财务管理学课件第二章1

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1、第二章财务管理的价值观念资金时间价值投资风险报酬证券估价《现代汉语词典》：风险是“可能发生的危险”。注会：风险是预期结果的不确定性。既包括危险，又包括机会。财务上：风险是发生财务损失的可能性。投资组合理论：风险是指投资组合的系统风险。资产定价理论：投资风险是资产对投资组合风险的贡献。第二节风险报酬一、风险与报酬的概念（一）风险的概念理解1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股票的所处行业、现有业绩、宏观环境等；3、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险；4

2、、在实务领域对风险和不确定性不做区分，都视为风险。1、含义:预期结果的不确定性风险不仅包括负向效应的不确定性，还包括正向效应的不确定性。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一方面即正面效应，可以称为“机会”。人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。2.风险的种类1)按风险是否可以分散，分为系统风险和非系统风险系统性风险（不可分散风险、市场风险）指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。特点：由综合

3、的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。政策风险：不能理解和领会政策带来的风险；市场风险：由于买卖双方供求不平衡带来的风险；购买力风险：由于通货膨胀带来的风险；利率风险（货币风险）：由于利率变动带来的风险。非系统性风险（可分散风险、公司特别风险）是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。信用风险：由于信用活动中违约带来的风险；经营风险：由于预期利润目标没实现带来的风险；财

4、务风险：由于融资带来的风险；混合风险：特有风险的组合风险。2)从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自：市场销售、生产成本、其他等。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。（二）报酬的含义与类型注意区分必要报酬率实际报酬率预期报酬率●报酬一般是指初始投资的价值增量会计流表示——利润额、利润率现金流表示——净现值、债券到期报酬率、股票持有报酬率等●报酬的表示方法必要报酬率(RequiredR

5、ateofReturn)投资者进行投资要求的最低报酬率必要报酬率=无风险报酬+风险溢酬预期报酬率(ExpectedRatesofReturn)投资者在下一个时期所能获得的报酬预期实际报酬率在特定时期实际获得的报酬率，它是已经发生的，不可能通过这一次决策所能改变的报酬率。在一个完善的资本市场中，二者相等两者之间的差异越大，风险就越大，反之亦然（三）财务决策的类型按风险的程度，企业财务决策分为三种类型：1、确定型决策2、风险型决策3、不确定型决策确定型决策决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策例：A公司将100万

6、美元投资于利率为8%的国库券风险型决策决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：不确定型决策决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬；若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为-100%，但能否找到煤矿并不知道。在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观概率，以便进行定量分析；不确

7、定性规定了主观概率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管理中，对风险和不确定性并不作严格区分。风险报酬的概念在不考虑通货膨胀的因素下，投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬，又称投资风险价值。风险报酬的表示方法：风险报酬率风险报酬额如果把通货膨胀因素抽象掉投资报酬率＝时间价值率＋风险报酬率风险与报酬的关系个别项目的风险和报酬可以转换，可以选择高风险、高报酬的方案，也可以选择低风险低报酬的方案；市场的力量使报酬率趋于平均化，没有实际利润特别高的项目。利润高，则竞争激烈，使利润下降，因此高报

8、酬的项目必然风险大；额外的风险需要额外的报酬来补偿。风险-期望报酬风险U.S.TreasuryBills(无风险证券)一级商业票据长期GovernmentBonds投资级公司债券中级公司债券优先股保守型普通股投机型普通股期望报酬%二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：(1)0≤Pi≤1