公允价值与会计盈余的价值相关性

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1、上证联合研究计划课题公允价值与会计盈余的价值相关性――评新会计准则的影响课题承担单位：上海国家会计学院课题主持人：谢荣课题研究与协调人：王风华课题组成员：赵春光宋德亮郭永清廖秀梅黄桂兰1、引言随着证券市场的发展，会计信息变得越来越重要，是外界了解上市公司的重1要途径之一。会计信息之所以重要就在于其价值相关性，对会计准则制定、证券市场监管和投资者决策都有重要意义。从OhlsonModel来看，股票价格与会计信息之间存在天然的关系，已有的实证研究说明我国上市公司的会计盈余具有价值相关性（Chen,ChenandSu,2001,赵宇龙，2000）。新会计准则在很多方面采

2、用了公允价值作为计量属性，采用公允价值的初衷在于公允价值能够提供更加相关的信息，会计信息会更好的反映企业的财务状况和经营成果，有利于投资者了解企业的真实状况，做出理性的投资决策。那么，在采用公允价值之后，会计信息的价值相关性是否得到了改善呢？本文以实证方法研究了我国上市公司公允价值的价值相关性，具体包括三个研究问题：问题一，采用公允价值的会计盈余是否具有价值相关性；问题二，采用公允价值的会计盈余与未采用公允价值的会计盈余的价值相关性是否存在差异；问题三，公允价值变动损益信息是否具有价值相关性。2、研究背景2006年2月，财政部颁发了新的会计准则体系，其最大的变化是

3、全面引入1会计信息和股票价格或收益率之间的相关关系称为价值相关性。了公允价值作为计量属性。新会计准则在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面均采用了公允价值。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。通过采用公允价值进行计量，会计信息使用者（包括投资者、债权人、政府及其有关部门和社会公众等）可以及时了解企业当前所持有的资产负债的真实价值。采用公允价值使财务报告发生了内涵极为丰富的深刻变化，为金融市场降低风险、消除泡沫、保护投资者利益，从而取得良性的可持续发展提供了良

4、好的会计信息披露的制度环境。首先，采用公允价值会影响会计盈余，1946年希克思对盈余的定义是在期末与期初保持同等富有程度的前提下可能消费的最大金额。基于公允价值的会计盈余更加接近上述定义。采用公允价值后，原来未计入盈余但符合盈余定义项目都计入了盈余，更加全面的反映了企业的绩效和真实的经营成果。因此，采用公允价值后，利润的信息含量更加丰富，对投资者的决策有用信息更多。其次，采用公允价值会影响风险的披露，影响公允价值的因素通常不受公司管理当局的控制，因此，公允价值的引入一般都伴随着利润波动的加剧，增加了风险在表内的揭示程度。资产与负债的公允价值变动进入利润表，其作用在

5、于揭示了这部分变动的风险，揭示这部分风险有利于公司采取措施降低风险，也有利于投资者的风险评估和投资决策。再次，采用公允价值对股票估值的影响，利润是公司价值的基石，利润中可持续的部分，在公司定价中的权重较大；不可持续的部分，权重比较小。而基于公允价值变动对企业利润带来的影响，通常被认为是不可持续的部分，在定价中的权重较小。采用公允价值会影响公司的会计盈余，那么，是否会计利润高公司价值就高？投资者需要对会计盈余的结构进行分析，再对公司进行估值。采用公允价值后，财务报告中披露的信息更加全面，投资者可以更好地分析公司的价值。3、文献回顾目前为止公允价值相关性的文献主要集中

6、于美国。在FASB关于金融工具的相关准则出台之前，公允价值相关性的研究主要集中于非金融资产，实证结果差异较大。1979年，FASB发布SFAS33，要求公司披露现行成本和重置成本，Beaver和Landsman(1983)发现历史成本下的收益比现行成本和重置成本下的收益更具相关性。Beaveretal(1982)、Beaver和Ryan(1985)、Bernard和Ruland(1987)得出类似的结论。但Bublitzetal(1985)、Murdoch(1986)、Haw和Lustgarten(1988)发现公允价值具有增量的解释能力，并将以前无相关性的结果归

7、咎于模型的错误设定，包括相关变量的忽略和计量误差。自SFAS107发布以来，大量的公允价值相关性文献开始集中于金融工具，多选取银行为样本。Barth(1994)以银行为样本选取了1971年至1990年的数据，研究发现证券投资的公允价值具有很强的解释能力，而历史成本相对于公允价值不具备增量的解释能力。Eccheretal(1996)以美国的约300家银行控股公司为样本，发现金融工具的公允价值信息具有价值相关性，但这种相关性自1992年至1993年有弱化的趋势。Barthetal(1996)选择了美国136家银行1992年和1993年的数据，发现公允价值在历史成本的基

8、础上均具有