第二期PPP分析材料--《金融同业PPP案例分析及实战群

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1、第二期ppp分析材料-《金融同业PPP案例分析及实战群》案例一：江苏省某高速公路1•项目概况项目建设背景及基本信息X高速公路是江苏省“四纵四横四联”高速公路网的重要组成本部分，不但沟通了苏北与苏南的经济联系，也促进了江苏省与浙江省的社会往来，使苏州的发展与长江三角洲社会经济发展更加紧密地联系在一起。1）建设规模本工程路线全长98.775km,估算总投资为50.179亿元，由南、北两期组成，采用双向6车道高速公路标准，设计车速为120km/ho南段：路线厂54.175km,投资估算为28.806亿元，平均每千米造价为5317.3万

2、元。计划工期三年，1999年7月开工，2002年7月建成通车。相应每年的计划投资额比例为15%、30%、30%、25%。北段：路线长44.6km,投资总估算为21.405亿元，平均每千米造价为4799.4万元。计划工期三年，2002年7月开工，2005年7月建成通车。相应每年的计划投资额比例为15%、30%、30%、25%o2）融资方案中外双另按照确定的股比，首先以实物或现汇投入资本金（占项目总投资的25-30%）,建立中外合作合资项目公司。中方以土地、拆迁等前期经费和部分现汇收入，拟占资本金的40%左右；外方以现汇投入，拟占资

3、本金的60%左右。中外合作合资项目公司建立后，除投入的资本金以外，其余所需建设资金，利用外方公司的信誉和项目本身的潜在效益，以项目公司名义进行有限追索权的境外融资方式解决。效益分配办法：项目建成投入营运后，其全部收费收入和一旦公司股票上市后的收益，扣除营运成本和维护费用（约占总收入的10%）后，首期偿还境外融资，然后按股分配，直至合作合资期满。3）项目的资金来源3江苏省交通厅定额补助为700万元/千米，合计6.9亿，占总投资的13.77%2＞公司注册资本金为本项目的自有资金，共计M.68亿元，其中：中方出资额为3・5亿，占30%

4、；外方出资额为8.17亿，占70%。3＞境外项目融资，融资总额为31・6三亿元，其中贷款总额为27・26亿元，占融资总额的86.2%；利息为4・36亿，占融资总额13.8%o1.2项目的现金流分析1）分析所需的计算基本数据项目预期投资回报率E为14%；2＞项目总投资约为50・2亿；3＞营业税及附加税在公路开通运营时按收费总额的3%计缴;4＞所得税按净利润的33%计缴（第一年免缴所得税）；5＞公路折旧采用直线折旧法，不计残值，折旧年限为20年;6＞税后利润的10%作为盈利公积金；7＞贷款利率为8%；8＞无风险利率取1999年国债利

5、率，利率为3.8%；9＞项目平均通行费为0.65/（千米*辆），费率按照2%的通货膨胀率增长，具体收费标准下表:车型小客中客大客小货中货大货集装箱收费标准（元/（千米*辆））0.40.60.80.60.81.01.21.4车型占比24.11%6.02%6.71%18.04%28.2%10.15%2.24%4.51%2）项目的现金流量表本例中因南北段在案例分析中几无不同，故仅以南段为例来分析，故根据上述数据求出该项目南段的现金流量，并作出相应的现金流量表。如下表:Q70ftll12994910011IMS.00I2W49I.OOi

6、frWIH111655.000.950.000.000.00685039.0043210.0086419.00H64I9.0072927.23288064.0043210.008MI9.0072016.00262870.0043210(X)M2640.0077601.00$9419.00HIfl25194.000.(X)19785.000.000.00O.(Y)5)2!.00Kniftm3394.0011270.00160.00336.002.2.338985.00321.052M08I8.00所训税57387.00372.00

7、628.00-86419.0()!-K64I9.00-43210.00-62240.4918498.18614452.0067336.7469704.35卡业俛/4附加702.28冷003226.45[3349.6529766.00]31060.006543.00'6306.0010701.5620)3I07S48.IK10701.5623409.470.660.97487X.87489.00153.001176.00.1235.00I■167.00I386.00在使用传统的NPV方法中净现值NPV的计算需要两个重要的因素：一个

8、是项目的现金流量表；另一个是项目的基准折现率。上表所给出的项目的现金流量表,因此计算净现值NPV还需要确定项目的基准收益率。基准收益率的确定一般采用的方法有资本资产定价模型（CAPM）和加权平均资金成本（WACC）。具体的做法一般通过CAPM模型计算出权益资本的