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《资产专用性_文化差异与外资进入模式选择_基于交易成本框架的分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、入兀口年第期,总第期今扮研佑资产专用性、文化差异与外资进人模式选择—基于交易成本框架的分析刘兴亚李湘宁缪仕国姜子叶中国人民银行南京分行,江苏南京《乃摘要跨国并购是外资进人东道国的重要方式。本文根据交易成本理论框架,以江苏省家外资企业为样本,通过建立二值因变量模型,分别使用跨国公司相对技术水平、在我国经营的经验和跨国并购经验作为资产专用性的表征变量,并引人了施指数衡文化差异,分析了这些变量对外资企业设立模式的影响。研究发现,交易成本理论在外资进人模式方面有着较强的解释力。跨国公司的相对技术水平、在我国生
2、产经营的经验、跨国并购的经验和文化差异对外资进人模式的影响很大。关健词外资进人模式并购资产专用性文化差异分类号文献标识码文章编号一以为一的一立舀一、前跨国公司以投资方式①进人东道国市场时,一般有两种选择,即新建投资和跨国并购。新设投资也称绿地投资指在东道国新建企业进行独资或合资经营跨国并购指跨国公司通过取得东道国现有企业的全部或部分所有权的投资行为。从世界范围来看,跨国并购已成为全球外商直接投资的重要渠道,其占跨国投资额的比重一般在收稿日期一一作者简介刘兴亚叭抖一,男,经济学硕士,高级经济师,中国人民
3、银行南京分行副行长。李湘宁一,女,经济学硕士,高级经济师,供职于中国人民银行南京分行金融研究处。缪仕国一,男,经济学博士,助理研究员,供职于中国人民银行南京分行金融研究处。姜子叶一,男,在读博士,助理研究员,供职于中国人民银行南京分行金融研究处。本文为人民银行南京分行年重点和特色研究课题江苏省外资进人模式研究的一部分。作者感谢匿名评审对本文提出的中肯修改建议。①除了以投资方式进人目标市场跨国公司还可以通过非投资方式进人目标市场,如商品贸易、加工贸易、特许经营和合作经营等。《】刃年第期资产专用性、文化差
4、异与外资进入模式选择—基于交易成本框架的分析。根据联合国出版的《世界投资报告》,年外国直接投资流人量较上年增加了,达亿美元,其中跨境并购交易价值高达亿美元。一直以来,尽管我国吸引的居世界前列,但进人我国仍然以新建投资为主。一年外商在我国并购额合计为亿美元,仅相当于同期的。从〕年开始,随着我国证券市场对外资并购的规范和股权分置改革的推进,外资并购明显加速,涌现出新桥人股深发展银行、百威战略投资青岛啤酒、凯雷投资徐工机械等一批外资并购案例。国家商务部网站公布的数据显示,年一月以并购方式投人的外资大幅提高,
5、达到亿美元,相当于同期的。面对外资并购的发展,各级政府相继出台了一系列政策加以规范和鼓励。理论上看,两种外资进人模式各有其利弊。新设设立的外资企业能够更快的移植国外母公司的生产技术、经营理念和企业文化。但是由于成本较高叭和,。新设企业筹建时间长,难以迅速形成生产规模,而且管理和技术人员的培训,建立供应链,与当地政府建立关系网络也需要很长时间’等,,因此,新设方式下企业设立成本很高。并购的优点在于跨国公司能够很快形成生产能力,继承现有的管理和技术人员以及供应链。但跨国并购存在企业文化整合难,技术和管理难
6、以移植等缺点,因此外资对并购的国外子公司的控制程度不如新建投资和,。那么,跨国公司进人我国如何在两种模式之间进行取舍哪些因素决定了跨国公司的进人决策了解这些问题能够帮助我们更好的判断相关政策的有效性。目前,针对外资进人我国的具体模式的实证研究还处于空白阶段。大多数研究分析了外资在独资进人和合资进人之间的选择许陈生,《又潘镇、鲁明乱,拓薛求知、韩冰洁,,或者从理论上比较了跨境并购和新建设立的优劣王林佳,,以及外资如何在二者之间进行选择薛敬孝、韩燕,科宣烨、王新华,。在国际上,随着战后跨国公司的兴起,大量
7、研究实证分析了跨国公司在东道国的设立模式,和,,,,,,,,,叭,,刃,,,,,。一般来说,解释跨国公司进人东道国模式的理论有以下六种。其一,交易成本理论认为企业以何种方式进人东道国市场决定于不同进人模式下的交易成本,、。其二,信息经济学理论则从信息不对称的角度,认为跨国公司在缺乏东道国企业的信息的情况下无法对其进行正确估值,从而影响到其进人东道国的模式和,等,。其三,企业成长理论认为跨国公司进人东道国的模式受到其拥有的资源水平的限制。如果跨国公司在东道国设立规模较大的分支机构,就必须投人大量的人力物
8、力培训新的管理层和员工队伍,此时并购方式进人更受青睐和,。其四,产业组织理论认为跨国公司进人的模式选择受到东道国该行业状况的影响。因为新设进人将打破东道国原有的市场结构,导致供给增加,价格下降。对于那些集中度高,且存在规模经济的行业,新设进人必然引起现有企业的反抗。因此,跨国公司进人产业集中度高的行业将采取并购设立方式和,小扮研铂总第期。其五,制度理论认为企业倾向于保持一套制度规范来保证其生存和发展。因此,那些采取全球统一生产营销战略,即全球化战略的企业
