股权众筹与小微企业融资的法律分析.

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1、股权众筹与小微企业融资的法律分析一、众筹、股权众筹“众筹”：CrowdFunding望文生义地理解，“众筹”就是向大众筹集资金一、众筹、股权众筹债权众筹捐赠众筹回报众筹股权众筹债权众筹（Lending-basedcrowd-funding）：投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金捐赠众筹（Donate-basedcrowd-funding）：投资者对项目或公司进行无偿捐赠回报众筹（Reward-basedcrowd-funding）（又叫实物众筹）：投资者对项目或公司进行投资，获得产品或服务股权众筹（Equity-

2、basedcrowd-funding）：投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的股权一、众筹、股权众筹一、众筹、股权众筹团购与实物众筹的区别一、众筹、股权众筹一、众筹、股权众筹由国外而国内二、众筹所涉法律规定（风险）“美微”的命运：美微传媒的行为很快引起中国证监会的重视。2013年3月21日美微传媒通过微博发布声明，称近期一直就公开融资问题与证监会沟通，承认淘宝出售会员卡募集资金的行为不合适，原因是现阶段美微传媒为“有限责任公司”，因而不具备公开募股的主体条件。随后，其向所有购买凭证的投资者全额退款。二、众筹所涉法律规定（风险）“人人投”的规避：为

3、了方便投资及资金管理，在人人投，投资资金通过易宝支付；投资给融资方时，并不以单个投资人名义，而是由投资人组建一个有限合伙企业进行投资。非法集资二、众筹所涉法律规定（风险）中国人民银行《中国金融稳定报告2014》之《专题二　互联网金融的发展及监管》“P2P和众筹融资要坚持平台功能，不得变相搞资金池，不得以互联网金融名义进行非法吸收存款、非法集资、非法从事证券业务等非法金融活动。”二、众筹所涉法律规定（风险）非法公开发行股票三、股权众筹与IPO比较在投资风险上，股权众筹比IPO要大很多。IPO的企业必须要通过中国证监会的审核，而审核通过的前提是存续三年、合

4、法存续经过律师背书，有一定的、较为稳定的业绩、财务规范且财务报表经过专业会计师审计，上市过程中还要经过券商辅导、保荐，信息披露文件更是需要符合监管的要求与审核；最不济，万一发现风头不对，股民还可以通过公开的交易市场“用脚投票”－－开溜。反观股权众筹的企业，往往处于草创阶段甚至根本就没有企业，上午还在生火做饭下午或许已经关门，而介绍融资的“媒婆”－－股权众筹平台，如人人投，早就在其投资服务协议中明确说明：“注册会员可以在网站上浏览公告、项目介绍、项目评论等网站开放信息，经过网站审核的认证投资人还可以查看项目内容页的详细信息、评论项目并进行在线投资。”“网

5、站仅为注册会员提供网络空间及技术服务，我们并不能完全确保注册会员提交的信息是完全无误的。”三、股权众筹与IPO比较同时，IPO成功后投资者成为IPO企业的股东，证券市场有一套成熟的规则管制内部管理人、大股东、实际控制人。尽管这套管制规则也偶有失灵，但相比于股权众筹后投资者基本无法参与到企业当中、也无从了解相关企业的信息，IPO还是有章可循。另外，相比后IPO的募集资金管理制度，股权众筹所得资金管理漏洞很大，被筹资者滥用或乱用的机会较大。在众筹平台参与的情况下，也在存在众筹平台与筹资者串通的可能。三、股权众筹与IPO比较股权众筹作为互联网时代的新现象（姑

6、且不叫“新生事物”）能够蓬勃发展，也有着IPO不可替代的优点：第一，在服务对象（融资方或筹资方）上，如果说IPO企业是中小企业，那么股权众筹的服务对象则规模更小、发展阶段更早，甚至根本就没有企业，只是创业者的一个创意或想法，比如动画电影《大鱼•海棠》。因此，股权众筹对于初期创业者的支持更直接、更有力。三、股权众筹与IPO比较第二，在响应时间上，股权众筹因为不经过主管部门核准或批准，而直接通过互联网沟通、联络、支付，比互联网要迅速得多，为创业者快速实现梦想提供了机会。三、股权众筹与IPO比较第三，在投资门槛上，股权众筹将股权投资从中高层投资者的“云端”变

7、成草根的游戏，满足了其以较小投入获取较高回报的“小赌怡情”心理。以往，小微投资者想要获得“原始股”是不可能的，只好在IPO过程中的“打新”。因为“传统证券法思路下，出于保护公众投资者的目的，（股权投资）这种高风险投资机会被保留给合格投资者，是高收入人群的专利，普通公众投资者不允许介入。而且在前互联网社会中，向公众募集小额资金，对于中小企业和创业企业来说也成本巨大，得不偿失，很少有人愿意做这种尝试。因此VC、PE的暴富神话才会盛行一时。但互联网技术通过降低信息传递成本和资金支付成本，大幅度降低了多人小额集资的成本，众筹因此被称为打开了中产阶级高风险投资的

8、门槛，可能成为“金融民主化”的先驱”。第四，在精神层面，满足了草根阶层帮助他人并有所收获的心理