后金融危机时代的宏观经济形势分析

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1、MBA专题讲座后金融危机的宏观经济形势分析楚尔鸣2012年9月16日次贷危机后中国经济成功实现V型反转紧缩后的当前经济形势及分析讲座提纲2012年下半年经济形势预测中国经济发展的主要问题与对策一、次贷危机后中国经济成功实现V型反转2007年美国次贷危机发生后，中国政府及时采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强宏观调控。使中国经济在2009年成功实现V型反转。1.GDP增速回升2.主要价格指数全面转升3.社会消费品零售总额出现增长趋势4.银行流动性宽松5.固定资产投资快速增长6.进出口由大幅下降转为增长7.房价上涨8.财政收入快速增长中国实现V型反转的经验面对国

2、际金融危机中国具有六大制度优势：（1）巨额的外汇储备。（2）较高的储蓄率。（3）管制与自由结合的外汇政策。（4）巨大的内需市场。（5）健康的金融体系和严格的金融监管。（6）强大的宏观调控能力。二、紧缩后的当前经济形势及分析1.刺激过热后的紧缩政策2.当前形势总体判断：经济增长进入下行通道中国经济增长的三大红利已衰减一是要素红利的衰减。然而随着全球经济危机和供给冲击的影响，依靠人口红利、土地成本、能源成本和环境成本形成的所谓“投资成本洼地”效应，逐步减弱，“低要素成本”时代一去不返。二是市场化改革红利的衰减。中国市场经济体制的基本确立标志着中国市场化改革对于中国资源配

3、置效率提高的作用已达到顶点，未来进一步市场化所带来的制度红利对于未来中国经济增长的拉动作用将步入强烈的递减区域。三是全球化红利的衰减。未来出口作为中国经济增长的核心动力和主要源泉难以维持，并将步入递减区域，中国很难像入世的头十年一样充分享受全球化的红利。世界经济低迷对中国的影响2012年世界经济形势将面临诸多不确定性A：欧洲主权债务危机能否得到有效控制并缓解；B：发达国家经济复苏乏力，再加上新兴经济体增速进一步放缓的预期，均会诱发新的贸易、投资和金融保护主义。C：发达国家将继续维持超低利率，宽松货币政策在目前的经济状况下有可能发生两种结果：一是美欧掉入流动性陷井；二

4、是引发通货膨胀。无论出现哪种情况均会对全球金融市场产生重大影响。D：新兴经济体由于不得不通过紧缩政策来抑制通胀，同时受发达经济体复苏乏力的拖累，增速放慢的可能性已非常大，甚至有出现硬着陆的可能。E：推动大宗商品价格变化的因素既来自需求变化和供给增减，也取决于全球流动性状况和投机行为，这将最终决定大宗商品价格的变动方向和幅度。F：一些国家和地区内部的社会动荡以及美俄等国的大选，将对区域经济甚至全球经济局势产生一定影响。总之，展望2012年国际经济形势：美国、日本经济复苏仍然会较为乏力，欧洲债务危机不断，市场信心下降，新兴经济体增速放缓，世界经济将会在较长时间内低迷。经

5、济增长的三驾马车乏力：（1）投资2012年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）150710亿元，同比增长20.4%（扣除价格因素实际增长18.0%），增速较1-5月份提高0.3个百分点。从中长期来看，中国的资本/劳动力比率远远低于美国和日本，在资本深化的道路上中国还有很长的道路要走。2005年至2011年，中国的年均工业化率为42.3%，这表明工业化进程尚未完成，未来10年至15年是中国最终完成工业化的时期；就城市化进程来看，中国正处于城镇化发展的加速阶段。随着改革的深入，长期城乡隔离的二元结构将会改变，影响城市化进程的重要因素将逐步消除，城市化潜能将得到释放，

6、这就为投资长期高位运行提供了较强的支撑。经济增长的三驾马车乏力：（2）消费2012年1-6月份，社会消费品零售总额98222亿元，同比名义增长14.4%（扣除价格因素实际增长11.2%）。从环比看，6月份社会消费品零售总额增长1.08%。2012年内需增长虽然面临很多困难，但在国家政策的强力支持下，消费将仍保持稳定增长。其中汽车、家电等耐用品消费增长潜力有限、增速回落，而食品、旅游、医疗、文化、体娱用品等非耐用品消费仍将保持较快增长。虽然中国城乡居民收入保持增长态势，而不同阶层、社会群体收入差距却在扩大。中高收入者拉动的主要是奢侈品消费，这仅是有限的部分。基础性消费

7、还是要靠中低收入者拉动。中低收入者消费能力的提升取决于三方面：一是收入水平提高，二是保障水平上升，三是价格要适当。经济增长的三驾马车乏力：（3）出口2012年上半年，进出口总额18398.4亿美元，同比增长8.0%，增速比一季度加快0.8个百分点，比上年同期回落17.8个百分点。其中，出口9543.8亿美元，增长9.2%；进口8854.6亿美元，增长6.7%。进出口相抵，顺差689.2亿美元。2012年6月份，进出口总额3286.9亿美元，同比增长9.0%；出口1802.1亿美元，增长11.3%；进口1484.8亿美元，增长6.3%。影响中国对外贸易的国际因素：