申银万国-宏观周报第34期：民工荒并不代表刘易斯拐点已现-1003282010330133745786

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1、宏观报告每周报告2010年3月28日民工荒并不代表刘易斯拐点已现研究周刊——宏观周报第34期相关研究人民币一次性大幅升值的可能性中国经济不大--宏观周报第33期ò人口红利指的是人口抚养比较低、劳动力供给充足这样的人口结构将带动经2010-03-08济增长；刘易斯拐点指的是农业部门剩余劳动力向非农业部门转移，并被完3八个加快将主导两会讨论方向－全吸收的拐点。进一步的又分为第一拐点，即农村剩余劳动力从无限供给向宏观周报第32期有限剩余的转折点；第二拐点即农村剩余劳动力从有限供给到被完全吸收的2010-03

2、-01转折点。人口红利和刘易斯拐点的内容是不同的。ò关于中国的人口红利问题：基于联合国预测数据，以人口抚养比和就业率看，中国的人口红利将在2015年左右结束。ò我们认为民工荒的出现并不能简单等同于刘易斯拐点已现。第一，农业与非农业产值和就业人数占比仍不协调，边际产出差距仍较大；第二，随着农民工的不断转出及城市化率提高，粮食产量连年增加，说明部分农村劳动力的边际生产率接近零，农村人口仍处于饱和状态；第三，中国47%的城市化率与当时日本、韩国出现刘易斯拐点时农村人口的30%左右的占比相比，差距仍大。第四，

3、2004年民工荒出现后，中国实际工资并未出现大幅上涨。按照现有的统计数据，我们认为刘易斯拐点尚没有到来，最多处于或者接近Rains-Fei模型的第一拐点，即由无限供给转向有限剩余。在我们看来，这只是一个相对和模糊的概念，目前没有统一的方法和口径估计还有多少农村劳动力剩余，除此之外，民工荒的问题并不是一个简单的劳动力供求的问题。分析师李慧勇A0230203100029ò民工荒出现的背景：入世红利带动了中国出口的激增，尤其是加工贸易的大lihy@swsresearch.com幅提高。中国成为制造业工厂，创

4、造了大量就业机会，吸引农民工到东部沿孟祥娟mengxj@swsresearch.com海地区工作。直接表现为第一产业从业人数增速自2002年迅速下降，从业人数占比自2003年低于50%，这是一个重要的转折点。ò民工荒的特征和原因：第一，民工荒目前主要出现的东部沿海地区：原因（1）联系人东部经济发达，就业需求多（2）西部大开发战略和区域经济协调发展战略促钱康宁(8621)63295888×346使中国经济增长重心开始由东部地区向中西部地区转移，中西部地区新增的qiankn@swsresearch.com

5、就业机会吸引了相当数量的农民工（3）对三农的关注和扶持，提升农民工外地址：上海市南京东路99号出机会成本（4）东部地区比较收益下降，工资相对水平低且增速缓慢、生活电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司成本高、农民工承受的压力大等。在东部地区劳动力紧缺的情况下，农民工http://www.swsresearch.com的流向开始向中西部转移，更加剧了东部地区的劳动力短缺。第二，民工荒具有年龄结构性特征。25-34岁供给与需求存在差异。第三，民工荒的教育层次性特征。市场对中专以上

6、人才需求占比61.7%，外出农民工76.5%接受初中及以下教育水平。ò综上述，我们认为当前的民工荒有中国特殊的制度性、结构性问题原因。ò下期周报我们将重点解决以下问题：（1）劳动力成本上涨对产业及经济的影响（2）政策如何应对？敬请关注。ò上周关注：（1）国务院常务会议：鼓励民间投资健康发展（2）国民收入分配制度改革成讨论热点本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户

7、可索取有关披露资料compliance@swsresearch.com。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。2010年3月研究报告周刊1.民工荒并不代表刘易斯拐点已现.........................................................31.1人口红利与刘易斯拐点含义..........................................31.2基于联合国数据：中国的人口红利阶段尚未结束........................41.

8、3民工荒的出现并不意味着刘易斯拐点已现.............................51.4民工荒出现的背景及原因探究.......................................71.4.1入世红利带动了农民向城市的转移.........................................................................71.4.2民工荒的特征及原因探究..............