风险投资种的资金供应

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1、第二章风险投资中的资金供应第一节风险资本的来源第二节政府在风险投资资金供应中的作用第三节机构投资者第四节私人投资者和国外投资者第五节我国风险资本的构成财政金融学院张琦第一节风险资本的来源一、风险资本的主要资金来源二、国外风险资本的构成情况财政金融学院张琦一、风险资本的主要资金来源(一)富有的个人(二)政府(三)企业(四)机构投资者(五)商业银行(六)境外投资者财政金融学院张琦(一)富有的个人主要有两类人：——具有风险投资运作素质的人，如原来的风险投资公司经理，之后自立门户；——原来的创业家，获得回报后，出于对技术和创业的强烈兴趣，投身风险投资。个人投资者加入风险投资的方式有两种：—

2、—以普通合伙人身份加入风险基金，或购买基金；——自发为企业融资，即天使资本(天使投资者)。财政金融学院张琦有专业技能——天使投资人；无专业技能——有限合伙人购买基金。在风险投资发展初期，个人投资是风险资本的主要来源，特别是天使资本，为企业初期投资作出很大贡献。财政金融学院张琦(二)政府形式:1.财政拨款2.政府直接投资(以股权投资、政府贷款为主)3.政府担保的银行贷款政府拨款是风险投资的重要来源，尤其是在发展的初期，政府的介入必不可少。但政府拨款有限，不宜承担太大的风险，其主要作用——信用担保、放大资金。财政金融学院张琦(三)企业形式：1.实力较强的企业，独立组建风险投资公司；3

3、.实力较弱的企业，联合出资组建风险投资公司。尤其是大型企业的风险投资，是除政府之外，最为现实可行的风险投资来源。主要目标——出于企业发展战略目标的考虑。财政金融学院张琦(三)机构投资者机构投资者——保险公司、信托投资公司、养老基金、捐赠基金。机构投资者，资金实力雄厚，且具有长期投资意愿和动机。在发达国家，机构投资者是风险资本的主要提供者。财政金融学院张琦(五)商业银行商业银行成立风险投资部——成立独立基金；——向其它基金注资。商业银行“天生的谨慎”特性，使之不能成为风险资本的主要提供者。财政金融学院张琦(六)境外投资者风险投资正由美国开始转向其他新兴国家。外资介入一国的风险投资，可

4、以弥补该国国内机构和个人投资能力不足的缺陷。财政金融学院张琦2007年外资风险投资占中国总投资额76％：2007年由外资机构主导的投资总量超过了302.502亿元，占总投资额的76％，本土机构主导的投资总量仅为95.542亿元，占总投资额的24％。很多本土机构都热衷于投资成熟期或即将上市的企业，对于早期的企业关注较少。财政金融学院张琦二、国外风险投资的构成情况金融体系两大类型：美国、英国——以市场为主导的金融体系，直接融资比较发达；德国、日本——以银行为主导的金融体系，间接融资比较发达。财政金融学院张琦美国：财政金融学院张琦英国：财政金融学院张琦日本、德国：财政金融学院张琦第二节政

5、府在风险投资供应中的作用政府在风险投资资金供应中的作用，是指政府部门在市场经济的总体框架下，依据自身的经济职责，利用经济、法律、行政等手段，对风险投资业进行引导、扶植、调控和监管。在风险投资领域，政府不仅是制度的设计者、主体的培育者、市场的管理者，而且还是直接的投资者。财政金融学院张琦一、政府参与风险投资的原因(一)从风险投资实质的角度来分析实质：风险投资是社会风险分担的一种机制（但它并不能承担创业企业的全部不确定性）。政府的介入，可以在消除在市场的不确定性、政策环境的不确定性方面发挥巨大作用，风险投资不能离开政府而独立承担创业企业的所有不确定性。财政金融学院张琦(二)从风险资金运

6、动的角度来分析风险投资企业运行的各个环节离不开政府政策的合理规制。风险资本的三个阶段：筹集阶段——使用阶段——回收阶段。财政金融学院张琦(三)从风险投资顺利运行的角度分析风险投资要在一个国家发挥作用，必须要有必要的制度安排和法律保障。财政金融学院张琦(四)从政府参与风险投资产生的社会效益看政府的风险投资计划通常是为了获得公众利益，即推动创新，促进经济增长和创造就业机会。政府风险投资计划有助于填补“投资空白”（针对创业型中小企业）。财政金融学院张琦二、政府参与风险投资的形式(一)直接投资(二)政府采购(三)财政补贴(四)政府担保财政金融学院张琦(一)直接投资1.股权投资——政府直接设

7、立自己的风险投资基金或控股、参股私有部门的风险投资基金。2.政府贷款——政府为风险投资公司或小企业提供债权投资计划（与其他金融机构完全不同的专项贷款）。政府可以直接出资参加对处于研究开发阶段项目的基金的投入。财政金融学院张琦(二)政府采购政府可以制定向内倾斜的采购政策，为风险投资的发展创造良好的市场需求环境，从而在短时期内达到扶植创业企业快速成长的效果。财政金融学院张琦(三)财政补贴财政补贴是政府扶持风险投资的直接措施。财政补贴有很强的示范和导向作用。财政金融学院张琦