第3讲 证券投资基金

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1、第3讲 证券投资基金投资学 第4章23.1  概念§证券投资基金（Mutualfund）简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。§注意：基金当事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。投资学 第4章3 基   金基金管理人基金托管人投资者乙投资者甲投资者丙证券B证券A证券C集合投资组合投资投资学 第4章4美国的投资公司单位投资信托（Unit investmenttrusts)：一旦成立

2、资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。投资管理公司：组合有管理开放型基金：通常称为共同基金封闭型基金投资学 第4章53.2基金的特点  （1）集合投资。集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）。          （2）组合投资。多样化的投资对象以分散风险。   （3）专家理财：基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度。投资学 第4章6（4）利益共享、风险共担。 基金管理人不参与基金收益的分配！（5）投资操作与财产保管严格分离。目的：相互监督、相互制约。§总结：基金是集专家理财、组合投

3、资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。§问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？投资学 第4章7基金与其他金融工具的比较与股票、债券主要不同点1.经济关系：股票——所有权、债券——债权、基金——信托。2.资金投向：股票债券——直接投资、基金——间接投资3.收益与风险：股票> 基金>债券>国债>存款。投资学 第4章8释义：信托（Trust）§指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为

4、。§这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。§信托财产具有一个重要特征：独立性。·《信托法》第十五条规定：信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。·第十六条规定：信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分。投资学 第4章9基金与存款的差别1.性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。2.收益风险：本金是否安全？3.信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息投资学 第4章103.3投资基金的分类（1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额·

5、开放式基金（Open-endfund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。·封闭式基金（Close-endfund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。o规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产）投资学 第4章11开放式基金与封闭式基金比较 封闭式基金开放式基金期限5年以上，多数15年没有固定存续期规模不变可变交易场所可以上市不可上市价格形成方式主要是供求关系完全取决于净值投资策略

6、没有赎回的压力，可长期投资有赎回压力，资金不能完全用于长期投资激励机制缺乏较好投资学 第4章12（2）按照组织形式分·契约型（Contractual-typefund）基金：三方签订基金契约——基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。·公司型（Corporate-typefund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。·注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。投资学 第4章13它们之间的差别：·资金性质：契约型——受益凭证，公司型——

7、股票。·投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。·营运依据：契约型－基金契约，公司型－公司章程o中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司o美国：大部分是公司型基金。投资学 第4章14（3）按照投资对象分类·货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场·股权基金：股票基金·固定收益基金：债券基金·混合基金：多种投资工具并存·指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相匹配§为什么要这样分类？·细分市场；·西方国家对基金的管制

8、。如养老基金要求十分稳健的投资，所以这类基金投资股票受到限制。< 5%的股票。投资学 第4章15（4）按照投资目标分类1.成长型：战略型投资，追求长期收益（不以现金分红），主要投资股票——风险最大。2.收入型：追求当期收益，稳定收入，以绩优股和债券为主，多分红。3.平衡型基金：界于上述二者