本钢板材套保方案

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1、本钢板材套期保值方案屮州期货帘限公司2015-09-16一、本钢板材风险敞口分析08年金融危机Z后，全球经济周期缩短，大宗商品价格波动剧烈，企业经营风险剧增，如何保证企业有序稳健经营成为管理者面临的难题。伴随着企业经营风险的加人，企业的风险管理意识正在不断增强，风险管理创造价值的观念也逐步深入人心，而利用期货市场进行保值操作则成为风险管理的主要手段。假如未来全球经济形势一片向好，钢材销售顺畅，价格一路上涨，结果当然是皆大欢喜，但若未来经济形势依旧不见起色，从原材料到产成品的价格继续一路下滑，库存产品滞销，则将坐等企业亏损进一步扩大。一旦出现这种情况，将使公司造成较大的亏损，而难有回旋余地。当然

2、，以上仅仅是假设的两种情况，但事实上2012年前三季度全球经济形势一片黯淡，虽然美联储推出QE3将全球再度推入联合量化宽松政策期，有助于未来全球经济走岀低迷迎来复苏。但此举也从另一方而说明了当前全球经济而临的困顿，欧债继续蔓延风险、中国经济增速卜•行风险、地缘政治升级风险等依III挥Z不去，未來包括钢材在内的大宗商品深陷熊市难以扭转。鉴于此，公司冇必要参与钢材期货市场来套期保值，主动进行风险转移和管理，做到在充满变数的市场屮“稳坐钓鱼台”。从全球范围来看，世界500强企业中有92%的公司在利用金融衍生品来管理风险，生产经营企业尤甚。二、运用期货市场进行保值可行性分析螺纹钢期货替代热卷套保分析热

3、卷、螺纹钢和线材作为钢坯的卜•游不同钢材品种，其价格影响因素大体一致,在成本方面，都受到铁矿石、焦炭等原料的价格影响，而在需求方面，都与国家宏观经济形势息息相关，因此价格总体走势是一致的。曲于热卷合约极度不活跃，对于热卷的套保暂吋不能使用对口的热卷期货，可以使用走势较为近似的螺纹期货合约进行替代套保。对2014年1月24日至2015年9刀15日的时间序列进行相关性分析，我们可以发现:他们之间的相关系数均达到0.8以上，屈于高度显著相关。通过螺纹钢期货的套期保值操作，可以规避热卷现货价格变动的风险。考虑到热卷和螺纹钢生产工艺有一定区别，对于不能明确测度套保比率的，我们不妨也采用1:1的近似套保比

4、率。三.套期保值时机选择（-）生产成本和毛利的评估一一绝对价格判断作为生产企业，最担心的是产品生产出來之后所面临的价格下跌风险。而钢厂在进行套保决策吋最关心的是其毛利问题。如果说企业毛利处于较大盈利状态下，钢厂的产量往往会急剧增加，价格就容易处于下跌风险，例如在05年3刀、06年5月、08年4月，这三个时间段，均会发现在毛利大的时候，其间的产量往往会大幅提高，价格面临下跌的动力就会越强。而如果毛利达到负值的时候，钢厂企业减产力度就会加强，价格就会处于易涨难跌状态，这个时候，企业进行套保的力度就要减弱，例如在08年的10刀，国内钢厂普遍处于生产亏损状态，这个时候进行卖出套保已然没冇太多意思。因此

5、，当市场价格大大高丁生产成本时卖岀套期保值的力度应适当加大，当市场价格与生产成本接近时尽量不进行卖出套期保值。（二）供求结构和社会库存变化——相对价格变化供求关系决定着市场的总体运行趋势，当需求大于供给表现出社会库存的不断降低，库存降到合理库存以下时市场价格开始上涨。当需求小于供给时表现出社会库存开始不断增加，增加到合理库存以上时市场价格开始下跌。在现阶段大的经济环境下，金融危机发生后我们国家为了启动经济通过扩大固定资产投资來拉动经济壇长，这大大增加了钢厂的直供比例。直供比例的大小一-定程度决定了社会库存的多少，同时也决定了钢材价格的走势。合理的社会库存其实是贸易商信心的体现，而且是个经常变化

6、的量。它是贸易商的历史经验和对未来需求判断综合出的一个结果。因此，库存增加过程的中后期卖出套期保值的力度应适当加大，库存减少的过程中尽量不进行卖出套期保值。（三）期货与现货价格的关系一一把握有利时机钢材期货上市时间相对较短，但现货和期货价格之间已经形成了比较合理的价格关系。虽然钢材期货价格同现货价格的变动走势基本上是一致的，但这两个价格的影响因素不同，短期期货价格变化并不是与现货价格亦步亦趋的。现货价格主要由当地钢材供求关系决定，而期货价格具有商品与金融双重属性，一方面在长期走势上受现货制约，另一方面短期波动更多受金融市场和心理预期的影响。当期货价格高于现货价格，而我们又无法做出未来现货市场价

7、格能上涨到口前期货价格之上的判断，那么我们就可以选择卖出套期保值。而当期货价格低于现货价格，而我们又无法做岀未来现货市场价格能下跌到目前期货价格Z下的判断，那么我们就不进行卖岀套期保值。综上，上面列举了三种种常规情况下的卖出套期保值时机，不过在现实当屮往往难以出现四种情况同时具备的情形。此时就需要企业考虑自身的困境以及对于后市行情的判断，通过实践经验来看，行情判断对企业套期保值来说至关重耍。四、套