金融学若干前沿问题

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1、金融学若干前沿问题讲座华中师范大学经济研究中心主任教授、博导曹阳提要美国次贷危机引发的全球性金融危机金融风险及其防范金融脆弱性理论与当前的金融危机金融自由化与金融监管一、一、美国次贷危机引发的全球性金融危机美国金融危机回顾（一）2007年4月，次级抵押信贷市场风险乍现--以新世纪房贷公司申请破产保护为开端2008年7月11日，IndyMac遭挤兑破产2008年7月26日美国总额3000亿美元的援助议案获批2008年9月7日美政府宣布接管房利美和房地美2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司（LehmanB

2、rothersHoldings）宣布申请破产美国金融危机回顾（二）2008年9月16日，美国政府接管AIG（美国国际集团——美国最大保险公司）2008年9月21日，高盛、大摩变身银行控股公司2008年9月22日，美联储再拍卖750亿美元短期贷款美国金融危机回顾（三）2008年9月29日美众议院第一次投票否决政府7000亿元金融援助方案2008年10月1日美参议院投票通过修订本的政府金融援助方案2008年10月3日美众议院第二次投票通过政府金融援助方案何谓“次贷危机”次贷：次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他

3、负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。次贷证券化：放出次贷的机构为了资金尽早回笼，于是把次贷打包发行债券。类似地，次贷的债券利率当然也比优贷的债券利率要高。这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高。次贷危机：次贷回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。房价不断上涨，楼市大热，虽然次贷违约率较高，放贷机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来而不亏本。但是，从06年开始，美国楼市开始掉头，房价趋跌，购房者难以将房屋出售或通过抵

4、押获得融资。放贷机构即便把抵押的房子收回，也弥补不了损失。由此发行的次贷债券，也不值钱了。因为和它关联着的贷款收不回来。很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，因而损失惨重。次贷危机（续）次贷危机引发的美国银行倒闭潮08.09.25华盛顿互惠银行08.09.19西弗吉尼亚州Ameribank08.09.05内华达州银州银行08.08.29佐治亚州诚信银行08.08.22堪萨斯州哥伦比亚银行信托公司08.08.01佛罗里达州第一优先银行08.07.25加利福尼亚州第一传统银行08.07.25内华达州第一国民银

5、行08.07.11加利福利亚州IndyMacBank08.05.30明尼苏达州第一诚信银行08.05.09阿肯色州ANB金融国民协会银行08.03.07密苏里州休姆银行08.01.25密苏里州道格拉斯国民银行07.10.04迈阿密山谷银行次贷危机对全球金融的冲击2007年8月2日，德国工业银行出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（RhinelandFunding）以及银行本身参与了美国次贷款业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划2007年8月9日，法国第一大银行巴

6、黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。美国政府为什么救“两房”、AIG，而不救雷曼兄弟？房利美（FannieMae)和房地美(FreddieMae)是美国最大的两家住房抵押贷款融资机构。这两大机构持有或担保的住房抵押贷款超过５万亿美元，占美国１２万亿住房抵押贷款余额的近一半，由此可见这两大机构在美国房地产市场

7、中的举足轻重的作用。美国政府2008年9月7日宣布，从即日起接管陷入困境的房利美和房地美。雷曼兄弟(LehmanBrothers)成立于1850年，后发展为美国第四大投资银行。由于美国政府拒绝援助，美国银行以及英国巴克莱银行2008年9月14日相继放弃收购谈判，雷曼兄弟15日宣布申请破产保护。美国国际集团（AIG）是一家在美国和全球范围内开展多种保险和保险相关业务的控股公司。2008年9月16日美联储宣布，已授权纽约联邦储备银行向AIG提供850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80%股份。美国政府大规模金融援助方案为什么一波三折

8、布什政府2008年９月２０日提出的7000亿美元大规模救援方案的核心内容是授权政府购买银行以及其他金融机构的不良资产，帮助它们摆脱困境。反对派主要观点：不能用纳税人的钱救助华尔街美国100多位经济学家联名反对政府大规模金