得润电子(002055)向高端产品全面转型l

《得润电子(002055)向高端产品全面转型l》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、得润电子（002055）向高端产品全面转型I公司价值研究报告研究报告电子元器件■连接器合理价值区间：23.99-26.81元股票价格合理价值区间发行股份23.99-26.81元不超过5200万股得润电子（002055）向高端产品全面转型2011年1月20日股本结构总股本（万股）流通A股（万股）B股/H股（万股）17459170720/0公司是国内家电连接器龙头，通过过去多年苦心孤诣的与国际连接器巨头美国泰科的合作，今年3季度开始这些努力开始开花结果，公司在高端电脑连机器（DDR和CPU）和汽车连接器等高端产品上实现了实质性

2、的突破，产品结构得到明显改善，长期增长趋势明显，中短期业绩取决于投产和扩张情况。主要财务数据及预测营业收入增长率（％）净利润增长率（％）毛利率（％）每股收益（元）垂要日期申购日2011年月日2009-9.822010E2011E2012E42.7171.3646.7419.41101.46156.9659.6417.1219.4021.6022.300.160.310.801.28资料来源：按照发行3000万股的总股本20459万股全面摊薄计算，海通证券研究所，z公司主营产品。公司目前以家电连接器生产为主，通过自筹资金进入

3、DDR连接器、CPU连接器及汽车连接器等高端连接器市场，未來也冇可能向其他种类的连接器进行横向扩张。收入、利润和毛利率。2007^2009年及2010年前三季度，公司营收分别为72365万元、72498万元、65377万元及64990万元，净利润分别为4785万元、3151万元、3061万元和3047万元，毛利率分别为14.69%、24.84%、18.64%及17.12%。公司在3季度起业绩已经发生明显的向上的转折。成长模式探讨。连接器行业已经向国内产能转移趋势明显，这是公司和最重要的是：公司通过增加毛利率比较高的新应用领

4、域产品如电脑连接器和汽车连接器等，突破了原有的家电连接器的限制，在产品种类和盈利能力上整体带动盈利能力提升。竞争优势。一方面在家电连接器生产过程中公司积累了大量的成本控制、客户响应等经验；另一方面积极与国际领先的厂商合作，执着于研发，多年来投入大量资金于新产品的研发，在新产品、新技术上取得实质性的突破。募投项目。募投项目主要有CPU连接器产品建设项目、双倍速率同步动态随机存储器插座生产技术改造项H、LED连接器项B及汽车连接器及线束项目，项目前景较好。盈利预测及投资建议。预测2010-2012年公司EPS分别为0.31元、

5、0.80元和1.28元，给予2011年PE30倍、2012年21倍的PE水平，对应价格区间23.99-26.81元左右。风险提示。新项目的实际进展快慢；原料价格上涨；LED连接器的市场状况。z相关研究Z电子行业核心分析师邱春城SAC执业证书编号:S0850208110575电话：021-23219413Email：qiucc@htsec.com联系人张孝达电话：021-23219697Email：zhangxd@htsec.comzzz请务必阅读正文之后的免责条款公司投资价值分析报告•得润电子（002055）1目录1.连接

6、器行业概述21.1连接器简介21.2需求：一个成长的大行业，国内增速远高于全球增速31.3应用领域：电脑、汽车及通信相关产品是主要应用领域41.4供应：产能转移趋势明显，未來国内企业持续受益51.5技术发展趋2.得润电子概况62丄股本结构62.2业务概况71.公司经营状况:家电连接器为主，2007-2009年表现平淡，2010年三季度出现转折・・・・・・・・83.1财务分析：收入、利润、毛利率和费用率83.2过去三年表现平淡，2010年3季度发生明显转折93.3主营的行业分析：家电连接器业务为主，走结盟大客户战略93.4家

7、电连接器前景：虽存亮点，长期成长趋于平缓102.成长点（新业务、募投项目）：三年不鸣，期待一鸣惊人；三年不飞，期待一飞冲天…104.1新詁上默默投入多4.2电脑连接器的需求114.2.1DDR连接器124.2.2CPU连接器124.3汽车连接器124.4LED连接器131.公司竞争优势132.盈利预测与估值分析146.1基本假设与盈利预测146.2相对估值153.主要不确定因素161.连接器行业概述公司业务属于连接器行业，有必要介绍连接器行业的概况。1.1连接器简介连接器行业作为电子行业的重要分支和核心子行业，是用途最为广

8、泛的电子元件之一，广泛运用于计算机、电信、网络通讯、家电、工业电子、交通运输、航空航天、医疗器材及汽车工业等领域，具有行业规模巨大、产詁地位重要、下游应用广泛。下面图形仅仅列出得润电子涉及的部分产品。图1家电连接器之空调线朿图2家电连接器之冰箱线束资料来源：公司资料，海通证券研究所幣理资料来源：公司资料