董事会与公司绩效的关系

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1、董事会与公司绩效的关系现代公司是以所有权与控制权分离为特征的，股东和经营者之间形成委托代理关系，只要经营者不是完全的所有者，就会存在代理成本。由于信息不对称的存在，经营者为了自己的利益最大化通常会违背股东的意愿去经营企业，这无疑又加大了代理成本。因此，股东必须建立一整套对企业的经营管理和绩效进行监督和控制的制度，这种制度就是公司治理。董事会治理失败将直接影响企业的经营绩效。因此，加强董事会治理是公司治理的关键所在。但是国内很多学者对董事会制度是否对公司的经营绩效产生影响这个问题，仍然是未知的。不过，在一下这几方面上，董事会对公司绩效的积极作用是达成共识的。

2、第一，加强对董事会成员的股权与薪酬激励对公司绩效有积极作用。在我国上市公司中，有相当一部分上市公司的董事会成员均不持有本公司的股份，对这部分公司，应尽早推行股权激励，同时，实行与公司绩效有关的薪酬激励可以提高董事会成员的积极性，进而提升公司的经营绩效。第二，董事长的任免应与公司的经营绩效挂钩。即使在任职期内，当公司的经营绩效大幅度下跌时，应及时更换董事长，这样可以使公司减少损失，并对在任的董事长形成压力，使其能够更好地履行其职责。下面从其他方面分析董事会对公司绩效的影响：（一）董事会规模与公司绩效外国学者对这个因素有不同的看法：一是董事会规模与公司绩效负相

3、关。这也是比较典型的，是多数研究学者的观点。Lipton和Lorsch指出，许多董事会效率和效能低下是因为董事会规模过大。他们建议限制董事会的人数，即使董事会的监控能力会随着董事会规模的增大而增加，但是由此带来的成本也将超过上述利益。Lipton和Lorsh指出最优的董事会规模应在7-9个之间；Yermack的实证结果也表明,董事会规模与公司价值负相关。二是董事会规模与公司绩效正相关。Zhara和Pearce的研究显示董事会规模与公司绩效成正相关，他们认为董事会成员越多，便会有更广泛的教育、技术以及行业背景，因此能针对公司决策提出多样化且有高质量的意见。三

4、是两者不相关。Simpson的研究认为，规模较小的董事会容易受到经理人的控制与影响，而当董事会规模变大时，其决策能力和效率则变差，因此他们认为董事会规模与企业的经营绩效不存在相关关系HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergroundcomrade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(th

5、enDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed。我国学者的观点和上述几种基本是一致的，不过持消极态度的要明显多一些。（二）独立董事比例与公司绩效西方认为独立董事制度与公司绩效正相关。Fama认为，独立董事大多是其它组织的重要决策者或者著名的学者专家，他们有着丰富的专业知识而且与公司有较少的个人利益关系，独立董事因而比内部董事更能公正客观地进行决策。Sarin研究表明上一年增加足够独立董事比例的公司会有高于平

6、均股票价格的收益回报。呈正相关很大部分也是因为独立董事与公司绩效董事会履行这些职责：一方面，独立董事可以提供多角度、多领域的建议，协助管理层规划和执行公司发展战略；另一方面，独立董事作为公司与外界环境连接的桥梁，能够凭借其声誉帮助公司获得必要的发展资源。对独立董事比例的研究上，由于我国在上市公司中引入独立董事制度的时间比较短，大多数学者的研究结果对独立董事在实践中的作用持不乐观的观点，认为独立董事在我国还没有发挥其应有的作用。高明华、马守莉选取上海证券交易所和深圳证券交易所2001年中报上的所有1151个公司样本，通过T检验、相关性检验和回归分析，结果发现

7、有独立董事的公司绩效与无独立董事的公司绩效不存在显著差异，独立董事比例与公司绩效不存在显著的正相关关系，不过这种情况很有可能随着独立董事的增多和对公司的贡献而改变。（三）董事持股与公司绩效国内学者进行了实证研究：丛春霞选取在2002年4月30日前披露2002年年报的498家上市公司为样本，实证结论表明上市公司董事会成员持股比例太低，董事持股并没有对公司经营业绩产生正面的显著性影响，不过比例上升时对公司绩效的影响会明显增大。国外学者Mehran利用托宾Q值和总资产收益率两个参数来衡量公司的绩效，发现它们与高级管理人员的股权拥有比例之间具有显著的正相关关系；J

8、ensen利用实证的方法得出总经理拥有的股权与激励效果呈负相关关系