财管第四章项目投资管理

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1、第四章项目投资管理〖授课题目〗本章共分四部分：第一节项目投资管理概述第二节项目投资现金流量及其估算第三节项目投资决策的基本方法第四节项目投资决策方法的运用〖教学重点与难点〗【重点】1、净现金流量的计算2、非折现指标的计算3、折现指标的计算4、项目可行进行决策【难点】1、现金流量的估计2、折现指标的计算第一节项目投资的相关概念一、项目投资的含义以特定投资项目为对象的长期投资行为。二、投资项目的类型1.新建项目：完整工业投资项目（包括投资项目论证、决策和实施等全过程的一系列管理）2.更新改造项目项目投资≠固定资产投资三、

2、项目投资计算期项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中建设期（s,s≥0）的第一年年初称为建设期起点，建设期最后一年年末称为投产日。四、项目计算期生产经营期（p，p＞0）是指从投产日到清理结束日之间的时间间隔。如果用n表示项目投资计算期，则有：项目投资计算期=建设期+生产经营期n=s+p五、项目投资资金的确定及投入方式1.原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力而投入的全部

3、现实资金。原始总投资=固定资产投资+流动资金投资2.投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标。等于原始投资总额与建设期资本化利息之和。投资总额=原始总投资+建设期资本化3.资金投入方式一次投入、分次投入六、项目投资的特点投资金额大影响时间长变现能力差偶然发生第二节现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义（一）现金流量的概念在项目投资决策中现金流量是指该项目所引起的现金流入量和现金流出量的统称。现金：是指广义上的现金包括各种货币资金和项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。现值VS账面价值思考：为什么要用现金净流

4、量来分析问题，而不用利润来分析问题呢?(1)因为在进行投资决策的时候，未来的现金净流量和利润总体是相等的；(2)从每一年来看现金净流量和利润又是不一样的。利润不能够作为长期决策的指标，它受人为因素影响比较大，而且它有大量的应收账款不便于考虑货币的时间价值。现金净流量是客观的，在不同国家、地区，对现金净流量的认识是唯一的。所以，长期投资决策的依据、决策的基础是现金净流量而不是利润。（二）为方便项目投资现金流量的确定，首先做出如下假设：1、财务可行性假设2、全投资假设(原始投资)3、建设期间投入全部资金假设4、经营期和

5、折旧年限一致假设5、时点指标假设二、现金流量的内容（一）现金流出量1、建设期投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他投资2、垫支流动资金原始总投资=固定资产投资+流动资金投资3、付现经营成本现金支付（货币支付）正常经营需要付现成本=总成本—折旧—摊销=总成本—非付现成本（二）现金流入量1、营业现金收入营业现金收入=销售收入—付现成本2、回收固定资产残值3、回收流动资金只发生在经营期的终点二、净现金流量的含义现金流入量--现金流出量特征：建设期一般为负，经营期一般为正。营业期现金流量营业现金流入量（营业收入）营业

6、现金流出量（付现成本和所得税）经营期现金净流量表示为：现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-（销售成本-非付现成本）-所得税=营业利润-所得税+非付现成本=净利润+非付现成本（折旧额+摊销额）四、净现金流量的简算公式（一）新建项目1、建设期：NCF=-原始投资额2、经营期：NC=净利润+非付现成本=（收入-总成本）（1-T）+非付现成本3、终结点：回收额（残值+流动资金）（二）更新改造项目1、建设期：△NCF=-原始投资额=-（新设备投资额-旧设备变现净收入）2、经营期：△NCF=营业收入-经营

7、成本-税金=净利润+非付现成本=（收入-总成本）（1-T）+非付现成本3、终结点：回收额（残值+流动资金）例、A公司准备投资一新项目，该项目需要投资固定资产10万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，期满有残值0.5万元。另外，需要投资2万元用于员工培训，在建设期初发生，其他不计。该项目建设期为1年，投产后每年可实现销售收入12万元，每年付现成本8万元。假定所得税率为30%，试计算该项目的现金流量。1.该项目每年的折旧额=（10-0.5）÷5=1.9（万元）2.经营期每年税前净利润=12-8-1.9=2.1（万元）3.经

8、营期每年应缴所得税=2.1X30%=0.63（万元）4.经营期每年净利润=2.1-0.63=1.47（万元）每年净现金流量（NCF)为：建设期第0年净现金流量=-12（万元）建设期第1年净现金流量=0（万元）经营期第1-4年净现金流量=净利润+该年折旧=1.47+1.9=3.37（万元）经营期第5年净现金流量=1.47+1.9+0.5=3.87