企业财务困境预警分析

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1、玖汇2011年财务困境预警分析多变量模型预?分析一Z分数模型多变量模型是指使用多个变量组成的鉴别函数来预测企业财务失败的模型。较早使用多变量预测的是美国纽约大学的教授爱德华•阿尔曼（Edwardi.altman）,他是第一个使用鉴别分析（discriminantanalysis）研究企业失败预警的人。他选取了1946〜1965年间的33家破产的和正常经营的公司，使用了22个财务比率来分析公司潜在的失败危机。他利用逐步多元鉴别分析（MDA）逐步粹取5种最具共同预测能力的财务比率，建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数一一Z-score模型。该模型是通过五个变量（五种财务比率）

2、将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下：Z二1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5,其中：Z为判别函数值Xl=（营运资金/资产总额）X100%,反映企业资产的折现能力和规模特征；X2=（留存收益/资产总额）X100%,反映企业的累计获利能力；X3二（息税前利润/资产总额）X100%,反映投入企业资木的使用效率；X4=（普通股优先股市场价值总额/负债账面价值总额）X100%,反映公司价值大小；X5二（营业收入/资产总额）X100%,反映总资产周转率。一般地Z值越低，企业越有

3、可能发生财务危机甚至破产。爱德华•阿尔曼还提出了判断企业破产的临界值：若Z22.675,则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若ZW1.81,则企业存在很大的破产危险；若1.81

4、000-3441480000）/7839500000=0.185761847X2二（留存收益/资产总额）X100%二（未分配利润+盈余公积）/资产总额=（2119880000+573383000）/7839500000=0.343550354X3二（息税前利润/资产总额）X100%=（净利润+利息支出+所得税费用）/资产总额=（643456000+0+159618000）/7839500000=0.102439441X4=（普通股及优先股市场价值总额/负债账面价值总额）X100%二4335840000/3503660000=1.237517339X5二（营业收入/资产总额

5、）X100%=37615500000/7839500000=4.798201416则有：Z=l.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5=1.2X0.185761847+1.4X0.343550354+3.3X0.102439441+0.6X1.237517339+0.999X4.798201416=6.577848485通过上述计算可以看出，双汇2011年的Z值为6.577848485,大于临界点2.675,说明双汇集团在2011年尽管受到“瘦肉精”事件的不利影响，总体盈利能力较2010年有所下降，但总体看来财务状况良好，发生财务危机的可能性也比较小。

6、二、出现财务舞弊时的财务预警分析在企业出现财务舞弊情况时，虽然上述这些财务失败预警方法可以定量地描述企业，但仍不能就此作出企业财务失败的结论，仍然需要投资者的主观判断。1、望望，主要是看行业背景：看行业是处在朝阳行业还是夕阳行业，是处在竞争充分还是保护垄断的行业，是成熟规范的行业还是缺少必要监管的行业，是新业务层出不穷还是业务相对简单的行业，因为行业风险是企业无法冋避的风险。一般而言，朝阳行业、保护垄断行业、缺少必要监管的行业、新业务层出不穷的行业出现财务舞弊的风险较高。所以应特别注意行业的风险。如果行业出现危机,企业也必然受累。古语说得好：“覆巢之下，焉有完卵？”2、闻

7、闻，主要是看企业实力：企业处在行业中的地位如何，企业产品是成熟产品还是刚研制出来的新产品，企业在消费者中的口碑如何，企业的内部管理是否完善，企业的产品受市场欢迎程度如何，企业员工的精神面貌如何，企业管理层变更情况如何。在信息非常发达的今天，企业无法完全垄断信息，我们可以通过新闻、广播、报纸、互联网等媒体了解一家企业的经营状况。一般而言，企业内部管理不健全、员工精神面貌差、管理层更换频繁等，都是企业出现失败的迹象。3、问问，主要是看企业管理：问企业战略目标，看企业制定的战略冃标是否符合国家的产业政策、是否符合企业的实际情况；问企