i公司金融第十一章财务分析

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1、第十一章财务分析本章框架操作层面：财务资料的阅读理解财务分析方法决策中的运用理论层面：行业分析会计分析财务分析前景分析第一节财务资料的阅读和理解重要性：影响投资者对投资对象的评价一、会计资料阅读分析财务分析的资料中80%来自会计报表资料，这一部分的分析应从下面三类主要报表下手：1、资产负债表：了解其结构（表首、表身、表尾的构成要件）、数量特征（会计政策方法、明细资料、变动幅度较大的项目原因说明、重要事项、关联交易）和质量特征（信息的相关性和可靠性）。2、损益表：提供收入、成本费用、盈利三大信息，基本与资料负债表分析类似。3、现金流量表：包括经营、投资、融资活动中产生的现金流量。其中经营活动净现

2、金流量可视为现金收付制下的净利润，其大于零并不意味着当期一定盈利。揭示一段时间现金的来龙去脉，以经营活动产生的现金净流量作为与损益表不同的盈利指标，解释账面净收益与该净流量的关系。是投资者对会计信息数量和质量要求提高的产物。二、非会计资料阅读分析1、行业情况：竞争程度（市场集中度）、消费者议价能力、供应商议价能力、新公司进入难度、产品替代性（1）行业竞争程度决定企业获取超额利润的程度。现有公司的竞争程度受行业增长空间、行业集中度、差异程度和超额能力及退出障碍的大小所制约。新加入公司的竞争威胁包括规模经济障碍、先发优势障碍、分销渠道和关系网障碍、法律障碍。替代产品和服务是第三方面的威胁。（2）投

3、入和产出市场的相对议价能力决定了该行业的实际利润水平。2、独立审计报告：反应职业性意见，但审计人员本身并不证实财务报表（1）注册会计师特性：独立性、能力性（2）审计报告类型：说明段+范围段+意见段四种类型：无保留意见、有保留意见、拒绝发表意见、否定意见3、行业标准：在国外由著名咨询公司定期公布，具有公共产品特征，涉及企业盈利性、偿债能力、市场号召力多个方面，可作为参照物以衡量企业盈利能力、偿债能力强弱。第二节会计分析重要性：运用会计信息进行财务分析的前奏一、会计资料的复杂性1、统一会计准则的误区2、管理人员选择会计政策的误区：出于改变资本市场的态度、追求管理报酬、迎合债务契约要求等3、外部审计

4、的误区二、会计质量的评价步骤一：确定和评价企业重要会计政策关键在于评价企业用于测定风险的政策和概算的合理性步骤二：评价企业会计的灵活性1、灵活性的差异（各行业不同，如高科技企业在研发费用处置的不灵活和银行在贷款损失准备金计提上的灵活）2、灵活性的共性（在存货计价方法、折旧政策、商誉摊销政策、养老金政策方面的处置相似）步骤三：评价企业的会计策略1、与行业标准比较，考察公司会计政策合理性2、企业管理层是否有利用会计随意性进行盈余管理的动机3、公司是否改变了会计政策和概算4、企业为达一定会计目的是否进行相应经营业务结构调整步骤四：评价财务信息披露质量1、数量评价：是否披露、报表是否主要载体、财务信息

5、能否将揭示当前经营状况2、质量评价：财务信息的相关性（预测价值、反馈价值和及时性）、可靠性（忠实表达、可核性、中立性）步骤五：确定潜在的危机1、表尾中未加注释的会计变化“粉饰”作用2、引起销售增长的其他项目的非正常增长应收帐和库存是常见信号3、上报收益与相关项目的不匹配企业上报利益与经营活动产生现金流、应税收益之间的差距拉大是两大重要财务问题4、未预计到的大量资产注销因对经营环境未能充分预计或缺乏现金流而产生5、企业在第四季度进行大量调整表明企业的中期报告呈激进倾向第三节财务分析方法比率分析法最直观、最贴近用户；现金流量法可提供把握企业流动性方面的支持。这两种方法最为重要。本节结构图：一、比率

6、分析1、偿债能力分析债务保障程度资产效率支付能力2、盈利能力评价3、市场号召力分析4、综合分析方法杜邦分析法雷达图表法二、现金流量分析法（包括总量分析、结构分析）一、比率分析1、偿债能力评价：对企业债务保障程度、资产效率、支付能力的综合评价（1）债务保障程度短期：流动比率=流动资产/流动负债（美国平均标准值为2）速动比率=速动资产/流动负债（美国平均标准值为1）长期：资产负债率=负债总额/资产总额（使用频率最高，一般不超过50%）利息倍数=利息前税前收益/本年利息（其高低仅在企业破产时对不同债权人有所差别）（2）资产效率流动资产效率：应收账款和存货是其中流动性最弱的资产项目，同时是流动资产的主

7、体应收账款周转率=年赊销净额/年均应收账款存货周转率=年销货成本/年均存货长期资产效率：总资产周转率=年销售收入/年均总资产（3）支付能力△现金/△流动负债从静态看，改比率大于1以为企业支付能力较强销售商品、提供劳务所得现金/年销售收入现金收付制下的收入与权责发生制下的收入之比，若大于1表明不仅收回当期贷款，也收回之前贷款。购买商品、接受劳务所付现金/年销售成本现金收付制下的收入与权责发生制下的收