企业融资原理与实务

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1、03/10/2021

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3、Slide1企业融资原理与实务主要内容融资需求预测融资工具融资决策Page2融资需求预测财务预测与融资需求销售增长与融资需求可持续增长率及其应用Page3财务预测狭义：指估计企业未来的融资需求。广义：编制全部的预计财务报表。步骤：销售预测估计经营资产和经营负债估计各项费用和保留盈余估计所需融资Page4销售百分比法假设：假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的比例关系。假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加。Page5总资金需求增加金融负债动用现存的金融资

4、产增加留存收益增加股本预测净经营资产-基期净经营资产销售百分比法之总额法计算各项经营资产（负债）占销售收入的比例预测下一期的经营资产和经营负债计算资金总需求=预计经营净资产-基期经营净负债预计外部融资需求=资金总需求-内部资金利用（金融资产变现、留存收益等）Page6销售百分比法之差额法计算各项经营资产（负债）占销售收入的比例利用销售收入增量，预测总资金需求预测外部融资需求=经营资产增加额－经营负债增加额－可用金融资产－留存收益增加=增加的销售收入×经营资产销售收入比－增加的销售收入×经营负债销售收入比－可动用金融资产－预计销售额×计划销售净利

5、率×（1－股利支付率）Page7举例分析若企业2006年的经营资产为600元，经营负债为200元，金融资产为40万，金融负债为400万，销售收入为1000万，若经营资产（负债）占销售收入的比例不变，销售净利率为10%，股利支付率为50%，企业金融资产均为可动用的金融资产，若预计2007年销售收入会达到1500万，则需要从外部筹集的资金是多少？Page8举例分析（续）总额法经营资产销售收入比为60%，经营负债销售收入比为20%。2007年经营资产（预测）为900万，经营负债（预测）为300万。2007年经营净资产（预测）为600万，2006年经营

6、净资产（实际）为400万。总融资需求为200万。资金来源：（1）金融资产40万；（2）新增留存收益为75万（1500×10%×50%）（3）外部融资85万。Page9举例分析（续）差额法经营资产销售收入比为60%，经营负债销售收入比为20%。总资金需求为200万（500×60%－500×20%）资金来源：（1）金融资产40万；（2）新增留存收益为75万（1500×10%×50%）（3）外部融资85万。Page10增长率与资金需求由于企业要以发展求生存，销售增长是任何企业都要追求的目标。企业增长的财务意义是资金增长。在销售增长时，企业往往需要补充

7、资金，这主要是因为销售增加通常会引起存货、应收账款等经营资产的增加。销售增长得越多，需要资金也越多。Page11销售增长与资金需求之间的量化关系，如何测算？外部融资销售增长比表示每增加1元销售收入需要追加多少外部融资？外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加额－经营负债销售百分比×销售收入增加额－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）同除以“销售收入增加额”外部融资销售增长比=经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1+增长率）/增长率]×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）Page12举例分析某公司去年销售收入为300

8、0万，本年计划销售收入为4000万，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。外部融资销售增长比=0.6667－0.0617－（1.3333/0.3333）×4.5%×（1－30%）=0.479外部融资=0.479×1000=479万。Page13举例分析（续）如果销售增长500万，外部融资销售增长比为多少？增长率为500/3000=16.7%外部融资销售增长比=0.6667－0.0617－（1.167/0.167）×4.5%×（1－

9、30%）=0.3849外部融资额为500×0.3849=192.45万Page14举例分析（续）如果预计明年通胀率为10%，公司销量不变，则外部融资销售增长比为多少？（1+10%）×（1+0%）－1=10%外部融资销售增长比=0.6667－0.0617－（1.1/0.1）×4.5%×（1－30%）=0.2585Page15外部融资需求与销售净利率、股利支付率之间的关系Page16内含增长率外部融资为零时的销售增长率。举例分析0.6667－0.0617－[(1+x)/x]×4.5%×（1－30%）=0x=5.493%预计销售增长率=内在增长率，

10、外部融资为零。预计销售增长率>内在增长率，外部融资为为正。预计销售增长率<内在增长率，外部融资为为负。Page17可持续增长率·定义可持续增长率是指不