公司声誉与盈余质量_基于中国上市公司的实证分析

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1、●群言堂2011年第2期公司声誉与盈余质量———基于中国上市公司的实证分析○新疆财经大学何锴摘要:声誉对企业来说非常重要，因为它具有创造潜在价值的能力，同时基于它的无形性，使得那些竞争对手难以效仿。本文在于检验声誉和盈余质量之间的相互关系。尽管没有直接证据证明声誉好的公司相对于同行业其他企业具有超额收益，但是有证据表明中国的上市公司声誉与盈余质量正相关。关键词:声誉应计收益现金流量项目盈余质量中图分类号:F123.9一、引言和控制成本。这些潜在的利益为研究声誉与财务很多研究都说明了声誉对一个企业来说具有绩效之间的关系提供了基本的理论。Rumelt战略价值(Derri

2、ckxandCool，1989;Rumelt，(1987)把公司的声誉列为一种隔离机制，有助1987;WeigeltandCamerer，1988)。声誉作为一种于防止竞争对手去模仿。把声誉看成是一种战略资产对拥有它的企业来说具有竞争优势，并且有资产，是因为形成声誉需要一个很长的过程，并望带来超额的收益。这种资产很难被对手模仿，且在这个过程中依赖于公司长期持续的投资。从而为企业带来稳定高效的财务业绩。根据这个Podolny(1993)研究表明:声誉以及公司其他突推理，声誉可以作为一项重要的无形资产，能为出的特征和行为之间的积极互动(比如产品成本，企业带来潜在的收益。

3、很多研究都证实了期望收产品质量和广告上的投资)能形成良性循环，使益与声誉是有关系的(LandonandSmith，1997;得声誉好的公司将会更进一步提升他们的声誉。McGuire，SchneeIis，andBranch，1990;Podolny，公司声誉的不断变化表明:在一段时期内，声誉1993)。但是，基于中国上市公司有关这方面的研的差异性具有相对较高的持续性。基于以上命题究还几乎没有过。本文的重点在于检验公司声誉和声誉具有潜在收益性，提出以下假设:和中国上市公司盈余质量之间的关系。H1:声誉好的公司具有超额收益。二、文献回顾及假设提出H2:拥有良好声誉的企业，

4、在盈余质量上要战略管理理论表明:声誉能够带来持续的竞比行业里一般企业更加高。争优势，并且影响公司的业绩(DevineandHalp-H3:公司的声誉对盈余质量具有正向的影响。ern，2001)。声誉对企业来说意味着一项有价值三、研究设计的资产(Caruana，1997)，并且是非常重要的资(一)样本的选择及数据来源产(GrayandBalmer，1998)。很多方面能够提升声誉样本的选择:根据2006年11月17日全企业的业绩，声誉的影响就是一方面。因为声誉球声誉调查和研究组织公布的在中国市场上世界本身是有价值的，客户在与声誉好的公司交往和最受尊敬的企业名单，60家

5、本土上市公司入围前交易过程中，愿意承担一些额外的费用。此外，100名，剔除不能够取得相应财务数据的公司，在那些具有高度不确定性的行业里面，声誉还能最后得到25家企业形成的声誉样本。为了减小由作为一种衡量企业提供产品和服务质量的指标，测试样本带来的局限性，寻求与全球信誉评级机客户也愿意支付额外的费用给那些声誉好的公司。构所公布的上市公司相同行业的企业，包括啤酒，最后，声誉能为公司带来成本上的优势。在其他航空，汽车，电力，服装，石油，经过行业里的条件不变的情况下，员工会更倾向于为那些有好简单平均得到6个新的样本公司再与所公布的25声誉的公司服务，并且在工作中更加努力，甚

6、至家上市公司一起组成面板数据A共31个，原始的为了在这些公司工作宁愿接受较低的薪资。供应样本作为面板B25个。为了增强检验结果，两个商与声誉好的公司在交易过程中不必过多的担心面板按照相同的程序进行处理。相关的财务数据契约风险。因此，声誉能够产生较低的契约成本从CSMAR数据库中获得。·42·2011年第2期●群言堂(二)模型构造和变量描述线性回归模型，检验声誉对持续获利能力的影响。收入(Earnings)=营业收入/平均净资产模型如下:(1)△CashComponenti，t=α+β1*Rupi，t－1+β2应计项目(AccrualComponent)=应计收入/＊

7、△MTBi，t－1+β3＊△Sizei，t－1+εit(5)平均总资产(2)△CashComponenti，t代表i公司在第t年的持现金项目(CashFlowComponent)=营业收续获利能力。入/平均总资产(3)Rupi，t－1:i公司的声誉指数;△MTBi，t－1:公Accrual=(△CA－△Cash)－(△CL－司公允价值除以所有者权益的比率指标的变化;△STD－△TP)－Dep(4)△Sizei，t－1:t－1年公司售收入的变化;εit:误差△CA流动资产变化量，△Cash现金及现金项。等价物变化量。根据RobertsandDowling(2002