基金四季报出炉行业配置成反向指标

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1、基金四季报出炉行业配置成反向指标去年12月份以来，市场迎来了以金融地产为代表的反攻行情，本土公募基金是否分得一杯羹？伴随着基金四季报的披露完毕，面纱也一一揭开。统计数据显示，四季度以来基金进行了大幅度调仓，而作为本轮反弹的主力金融保险行业受到基金的青睐，成为基金增持的首选，而遭受塑化剂危机的白酒行业使得食品饮料成为基金减持之最。但同时我们也发现结合四季度数据，不难发现基金三季度持有金融保险比例呈现阶段低点，或将再次沦为行情的反向指标。金融地产市值增长根据Wind统计数据显示，从行业来看，按照占股票投资市值变动，金融保险行业成为2012年四季度基金第一大增持行业，股票投资

2、市值占比上升2.85%至18.28%,持有市值为2571.77亿元。房地产以及机械设备也获得增持，股票投资市值占比均上升1.26%,分别至8.71%.12.46%。建筑业股票投资市值占比上升0.69%至3.77%O第四季度获得增持的第五大行业为金属非金属，上升0.28%至4.54%。不过，考虑到金融指数四季度涨幅为9.68%,地产指数四季度涨幅为26.75%,涨幅远远跑赢大盘。因此基金并非完全主动增仓银行地产，被动持股导致市值增长占主要因素。具体公司来看，不完全统计90%基金在金融保险行业配置比例占股票投资市值比例超过10%以上，万家基金、财通基金、平安大华基金配置金融

3、保险行业比例最高，占股票投资市值分别为36.27%、34.16%、30.33%,但也不乏背道而驰的基金，其中华商基金、中邮创业基金配置比例仅为2.26%、2.84%o从重仓股情况来看，基金去年四季度共对16只个股增持过亿。而前十大增持个股中，银行股数量达到5只，即增持浦发银行3.78亿股，增持兴业银行3.17亿股，增持民生银行3.16亿股,增持北京银行1.83亿股,增持农业银行1.34亿股。而华侨城A则是四季度基金第一大增持股。去年四季度,基金大幅买入华侨城A5.02亿股，持股总量达到&93亿股。华侨城A去年四季度股价上涨33.93%O此外还有中国建筑、新湖中宝、中国北

4、车和中国石化，其中中国北车不乏2012年股基冠军景顺长城核心的增持。（见表1）减仓白酒医药实际上，一直以来食品饮料和医药生物两大行业长期为基金所看好，但去年的白酒股塑化剂风波令以及医药股的下跌，使得很多基金公司折戟，年末排名关键期，基金纷纷选择大幅出货。其中较为有代表性的则是2012年偏股型基金冠军景顺长城核心竞争力，较明显地减仓了防御类的医药、生物制品，其行业占比由13.93%下降至7.49%,相对行业标准配置下降3.81%。Wind数据显示，食品饮料、信息技术、批发零售、医药和采掘业是基金四季度减持前五大行业。食品饮料行业股票投资市值占比下降达3.21%,至8.97

5、%,由去年三季度末的第3大行业降至第5大持有行业；无独有偶，医药生物股票投资市值占比下降0.68%,至9.04%o另外，信息技术也成为减持的重灾行业，股票投资市值占比下降幅度甚至超过生物医药达0.93%,同时采掘业和批发零售净值占比下降幅度也超过0.5%,分别下降0.63%、0.56%o从减持股来看，基金对15只个股减持过5000万股，其中8只减持更是过亿。减持海通证券数量达3.14亿股，其也成为第一大减持个股。而五粮液、康美药业、国电电力、中国平安、交通银行、中国重工、中国联通减持同样过亿。而保利地产、苏宁电器、航天信息、国电南瑞、华能国际、用友软件、伊利股份减持过5

6、000万股。行业配置成反向指标一直以来，基金仓位往往被看作市场反向指标。从最近几年多来基金仓位变动和股指演绎的经验来看：每当基金经理乐观情绪高涨，仓位不断攀升屡创阶段性新高，股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立，市场开始下跌；每当基金经理对后市判断异常谨慎甚至悲观之际，股票基金仓位均会达到阶段新低，随后股市基本见底，展开反弹。所以基金也一度被讥笑为反向指标，年报数据似乎再次印证这一笑谈。事实上，不仅基金仓位与市场走向存在负相关关系，而且记者发现，基金行业配置方面也存在着反向指标的特征。本轮行情是以第四季度金融、地产为主导展开的，但三季度基金对于该行业的配置比例达到年度最低

7、，占股票投资市值比为15.43%,远远低于标配比例。该项数据一季度、二季度分别为16.78%、16.25%。但实际上结合全年行情来看7月份金融指数形成了阶段低点，随后第四季度强劲上涨，使得大盘也迎来一轮反弹行情（见表2）。实际上，2010年也发生过类似情形，2010年三季度基金大幅减仓金融保险股，使得配置比例由二季度的18.54%缩减至13.56%,但是实际上第四季度却迎来金融保险股的大幅上扬，单季涨幅达22.29%,基金再次踏空，也使得反向指标再次灵验（见表3）。这提示我们，如果基金连续几个季度大幅低配某一个行业，可能预示行业接近底部，