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1、第四节大额可转让存单市场什么是大额可转让存单大额可转让存单的产生大额可转让存单的计算Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单（Large-denominationNegotiableCertificateofDeposit)商业银行发行的大面额的可以在市场上转让的存款单据。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单与普通定期存单的不同第一，它有规定的面
2、额，面额一般很大。而普通的定期存款数额由存款人决定。第二，它可以在二级市场上转让，具有较高流动性。而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取要支付一定的罚息。第三，大额可转让定期存单的利率通常高于同期限的定期存款利率，并且有的大额可转让存单按照浮动利率计息。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单的产生1961年，美国花旗银行为了逃避美国银行法对活期存款禁止支付利息和对定期存款规定利率上限的规定，在市场利率上涨的情况下，扭转银行存款来源减少的趋势，
3、发行了第一张大额可转让定期存单。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单的计算（一）某投资者购买了票面金额为100万美元、年利率为15%，期限为90天以平价方式发行的存款单据。期满得到的本息为1000000×（1+15%×90/360）=1037500（美元）若距到期日为45天时出售，市场利率为10%，出售价格为1037500/（1+10%×45/360）=1024691.36（美元）收益率为24691.36/1000000×360/45=19.
4、75%Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单的计算（二）某投资者购买了票面金额为100万美元、年利率为15%，期限为90天以贴现方式发行的存款单据。购买价格为1000000×(1-15%×90/360)=962500(美元)大额可转让存单大多以平价的方式发行.Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity大额可转让存单在中国1989年5月22日《关于大额可转让定期存单
5、管理办法》的颁发，一些大额存单在中国银行等国有商业银行出现。1996年11月11日，央行修改了《大额可转让定期存单管理办法》，不过业务却无疾而终。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity发行者：不愁资金来源投资者：缺乏二级市场Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity利率市场化的考虑在目前人民币利率管制主要剩下存款上限和贷款下限的情况下，选取存款上限作突破更有利。金融机构贷款利率
6、（一年）：6.12%(2006/08/19),7.47%(2007/12/21)金融机构存款利率（一年）：2.52%（2006/08/19),4.14%(2007/12/21)Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity贷款下限和存款上限金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0．9倍扩大为0．85倍。允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收
7、的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniversity突破口美国和日本都曾在不同阶段选取了可转让大额存单，作为利率市场化的一个突破口。1973年，美联储准许所有大额CD不受“Q条例”(美国在1929年至1933年大萧条之后开始实施的对利率的管制条例，上世纪80年代才得以逐步取消)的利率上限限制；日本在货币市场发育程度较低、交易品种不丰富的情况下，也是允许CD利率不受临时利率调整法限制，使其迅速成为
8、货币市场的主要交易工具，为利率市场化找到了最佳途径。Copyright2008byLaoPing,FromLingnanCollege,SunYat-senUniv
