1.资本运营-导论

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1、浙江万里学院商学院江彦资本运营2012年9月第一章资本运营概述资本是最稀缺的资源。对于现代企业来说，恐怕最缺的还是资本。在中国，由于市场主导下的工业化历史很短，所以中国大多数企业都没有完成资本的原始积累。无可否认，对资本的追求和渴望充斥在每一寸土地上。然而，是否拥有了资本的人就真正成为资本的主人而真正了解资本呢?答案是否定的。由于历史的因素，中国的企业和个人在很长一段时间内既缺少资本的理念和精神，更缺少对资本经营和运作的能力。这也就是我们获取了GDP的长期增长以及产值规模的不断扩大，但净利润和相关收益所得不多的原因。潮起潮落，中国企业平均的生命周期过短，其主要原因之一即在于一部分企

2、业经营者只懂得生产管理和产品经营运作，而不熟悉资本和金融市场。可以说，没有资本理念和精神的企业家，绝对不可能获得成功。而缺少资本运营能力的企业，绝对不可能获得持续的盈利与发展。我们应该从盲目追求资本的数量转为追求资本的质量尤其是资本运营能力的提升了。资本运营是一个内涵较为丰富的经营理念，它是继产品运营之后的现代化运营方式。通过有效地资本运营，可以整合企业内部各种有形、无形资产，吸纳大量外部资源，从而大幅度降低企业发展的风险和成本，迅速实现资本和规模的扩张，并以此取得核心技术优势和更主动的市场竞争地位。资本运营是将企业财务管理、企业战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托

3、资本市场相关财务金融工具，将企业所拥有的各种社会资源、各种生产要素，即将一切有形、无形的存量资产变成可以增值的活化资本，通过流动、裂变、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等各种途径优化配置，进行有效运营，以实现企业价值最大限度增值目标的一种经营运作方式。诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家斯蒂格勒曾经说过：纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。复星：从10万到198亿的演变上海复星高科技（集团）有限公司1992年是一家注册资本只有10万元的广信咨询公司，10年后，复星与关联

4、企业的总销售额达到了创纪录的303亿元，总资产达到198亿元，净资产87亿元，纳税总额8亿元。10年来复星沿着一条清晰的发展思路——用小的资本来控制大的资产，这是复星快速发展的最大的奥秘所在。“复星”最擅长的不是生产经营，而是资本运作。1992年11月，董事长郭广昌将积蓄多年准备出国的美元全部换成了人民币，总计3.8万元，加上借来的一部分钱，办起了一家民营科技咨询公司，参与公司创办的还有梁信军、汪群斌等4人。当这家名为广信的咨询公司开张时，连郭广昌自己也没想到，9年后它会发展成为拥有60多家子公司、参股或控股5家上市公司的企业集团。郭广昌出生于浙江东阳，1989年大学毕业后留校任教

5、，3年后他和四个同学用借来的3.8万元创业，2005年“中国富豪榜”排名第13位；主要行业：上海房地产、钢材、医药；行业地位：上海最大的房地产商之一；主要上市公司：复星实业(600196)，1998年6月IPO；商业策略：借助上海的地域优势，通过资本运作展开多元化投资。“解读”浙江华立集团的资本运营30多年前，华立只是小镇上一个很小的手工作坊，今天，已经发展成为一家“多元化投资、专业化经营、差异化管理”的跨国界的民营股份制企业。总资产已超过100亿，员工12000余人，控股国内华立药业、华立科技、昆明制药、武汉健民四家A股上市公司。产业涉及医药、仪表及系统、信息电子、化工、房地产等

6、领域。主要研发、生产基地分布在浙江、上海、重庆、云南、湖北、四川、广东、海南等地，在香港、泰国、美国、加拿大、法国、以色列、阿根廷、印度和尼日利亚等国家和地区，设有制造工厂、公司、研究机构。2005年，华立集团共实现营业收入110亿元。华立集团今天的辉煌业绩是经历了资本运营的过程逐渐取得的：入主“重庆川仪”、接手“ST恒泰”、控股美国上市公司、收购飞利浦CDMA、收编“昆明制药”……三大战略：“技术创新、资本经营、国际化”。战略目标：力争到2010年实现经营规模300亿，将华立建成全球一流的电力设备制造商和具有国际竞争力的跨国公司。☆你能否读懂华立的资本运营“门道”？资本运营——现

7、代企业提升竞争能力的利器我们正处在一个金融经济的新时代，而资本运作、融资上市、并购重组这是这一时代的最热门话题之一。企业资本运作的实质是在资金和企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权所作出的制度安排而进行的一种资金和权利让渡行为。资本运营包含的活动范围可谓非常广泛，我们这次《资本运营》课程，重点讨论基于金融市场背景下的多种资本工具的运作，包括企业的上市，股权增发与变更，债券发行，企业资产的扩张、收缩、重组以及所有权者结构变动等等。同时，也涉及基于财务背景下的企业