风险投资的运作机构1

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1、第三章风险投资的运作机构第一节风险投资机构概述第二节政府风险投资机构第三节企业风险投资机构第四节私人和外资投资机构财政金融学院张琦第一节风险投资机构概述一、风险投资机构的特点1、投资对象：非上市的中小企业。属长期投资。“勇敢”+“耐心”2、投资项目：具有高度专业化、程序化的特点。3、与创业者关系：相互信任和合作。财政金融学院张琦二、与风险投资相关的法律问题在风险投资的每一个运行阶段，都有不同的法律关系。(一)融资阶段(筹资对象为投资者私募资金信托关系)融资的具体方式：1.承诺制(订立注资协议注资

2、)；3.基金制(有限合伙封闭、公司型私募基金)。财政金融学院张琦(二)风险资金运作阶段（对象为创业企业，形式上为投资关系，实质上为合资、合作关系）主要内容：寻找、筛选风险投资项目；谈判，签订投资协议；协议生效后的监督管理。财政金融学院张琦(三)风险资金退出阶段投资者、风险投资机构和创业企业三方实现风险投资目的，并解散信托关系与合作关系。财政金融学院张琦三、风险投资机构的分类（一）上市风险投资公司（二）私有制公司（三）银行附属公司（四）风险投资股份公司（五）企业联合组织财政金融学院张琦第二节政府风险投资

3、机构一、政府风险投资机构的运作两种方式：(一)风险投资公司(政府独资或有政府背景)(二)种子基金政府种子基金的作用：1、投资于种子期，分担私人投资者风险，引导种子资金投资；2、购买私人投资者种子期的项目股权，使其在种子期兑现。财政金融学院张琦政府风险投资机构的运作：1、地方政府及相关部门授权经营，委任企业法人或聘任管理班子；2、政府风险投资机构还可被赋予组建区域性“风险投资行业协会”的功能。财政金融学院张琦二、各国的政府风险投资机构政府资金实现直接股权投资的三种模式：1、投资于私营的风险投资公司；2、建

4、立独立的风险投资；3、将政府基金和私人资本结合，建立混合型基金。财政金融学院张琦——美国小企业投资公司(SBIC)计划(公众基金与私有基金结合，通过SBA，发行长期公司债券)；——比利时GIMV基金，政府风险投资公司由独立的私营公司管理；——芬兰完全国有的创业投资基金——芬兰产业投资基金(TESI)；——德国政府对过国家银行的下属机构——技术投资公司(TBG)作为基金的投资主体；——以色列的Yorma，混合型基金模式。财政金融学院张琦三、中国政府风险投资机构(一)存在的问题——人才缺乏；——缺乏退出通道

5、；——对其他投资存在“挤出效应”。(二)改进措施……财政金融学院张琦第三节企业风险投资机构一、企业参与风险投资的动因……——产品结构与产业结构调整的大力；——利润压力；——国外风险投资的示范效应。财政金融学院张琦二、企业参与风险投资的主要形式组织形式主要有两种——内部形式；外部形式。(一)企业内部风险投资1.整合式分拆——建立专门的投资机构，向与企业内部战略相关的创新项目进行风险投资；2.独立分拆——将内部战略相关度低的创新项目分拆出企业，并注入风险投资。财政金融学院张琦(二)风险投资公司的新型机构——

6、新创业小组在企业内部设立新创业小组，企业内部研发与外部风险投资结合。类型于在总公司下设立一个子公司，在法律上与总公司平等，但最初的种子资金完全由总公司提供，其独立性不强，要服从总公司调控。特点：1.投资范围不同。是符合企业发展的多元化投资，投资对象可来源内部或外部；2.对项目成功的衡量标准不同。投资失败率较高；3.决策机制不同。可以进行独立、快速的决策；4.激励、约束机制不同。经济利益与业绩结合起来。财政金融学院张琦(三)公司外部风险投资（主流）CVC——企业风险投资。1.中心CVC模式——企业总部委托

7、或新成立专门的部门，负责企业的风险投资。该部门有专项资金，但并不单独进行财务核算；2.独立的CVC分支机构——财务独立核算，在形式上可以是独立的子公司或者CVC基金。这种模式运行效率高，约占2/3；3.委托CVC——企业委托专门的VC公司代表其进行专门的风险投资，出资企业只是作为一个有限合伙人参与管理。财政金融学院张琦第四节私人和外资风险投资机构一、私人风险投资机构两种方式：1、以有限合伙人的身份加入到一个风险基金中去；2、进行天使投资。一般以团体形式集合在一起。财政金融学院张琦资料：一位天使投资人的实

8、战方法方法1：发现渴望帮助而非钱的创业者方法2：帮助创业者想清楚“真正目标”方法3：控股直到拿回投资方法4：预留对现金的强制权方法5：带着美好的回忆“分手”财政金融学院张琦方法1：发现渴望帮助而非钱的创业者他只投资那些愿意倾听的人。由于要钱时，人人都是好听众，所以他从不主动说自己是投资人，而是自称“创业顾问”。在接触过程中，重点考察创业者是能够接受“顾问”的意见，还是一意孤行。财政金融学院张琦方法2：帮助创业者想清楚“真正目标”一位著名登山