PPP产业基金投资运作模式及风险控制

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1、Fl录：一、PPP产业基金概述（-）PPP产业基金的含义（二）PPP产业基金的表现形态（三）PPP产业基金的分类（四）PPP产业基金的特点二、PPP产业基金的政策依据三、PPP产业基金的作用和意义四、PPP产业基金的投资运作模式（一）主要参与主体（二）投资模式（三）交易结构（四）规模、期限及成木等要素（五）投资决策机制（六）增信要求（七）投资回报来源（还款来源）（八）清算与退出五、PPP产业基金的主要风险及其控制措施六、PPP产业基金发展面临的问题和解决思路（-）产业基金期限与PPP项FI期限错配（二）增信

2、主体缺失（三）PPP基金的同质性与PPP产业多样性之间存在矛盾（四）地方政府、社会资木甚至金融机构对PPP产业基金的认识尚有欠缺，基金的作用没有完全发挥（五）PPP产业基金管理公司的管理能力有待提高七、PPP产业基金未来的发展方向PPP产业基金概述（一）PPP产业基金的含义产业基金，乂称产业投资基金，是指一种对未上市金业进行股权投资和对基金投资人岀资进行管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。PPP产业基金，顾名思义，是指以产业基金形式直接或间接投资PPP项目的一•种基金，一般通过股权或股债联动投资于地

3、方政府纳入到PPP框架下的项目公司，由项目公司负责具体基建项H的设计、建造、运营，政府根据协议授予项冃公司一定期限的特许经营权，在基金存续期限届满时通过约沱冋购、份额出让或资木市场变现实现投资的退出。Fl前,PPP产业基金的名称多种多样，有的叫产业引导基金，有的叫城市发展健设）基金、城市基础设施建设基金（InfrastructureFund）,还有的叫做产业振兴基金。名称不重要，核心还是以私募股权投资的方式，投资PPP项冃。严格来讲，产业基金、基础设施建设基金和PPP产业基金还是有所区别。产业基金的范围更大

4、更广，包括了基础设施建设基金和PPP产业基金以外的，例如环保产业、文化产业、旅游产业、交通产业等各类基金，退出方式也多为资本市场IPO或并购;而基础设施建设基金和PPP产业基金有交叉：基础设施建设包括了部分以PPP模式投资的基础设施建设项R,还包括了非PPP模式（如BT）的投资建设;而PPP产业基金除了投资基础设施建设项FI外，还可能会以TOT、MC.0&M等形式投资公共服务PPP项目。（-）PPP产业基金的表现形态PPP产业基金，从金融工具的性质上讲，属于私募股权投资基金。这里需要弄淸楚PPP产业基金与几

5、类基金之间的区别：一是区别于公募基金。PPP产业基金是一种私募基金，是按照2013年6月全国人大颁布的《证券投资基金法》及证监会、证券投资基金业协会私募基金管理相关制度规定运行的私募基金（即只能以非公开方式向合格投资人募集）；二是区别于证券投资基金。PPP产业基金一般投资于未上市公司股权，并不投资于二级或一级半市场的上市公司股权和有价证券;三是区别于传统的VC、PE,VC、PE尽管也属于私募基金，也投资股权，但VC是企业股权的早期投资，通常投资H标是高科技、互联网等新兴金业，PE则更多地是以市盈率、市净率作

6、为估价标准，以二级市场的溢价退出或被并购作为冃标，以期获得超额回报，当然这两种投资风险也更大;而PPP产业基金一般的退出方式是约定回购，资产证券化不是主要退出方式，其回报也相对较低和较为稳定。因此，PPP产业基金通常被看成是一种类固定收益的投资标的。（三）PPP产业基金的分类PPP产业基金的分类有多种：按照设立FI的的不同，町分为政府引导型基金和项FI融资型基金;按照与金融机构成立产业基金的主体不同，可分为地方发展基金和业务获取基金;按照投资目标和方向的不同，可分为行业产业基金和地方产业基金；按照基金投资直

7、接性和间接性区分，可分为母基金和子基金;按照投资的项冃所处时间点的不同，可分为新项FI建设基金和债务置换基金;按照基金投资实质风险分担的不同，可分为债权（明股实债）型基金和同股同权型基金。1、政府引导型基金和项FI融资型基金：区别主要在于政府引导型基金一般由省级政府出资成立引导基金，此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金，再以母基金的形式投资具体项冃的子基金，子基金由地方财政做劣后级，母基金做优先级，项FI需要通过省政府审核。这种模式在河南、山东等地运用的比较广泛。政府引导型基金一般不直接投资具体项R，

8、其投资在具体项R中间接体现为项R资本金的一部分;而项0融资型基金通常基金规模就是一个或几个项R的全部（或大部分）建设资金，基金就是为某一特定项冃建设成立的。2、地方发展基金和业务获取型基金：前者是地方政府与金融机构成立的基金,R的是支持木地PPP项R;后者是实业资木（施丁金业或上市公司）与金融机构成立的基金，冃的是帮助实业资本获取项目，一般没有地域限制。3、行业产业基金和地方产业基金：区别在于基金投资的方向，前者