金融与经济发展1

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1、引子一“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”——邓小平1991年春天南巡时高度评价上海浦东新区在开发中实施“金融先行”的做法时讲的话。金融：狭义的金融是指资金融通；广义的金融还包括金融机构体系和金融市场。1引子二东南亚金融危机：后果与原因自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾贬值达70％以上。同期。这些国家和地

2、区的股市跌幅达30％～60％。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。1998年5月4日，印尼政府宣布取消对电力和燃料的补贴，印度尼西亚发生骚乱和暴乱（1200多名华人遇害），5月21日苏哈托总统辞职。思考：如果中国发生类似的骚乱和暴乱，有什么影响？2GDPpercapita(constant2000US$)3以出口为导向的劳动密集型工业发展的优势，随着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧正在下降。东南亚国家和地区经济增长方式和经济结构未作适时有效的调整，致使竞争力下降

3、（与中国相比），对外出口增长缓慢、造成经常项目赤字居高不下。克鲁格曼：一些国家采用投资驱动的增长模式，乃是引致东亚金融危机的一个主要原因（克鲁格曼，1999）。靠的是汗水(perspiration)而不是灵感(inspiration)，是不可持续的。其结论有待于进一步讨论银行贷款过分宽松，房地产投资偏大，商品房空置率上升、银行呆账、坏账等不良资产日益膨胀。泰国金融机构出现严重的现金周转问题，韩国数家大型企业资不抵债宣告破产，日本几家金融机构倒闭，印度尼西亚更是信用危机加剧。经济增长过分依赖外资，大量引进外资并导致外债加重。汇率制度僵化。在美元对国际主要货币有较大升值的情况下，东南

4、亚国家和地区的汇率未作调整，从而出现高估的现象，加剧了产品价格上涨和出口锐减。因此，这些国家和地区货币贬值势在必行。而货币贬值又导致了偿还外债的能力进一步下降，通货膨胀压力加剧，从而促使股市下跌。在开放条件和应变能力尚不充分的情况下，过早地开放金融市场，加入国际金融一体化，当国际游资乘机兴风作浪时，一些东南亚国家和地区不知所措或措施不力，完全处于被动地位。思考：什么原因导致了东南亚金融危机？4提出的问题金融对经济发展起什么作用？发展中国家应该采取什么样的金融政策？5第五章金融与经济发展金融在经济发展中作用的观点金融对经济增长的贡献金融发展政策的选择发展中国家的金融深化实践金融发展

5、中的金融监管与金融约束论6一、对金融在经济发展中作用的观点(1)古典政治经济学：“供给创造自身需求”（萨伊定律），货币是中性的，货币数量的扩张只是导致价格水平、名义工资和名义利率的上涨，所有真实变量都不受影响。就整个经济而言，货币只是覆盖在实物经济之上的一层面纱。凯恩斯：20世纪30年代，凯恩斯主义者抛弃了萨伊定律和货币中性论。在凯恩斯模型中，产出和就业是由有效需求决定的，而货币数量的增长可能在不影响价格水平的情况下带来产出和就业的增加。7一、对金融在经济发展中作用的观点(2)熊彼特：1912年出版的《经济发展理论》，强调了信贷与银行在经济发展中的重要作用。熊彼特指出，经济发展的

6、本质在于以不同的方式去使用现有的资源，它有赖于企业家发现并实现生产手段的新组合，而企业家生产手段新组合的实现，又必需信贷的支持，“他只有先成为债务人，才能成为企业家”。希克斯：在分析英国的产业革命时发现，金融体系对资本的形成，从而对英国的工业化起到了非常关键的作用罗纳德·麦金农和爱德华·肖：针对发展中国家的具体情况，提出了金融抑制和金融深化理论，强调了金融因素对于经济增长的重要作用。卢卡斯：认为经济学家们“太过于强调”金融的重要性。不过越来越多的证据显示出了金融的重要性。8二、金融对经济增长的贡献动员储蓄与促进投资*分化金融风险*促进主导产业的选择及产业结构的演化*金融发展能够促

7、进人力资本积累金融对经济增长作用的实际考察*92.1动员储蓄与促进投资自源性融资：从个人的积蓄中，或者靠向自己的家庭、亲戚借贷得到所需要的资金。自源性融资的缺陷金融体系的重要作用：就在于将储蓄转化为实际投资，使那些投资者能够得到自己需要的资金，从而支持了经济发展。102.2分化金融风险金融风险的含义：金融风险指在金融交易和投资活动中因未来收益的不确定性而遭受损失的可能性，如购买的金融资产可能会贬值，投资的项目因达不到预期的盈利水平无法收回投资等等。现代投资项目的特点与风险分化*1