董事会结构与公司绩效关系

《董事会结构与公司绩效关系》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、董事会结构与公司绩效关系【摘董事会结构与公司绩效关系【摘要】对于董事会在公司治理结构中所处的中心地位，提高董事会的质量是建立有效公司治理结构的核心任务，也是影响公司绩效的重要因素之一。本文在借鉴已有的董事会结构与公司绩效关系研究的基础上，选取我国创业板上市的153家公司的2010年数据进行了实证研究，得出董事会规模对公司绩效有显著的正向影响、外部董事与公司绩效有显著的倒u型关系的研究结论。【关键词】董事会；规模；结构；公司绩效一、引言公司治理结构是一个具有重要理论和实践意义的课题，自20世纪80年代中期以来，在西方发达国家，有关公司治理结构研究成果大量涌出，尤其是董事

2、会的设置问题更是学者们一直关注的焦点。作为股东和管理层之间的桥梁，董事会在公司治理中占据着一席之地。好的董事会能够选择、激励一个优秀的经营团队为公司取得良好的业绩。董事会特征可以从多方面进行描述，本文主要从董事会规模、董事会结构两方面入手进行研究。关于公司董事会结构对公司业绩的影响，无论从理论研究还是从实证分析上目前尚没有定论。并且，在中国选取创业板上市公司的相关数据进行研究的文章也相对较少，所以选取这一类的数据进行研究具有较强的指导意义。二、样本选择与变量定义1、样本选择本文选取我国深圳证券交易所创业板截止到2010年12月31日上市的，剔除有数据缺失或已退市的，最

3、后得到153家公司作为样本，取2010年的相关数据，使用spss16.0统计分析软件进行实证分析。（所用数据来自巨潮资讯网）2、变量定义（1）因变量：公司绩效指标，本文采用净资产收益率（roe）来衡量公司绩效，roe是公司净利润与年初年末净资产平均值之比率。（2）自变量：董事会规模（size），本文采用董事会人数的自然对数来表示；独立董事（indr）用独立董事在董事会中的比例来表示；女性董事（women）用女性董事在董事会中的比例来表示。（3）控制变量：为了减少其他因素对研究结果的干扰，采用公司规模和负债比例（db）作为控制变量。公司规模用总资产（asset）的自然对

4、数来表示，负债比例用负债总额与资产总额的比例来表示。三、实证分析1、样本数据的描述性统计表1变量描述性统计descriptivestatisticsnminimummaximummeanstd.deviationroe153.025.199.08043.025809size1531.62.62.128.1751n(董事会人数)1535138.51.401indr（比例）153.25.63.3661.05491indr（人数）153253.080.499women（比例）153.000.454.12919.115693women（人数）153051．11．018db15

5、3.013.685.13166.101710ln(asset)15310.45012.68011．5099.519599asset1533.432.89.246.63表1对实证过程中所涉及的相关变量进行了描述性统计。由表中的基本统计数据可知，创业板上市公司之间的roe差异不太大，标准差为0.026；与其他版块上市公司相比，创业板上市公司的资产负债率明显较低，维持在13%左右；同时创业板内部公司之间公司规模存在很大差异，有68家公司的总资产规模超过10亿，最大的公司规模达到32.8亿，最小仅为3.4亿，相差10倍左右；董事会规模以7～9人为主，独立董事为3～4人居多，平

6、均比例为36.61%。女性董事人数主要分布在0～2人之间，占董事会总人数的比例在0～45.4%之间，平均值仅为12.9%，占有的比例相对较小。2、模型的建立及分析我们选择使用固定效应分析方法，应用的基本模型为：roe=α+β1bs+β2bs2+β3controlvariables+e其中，a为截距，β1,β2，β3为待估系数，bs代表解释变量，controlvariables代表控制变量，e为随机干扰项。在基本模型的基础上，我们设计了三个模型来进行实证研究：roe=α+β1size+β2size2+db+ln(asset)+e（1）roe=α+β1indr+β2ind

7、r2+db+ln(asset)+e（2）roe=α+β1women+β2women2+db+ln(asset)+e（3）分别采用三个模型进行统计分析，实证研究结果如下表：表2模型检验结果模型1模型2模型3a0.064(0.383)-0.172(-1.997)-0.33(-0.707)size0.112*(-1.695)size2-0.024(0.604)indr0.510*(1.712)indr2-0.587*(-1.658)women-0.20(0.455)women2-0.006(-0.46)db0.028(1.379)0.032(1.554)0