重点分析期货套期保1.投机（Speculation）：承担风险以获得收益，通常是低值的模型和机理，并运用EXCEL建模、进行数据仿真，对比买高卖，构建衍生品风险敞口（Exposure）,其廿愿承担较大不同模型的套期保值效果，以期丰富和完善风险管理理论，的风险，是

3、因为市场可能符合其预期，从而获得较高的利润。为我国企业集团财务人员正确进行套期保值决策提供支持。2.套期保值（Hedging）：规避风险以稳定收益，通常是在拥有或即将拥有的标的资产存在价格变动的风险吋，在衍生一、金融衍生工具及其功能品市场进行反向的抵消风险的操作。基本套期保值策略分为根据中国银行业监督管理委员会（银监会）颁布的《金融买入（多头）套期保值和卖出（空头）套期保值。前者是指当投机构衍牛产品交易业务管理暂行办法》，金融衍牛产品是一资者面临现货市场走高所导致的风险时，会先低价买入衍生工种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或

4、指数，合具，凭借未来卖出衍生工具的利得弥补现货市场的亏损。后者约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）、期权和几者的则是投资者面临现货市场走低的风险时，会先高价卖出衍生工控制的关键性环节，这两个职能对“静态控制、动态管理”发了三峡工程管理信息系统（TGPMS）,用于“静态控制、动模式的管理意义重大。三峡总公司资产财务部除牵头组织态管理”模式的项目管理、合同管理、计划管理和会计核算。年度工程预算编制、年度资金计划编制、基建财务核算、工在支付审核方面，承建单位只有提交了合同项目工程量统程资产管理等专业活动外，还参与到项目招投标、合同项目计

5、表、协议书以及其他重要资料才能申请价款结算。在合同竣工验收等业务环节。竣工结算环节，建立了严格的验收联审（联签）制度，工程在核算方面，三峡工程基建科目体系的设置以概算项项目的竣工都必须组织现场验收，并召开有业主、设计、施冃为指南，每年编制《基本建设项冃财务决算报告》，并定期工、监理等四方参加的联席验收会议。竣工验收之后，参建与计划部门进行账务核对，确保了会计的反映职能与概算单位需要编制《己完工合同项目竣工决算财务报告》并提交口径相一致。在制度方面，除遵循国家的会计制度，还制定档案资料，才能中请支付合同决算款。所有这些制度、程序、了《大

6、型水电工程基建业务专项会计核算办法》、《三峡工程措施的建立，从多个角度确保了“静态控制、动态管理”模建设资金使用管理暂行办法》、《三峡工程价款结算暂行办式的有效执行。■法》、《三峡工程预提年度投资节余管理暂行办法》等规定，（作者单位：中国三峡集团中国人民大学商学院）构建了完善的内部管理制度体系。在信息技术方面，专门开责任编辑刘黎静•财务与会计20100929研究与探索Finance&Accounting具，凭借未来买入衍生工具的利得弥补现货市场的亏损。表1国际布伦特原油的期货和现货价格、价格改变量、不过，金融衍生工具在为企业财

7、务管理规避风险、创造基差等样本数据截取价值的同时，其自身的杠杆特性在错课动机的引导下会使风期货价格现货价格初步计算结果险被数倍放大，对企业造成的危害将是难以预料的。因此，油品名称布伦特布伦特△S△F△S-△F△s-h△FB理性的企业财务人员应该更多地选择金融衍生工具的套期口期单位：美元/桶S-SF-FS-Ftt-ltt-ltt2010-7-1576.1975.855(1.14)(0.58)(0.56)(0.52)(0.33)保值功能，而非以盈利为目的的投机功能。2010-7-1476.7776.9950.440.120.320.310

8、.232010-7-1376.6576.5552.332.280.05(0.10)(0.09)二、三种套期保值模型的机理分析2010-7-1274.3774.23(1.13)(1.05)(0.08)(0.02)(0.14