企业财务困境预警体系构建

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1、企业财务困境预警体系构建摘要：本文建立了以多元线性判别模型为主，以单因素判别模型为辅的企业财务困境预警体系。其中，单因素判别模型仅仅可以反映公司某一财务指标涉及的问题，而多元线性判别模型是从整个公司财务状况角度检查公司财务是否出现问题，可以及时发现财务危机发生的预兆，发出预警信号支持决策者决策。关键词：财务预警体系；单变量判定模型；Z-Score模型分类号：F275文献识别码：A文章编号：1001-828X(2015)018-000-02一、财务困境预警模型本文选择以多元线性判定模型为主，以单变

2、量判定模型为辅的模式进行企业财危机预测。首先选用单因素判别模型进行分析。其中单因素判别模型采用分类思想，样本选择上，需要从上市公司中选择财务状况良好的公司和财务状况不良的公司，然后选取两类样本中有显著差异的指标作为分类指标，进而建立起分类指标体系，确定每个指标的分类标准值。这样就构建起了一个单因素分析模型，再使用测试样本输入到模型中，可以分析测试样本每个指标值是否正常，从而实现单个指标的预警。虽然单因素判别模型能够对单个指标进行方便、有效的预警，但是用这种方法很可能会出现这种情况：同一家公司的不

3、同指标分类结果不同。但是又不能只用一个指标进行分类，毕竟，一家公司的财务状况是由多方面指标反映的，不存在一个指标能够反映全部财务状况。由此，有必要结合多元线性判别模型对企业财务状况进行分析。这里选择多元线性判别模型中的Z-Score模型对企业财务状况进行分析，从公司年报中选取需要指标代入公式计算得Z值，与预警区间进行比较，判断企业发生财务危机的可能性。二、单因素判别模型1.因素选取通过阅读大量文献发现，大部分学者在评估上市企业财务状况的时候，主要集中在5个方面指标的研究，包括企业偿还债务的能力，

4、企业运转效率，企业收益水平，企业现金流转情况、企业发展潜力。本文根据上述上市公司财务状况的五个方面，以及指标因素对上市公司财务状况影响力大小，并且确保指标的数据来源可靠，指标可计算，选取下述5类24个财务指标构建单因素判别模型指标体系。各指标反应公司财务信息如下。(1)上市公司偿还债务能力指标包括流动比率、速动比率、现金流量比率、现金比率、营运资本资产率、股东权益比率、利息保障倍数其中流动比率、速动比率通常用来反映上市公司短期内偿还债务的能力。比率越高，表示公司偿还短期流动负债的能力越高。2)现

5、金流量比率指标为上市公司经营活动净现金流量与流动负债之比，该比率越大，说明企业现金流量用于偿还负债的能力越高。该比率表明上市公司使用现金及其等价物偿还短期负债的能力，该比率越高，意味着公司对于偿还短期债务具有较高的能力。另一方由于公司需要使用现金等进行资金周转或者投资，如果该比率过高，则说明企业现金并没有得到充分利用。股东权益比率指标反映企业所有者投入在公司资产总额中占的比重，该比率越大，说明企业负债比例越小，那么企业的偿债能力就越强。利息保障倍数比率标明的的是稅前利润与利息费用之间的关系，如果

6、该指标不能达到某值，说明公司存在不能支付利息费用的风险。(1)上市公司运转效率指标包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、不良资产比率、总资产周转率。企业生产、经营等环节存货的运转效率由该指标反应。通常来说，该比率越高，那么企业存货的管理具有较高的效率，企业存货也具有较好的流动性，最终说明产品市场状况较好。该比率指标为主营业务收入与应收账款之间关系，与公司运转效率关系密切，该指标越高，说明公司正常运转所需的资金能够较为顺畅的回拢。不良资产主要指企业的长期应收账款和待摊费用，主要为了说明企

7、业实际资产组成的合理性，如果该比率过高，说明企业可能面临坏账过多的风险。总资产周转率指标表明公司收益与总资产之间的关系，该指标需要维持在一定水平才能保证公司的盈利能力，如果该指标较低，则公司收入并不能维持其庞大的资本运行，将面临较大的财务困境。(1)上市公司收益水平指标包括主营业务毛利率、总资产EVA率、主营业务比率、净资产收益率、总资产利润率。其中总资产EVA率反映企业投入的单位资金所创造的财富增加。净资产收益率反映单位股东权益的收益水平，可以评价公司自有资本的使用效率，该比率越高，则单位投入

8、产生的成果越大。(1)上市公司现金流转指标包括经营现金比例、主营业务现金比率、营业活动收益质量。其中经营现金比例是说明了经营活动产生的净现金流量在总净现金流量中占的比率。(2)上市公司发展潜力指标包括营业务收入增长率、净利润增长率、总资产扩张率、每股收益增长率。其中营业务收入增长率该比率从主营业务收入方面反映公司规模发展状况。通常来说，处于发展期的企业该比率较大，而稳定期的企业，该比率较低。然而，如果企业在市场中占据主导地位，则该比率也可能较大。该指标可以反映企业未来成长能力。利润增长率代表企业