《私人股权投资理论与实务》期末复习材料

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1、《私人股权投资理论与实务》期末复习材料金融分析与金融工程班1.风险投资区别于其他投资的特点（1）投资对象不同。一般投资常常投向有一定规模、现金收益比较稳定、在市场上占有一定份额且处于相对稳定成长的企业。一般投资的产业领域非常广泛，既有传统产业，也有新兴产业。相对于一般投资而言，风险投资的投资对象主要是缺乏现金流但拥有独特的产品或服务，处于初创或发展期但具有很长增长潜力的新兴创业企业。风险投资市场的资金集中流向以计算机软件开发、生物技术、通信等为代表的高新技术领域。（2）投资目的不同。一般投资追求的是固定收益的利息与每年的分红，利息或股息收益构成了投资收益的绝

2、大部分。而作为风险投资对象的中小型创业企业往往现金流严重不足，未来的收益无法预测。因此，风险投资对日常的股利分配并不看重，主要目的是获取高额的资本收益。（3）投资主体及组织结构不同。风险投资有特殊的投资主体，主要包括风险投资基金、养老基金、保险基金、商业银行、大公司等机构投资者和少数较为富裕的个人投资者。而一般资本市场上的投资主体要广泛的多，不仅包括各类机构投资者而且包括一般的社会公众。一般投资的主体多为公司制或基金方式，而风险投资的主体则为具有独特的组织结构—有限合伙制。这主要是由于风险投资较一般投资风险更大、投资主客体之间的信息不对称问题更为严重，为了有

3、效的分散风险，其投资主体的组织结构常常采用代理成本相对较小、利益紧密结合的有限合伙制形式。（4）投资工具及投资形式不同。一般投资以单一的债权和股权为主，其投资工具包括各种期限的贷款、优先股和普通股等。而风险投资绝大多数都是复合式投资工具，如可转换优先股、可转换债券、可认股债券等。这些投资工具组合兼具债权和股权的优点，可以根据风险企业和投资者双方不同的目标，达到既能维护投资者的利益又能使双方分享企业的发展的目的。一般投资是一次性的投资，而风险资本由于投资期限长、流动性差和最终要退出风险企业，其投资具有明显的阶段性和周期性。因此，风险投资不会一次性投入资金，而是

4、采取多阶段、分轮次的投资形式。（5）对投资对象的参与程度不同。在与投资对象的关系上，风险投资者和一般投资者也表现出很大的不同。一般投资市场上由于股权分散，大多数投资者在被投资企业中往往只投入资金而不会主动参与管理，只要公司的经营活动大致符合投资者的利益，投资者就不会采取措施干预公司的管理者。而在风险投资市场中，大多数风险资本家都会对企业管理者施加一定的影响，并利用丰富的专业知识和管理经验积极地帮助风险企业改善管理。2.风险投资的业务流程有哪些（1）初次筛选(InitialScreening)　　风险投资公司每天都收到大量的执行总结和商业计划书。在初次筛选时投

5、资专家通常只看执行总结或商业计划书的执行总结部分，每份通常大约只花几分钟时间。一旦发现他们感兴趣的他们才会花一些时间看完整个商业计划书，或要求创业者提供完整的商业计划书。（2）项目审议(DueDiligence)　　风险投资公司对感兴趣的商业计划书提交给其投资小组进行初步审议。通过了初步审议，风险投资通常会建立一个项目评估小组，对项目进行进一步全面的审议。他们会向申请风险融资的企业要求更全面的企业背景资料，通常包括：●注册登记文件●企业章程●董事会和股东资料●董事会纪要●重要的业务合同●法律和财务方面的合同●详细财务报告●资产清单●知识产权方面的文件●管理团

6、队的背景资料和员工方面的情况●法律诉讼和保险方面的资料●政策法规等方面资料审议将会涉及的方面有：◎行业审议◎技术审议◎市场审议◎财会审议◎法律审议（3）项目谈判(Negotiation)　　风险投资公司的项目评估小组下一步将与企业的管理层或创业者就有关问题进行谈判。涉及到的主要问题通常包括：◎投资形式◎将来融资◎资金使用◎股本结构◎股权转化价格◎股权注册权限◎其他股东的义务◎上市◎董事会组成◎核心人员招募◎财务状况披露◎股份购买协议◎交易达成的前提条件◎排他性◎交易费用（4）交易完成(DealClose)　　风险投资公司将与投资企业或创业者签署有关的法律文件

7、，这些文件通常需要有关的律师来准备。同时涉及到对企业的现有章程进行修改，并须报有关部门批准和备案等。　　从初次筛选到交易完成通常需要90天-150天。（5）项目跟踪(Monitoring)　　风险投资公司的一名合伙人或投资专家将参与所投资企业的董事会，跟踪项目的实施，商业计划的执行情况，经营管理情况等，同时帮助企业制定有关的商业策略、进一步融资计划和提供一切必要的支持。风险投资公司也会全力以赴地帮助企业，使其风险投资获得成功，资本最大限度地增值。这种跟踪和帮助直至风险资金退出投资的企业。（6）风险资金的退出(Exit)　　风险资金到一定的时间必须退出，通常为

8、5年-7年，甚至达10年。通过退出来实现资本增值的价