我国连续上调法定存款准备金率的效果评价

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1、我国连续上调法定存款准备金率的效果评价一、我国法定存款准备金率的历次调整及其原因　　(一)我国存款准备金率的历次调整　　1984年，我国才建立存款准备金制度。起初，中国人民银行设计该制度的思路是要保证集中控制必要的信贷资金，以便通过再贷款形式控制信用规模及调整信用结构。从1985年至今央行根据国家宏观经济调控的需要，对法定存款准备金率进行了23次的调整，如图1所示。　　1985年央行把法定存款准备率统一调至10%。随后的两三年内，由于严重的经济过热和通货膨胀，央行在两年内两次上调法定存款准备金率，并起到紧缩银根、抑制通胀的作用。　　1996年我国经济实现“软着陆”14之后，宏观经济形势发生转折

2、性的变化，短缺的经济时代基本结束，需求不足成为经济发展的主要制约因素，国民经济的发展需要更多的信贷支持。经过充分的酝酿和准备，1998年3月，央行对金融机构的存款准备金制度进行了重大改革，法定存款准备金率从13%大幅下调到8%。1999年，我国内需不足和通货紧缩现象不但没有好转，反而日趋明显，我国经济的启动此时除需要积极的财政政策外，还需要相应增加货币供应量予以配合，为此，央行进一步将法定存款准备金率下调至6%。这两次的效果非常明显，2000年存款金融机构的贷款量比1998年增加了约2万亿元，有力地促进了经济的增长。　　2003年上半年，由于贷款扩张迅速，商业银行的超额准备金率不断下降，并导致

3、总准备金比率下降。在这种压力下，央行不得不将法定存款准备金率提高到7%，以调控信贷走势，防止货币信贷总量过快增长。2004年一季度，银行贷款再次呈现快速增长，一些贷款扩张较快的银行，资本充足率及资产质量等指标有所下降。于是，央行从2004年4月25日起施行差别存款准备金制度，并提高法定存款准备金率0.5个百分点。到2006年，由于我国信贷规模激增，出现流动性过剩问题，央行采取了连续小幅上调法定存款准备金率的办法，至今共上调16次，以控制过剩的流动性，以下就调整的原因进行分析。　　(二)央行连续上调法定存款准备金率的原因分析14　　近几年，我国经济快速增长，国际收支的大幅顺差导致央行被动投放基础

4、货币，货币信贷总量增长过快，这是造成我国流动性过剩的主要原因，央行采取了上调法定存款准备金率的货币政策，仅在2007年一年内连续11次上调法定存款准备金率，如此高频地调整法定存款准备金率十分罕见，2008年又实行了从紧的货币政策，通过这几年经济形势的分析，我们可以归纳出央行此举的主要原因有以下三点：　　1.流动性过剩。图2显示，我国顺差额逐年快速增长，从2002年的304亿美元到2007年的2226亿美元，增长7.3倍。2007年年底，我国外汇储备余额突破15200亿美元，同比增长43.32%，全年外汇储备增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。2007年我国对外贸易顺差继续增加，进出口总

5、额21738亿美元，同比增长23.5%，净增加4134亿美元。其中，出口12180亿美元，增长25.7%，比上年回落1.5%；进口9558亿美元；增长20.8%，加快0.9%。贸易顺差2226亿美元，比上年同期增加451.2亿美元。14　　图3和图4显示：2002年以来，巨额的经常项目和资本项目双顺差是外汇储备大幅增长的主要原因，外汇储备持续快速增长，又导致金融机构外汇占款每年以35%以上的速度猛增，人民银行被动吐出大量的基础货币，并且这种趋势仍在继续，不断增加的基础货币通过货币乘数效应又使流通中的货币供应量(M2)远远大于实际需求量，并以每年15%以上的速度猛增，从而造成流动性大量过剩，因此

6、，央行必须回收多余的流动性，维护总量平衡，保持货币信贷合理增长，以提高金融宏观调控的效果。　　基于外汇占款而被动投放大量基础货币的事实，2007年央行明显加大了对冲流动性的力度。首先，2007年内11次提高法定存款准备金率共计6个百分点，冻结资金约1.8万亿元；其次，灵活开展公开市场操作，启动以特别国债为质押的正回购业务；其三，市场化发行央票与定向发行央票相结合，共发行央票4.06万亿元，并发行5期定向央票共计5550亿元。总体看，2007年全年央行共回笼资金约6.94万亿元，净回笼量2.63万亿元，比2006年增加了约1.38万亿元，在一定程度上对冲了外汇占款导致的基础货币扩张。　　2008

7、年1月25日央行上调法定存款准备金率0.5个百分点，冻结资金约1900亿元，3月25日再次上调0.5个百分点，调整后法定存款准备金率达到15.5%。按照2007年底全国401100亿元的存款总额计算，此举冻结资金约2000多亿元。考虑每年约5000亿元的基础货币投放支持贷款及经济增长，我国应该还有一定的吸收流动性的空间。但是，随着外汇储备的增加，这一空间正在缩小。14　　2.固定资产投资过热。近年