发展新三板私募债券 解决中小企业融资难

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1、发展新三板私募债券解决中小企业融资难何君光　王军礼【摘要】由于资信状况不佳、缺乏足够抵押物、缺乏退出通道等原因，中小企业融资难问题一直未能得到有效解决。全国中小企业股份转让系统的推出，为中小企业融资提供了一个新的平台。尤其是新三板扩容到全国以后，挂牌数量和挂牌质量大幅度提高。为进一步增强并规范新三板中小企业融资功能，应尽快发布中小企业新三板私募债实施细则，降低创新层新三板私募债审核标准，推动新三板私募债发展，解决中小企业融资难问题。【关键词】中小企业　新三板　私募债　融资难【中图分类号】F832.5【文献标识码】A201

2、5年1月25日，中国证监会正式实施《公司债券发行与交的客观原因，主要有几个方面：易管理办法》。该办法明确规定所有中国境内的公司制企业均中小企业资信状况不佳。中小企业普遍缺乏现代企业经营理可以公开或非公开发行公司债券，并在上海证券交易所、深圳念，没有长远的发展规划，尚未建立规范的公司治理结构。多数证券交易所、全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）、机中小企业管理不规范，产品开发和市场研究缺乏科学依据，未构间私募产品报价与服务系统以及证券公司柜台转让。该办法来发展前景不明朗。同时多数中小企业财务制度不健全，财务管②实施后

3、，上交所和深交所分别出台了相关实施细则，并于2015理不规范，公司透明度较低，抵御市场风险的能力不足。另外，年5月开始实施。自此，我国的公司债券业务得到了前所未有的多数中小企业所处行业竞争性很强，盈利水平总体不太高，资产发展。负债率较高，逃废银行债务情况较为严重，中小企业信用等级自2015年，上交所共发行公司债券8.234亿元，深交所共发行然大打折扣，造成中小企业的资信状况整体不佳。①公司债券1.638亿元。从目前沪深交易所公司债券发行情况来中小企业缺乏足够的抵押物。在整个社会融资结构体系中，看，仍以大型企业为主，中小企

4、业发行私募债券的占比不高，因银行贷款仍然占据主导地位。然而银行贷款普遍需要抵押物，此并不能真正解决中小企业融资难的问题。值得关注的是，2014信用贷款的占比很低，特别是中小企业银行贷款更需要有充足年新三板扩容到全国后得到了快速发展，中小企业获得了新的的抵押物。中小企业资产规模相对较小，土地、产房、机器设备融资渠道，但目前仍以股权融资为主，债券融资业务尚未真正起等固定资产较少，存货、应收账款等流动资产和无形资产能够步。因此，建议尽快出台相关实施细则，使新三板挂牌公司不仅作为抵押物的更少，中小企业股权因为缺乏流动性也不能作为

5、在新三板进行股权交易，还可以通过新三板发行私募债券进行质押物，中小企业缺乏足够的抵押物导致银行贷款难度加大。债权融资，从而使中小企业融资难的现状得到有效解决。中小企业股权缺乏退出通道。中小板和创业板的推出为中小企业股权退出提供了重要渠道，截至2015年12月末，中小板上中小企业融资难的主要原因市公司共776家，创业板上市公司共492家，然而与数量庞大的中小企业相比，中小板和创业板上市公司只占其中极少的比例。由在我国经济结构中，中小企业是重要的组成部分，我国工于中小企业股权缺乏退出通道，私募基金和风险投资对中小企商注册的中

6、小企业数量超过1240万户，占全国所有企业总数的业的股权投资不可能大规模实施，只能对部分有可能上市的公99%以上；中小企业生产的最终产品和提供的服务价值超过司进行选择性投资，加上中小板和创业板的审核期以及上市完GDP总量的60%，纳税总额超过国家税收总额的50%；中小企业成后的锁定期均较长等原因，造成中小企业股权投资的积极性创造的城镇就业岗位超过就业总数的80%，稳定了社会就业；下降，大量的中小企业无法获得私募基金和风险投资的股权投中小企业完成了65%的发明专利和80%以上的新产品开发，成为资，中小企业直接取得股权融资的

7、难度较大。技术进步的重要力量。中小企业对我国经济发展和社会稳定起中小企业商业信用不高。中小企业普遍规模较小，而且大多到了重要作用，但融资难问题一直都是扼制中小企业的发展瓶数都是区域性公司，公司知名度不高，市场接受程度较低，产品颈。这其中，中小企业融资难既有其自身的主观原因，也有外部营销成本较高，再加上公司信息不透明，使得中小企业商业信用Jun，2016／ＰEOPLE'STRIBUNE91经济与管理Economy&Management普遍不高。中小企业与客户和供应商的谈判能力普遍不强，特家、上海440家、浙江省415家、山

8、东省330家，湖北省205家，其别是对大中型客户和供应商的议价能力很低，在原材料采购过余24个省挂牌公司都在200家以下。从行业分布来看，主要是信程中往往需要现款现货，而在产品销售过程中往往延长收款时息技术1493家，约占29%；其次是工业1455家，约占28%；第三间，造成大量的资金积压在客户和供应商手中。但为了跟