M2与GDP的说明

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1、什么是M2/GDP　　M2/GDP是常用的衡量金融深化的指标。即广义货币(M2)与国内生产总值(GDP)的比值。M2/GDP概述　　通常认为，这一指标比例反映了一个经济的金融深度。但M2/GDP比例的大小、趋势和原因则受到多种不同因素的影响。M2/GDP实际衡量的是在全部经济交易中，以货币为媒介进行交易所占的比重。总体上看，它是衡量一国经济金融化的初级指标。通常来说，该比值越大，说明经济货币化的程度越高。M2/GDP的国际比较年份中国美国日本韩国泰国墨西哥印度197061.867.729.426.615.520.7197824.160.681.328.526.330.819865566

2、.994.232.955.820.239.4199295.462.6105.336.669.823.741.71994104.357.410737.973.526.342.81996110.956.4108.639.776.323.9421998131.457.8114.45298.425.346200116565126.580.8102.9212002176.5568.56130.6682.798.1721.4858.67　　图：中国与其他经济体M2/GDP的比较　　　　图：中国M2/GDP走势图　　M2/GDP指标最早应见于Mckinnon(1973)对金融深化理论的开拓性研究，M

3、2/GDP实际衡量的是在全部经济交易中，以货币为媒介进行交易所占的比重。总体上看，它是衡量一国经济金融化的初级指标。通常来说，该比值越大，说明经济货币化的程度越高。　　国外的研究普遍也以M2/GDP测度金融深化的程度。Elhiraika指出M2/GDP反映了金融机构提供流动性的能力，从而使市场主体能以不同的形式保有储蓄，因此是金融市场结构调整的指标。如苏丹市场在1970-1980年间进行的国有化进程，金融市场受到相对严格的管制，M2/GDP以平均每年19.3%上升；在1980-1990的改革中逐步放开了金融市场的管制，允许私人银行和其他金融机构发展，提高了市场的流动性，M2/GDP年增

4、长速度为25%；而1990-2001年之中，在银行对私人信贷/GDP下降至3.22%下，M2/GDP也迅速回落到12.04%的年增长率。　　ShunsukeBando(1998)以MarshallianK为指标分析了亚洲经济体M2/GDP的情况，他指出对MarshallianK的时间序列分析反映了经济体内以货币、或者以存款占有GDP的比重，货币供应量作为银行的负债，它又可作为银行机构发展程度的一个指标，即金融中介化的程度。非组织金融机构(Unorganizedfinancialinstitutions)对经济发展起了很大作用，但是它们无法成为金融机构的主体，如果这部分金融机构数量增加，

5、通过影响银行体系的乘数会导致MarshallianK的上升。GibsonChigumira、NicolasMasiyandima(2003)分析津巴布韦在1991年实行的金融改革，显著增加了金融机构和金融资产的数量与质量，并通过广泛的网络化将银行分支机构深入传统市场下没有触及的农村金融领域，这一政策引起了M2/GDP指标的显著改变，从20%上升到了30%。而巴基斯坦1990年开始的金融改革加快了货币化进程，提高了银行机构在市场中的地位，M2/GDP比例由前十年的平均39%上升到了平均45%。　　但是，M2/GDP测度各国金融深化的程度的准确性并未获得一致认可。事实上，目前看来，M2/G

6、DP的最优比例因为种种客观原因的限制，往往并不具备可比性。尽管M2/GDP的比例指标通常反映了金融机构发展在市场中的重要程度或者对于个人储蓄的贡献，但作为传统的金融深化指标，两者只在成熟金融系统中呈正相关趋势(Mckinnon，1973)，在一个借贷受限制的不成熟市场中，两者往往反而是负相关趋势(Edwards，1996)。Elhiraika同样指出M2/GDP对于金融深化的衡量可能并不贴切，因为M2/GDP畸高可能是金融市场不发达的讯号，而高度成熟的金融市场这一比例反而较低，因为后者通常持有与之经济相适应的货币量。ShunsukeBando(1998)的分析中还注意到，对M2/GDP

7、的分析必须结合M1/GDP这一比例，在M1/GDP稳定增长下的M2/GDP的增长才反映了亚洲经济体市场下金融机构提供相对长期的资金，如从家庭储蓄向工业部门的转移，但也须注意到，资本的非完全有效给这一分析带来的偏差，如资产泡沫、银行不良贷款的积淀等。并且，只有在扣除通货膨胀因素之后才能得到MarshallianK的真实增长率。另外，从个人收入角度而言，每人所得增加时，货币对GDP的比率也增加。WDI(2003)通过115个发达与发展中经济体200