杜明艳-主权信用评级在欧债危机中的作用

《杜明艳-主权信用评级在欧债危机中的作用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、大公国际资信评估有限公司1主权信用评级在欧债危机中的作用2011年11月12日结构美国三家评级机构在欧债危机中的表现与大公评级结果的对比不公正的信用评级的危害性美国三家评级机构主权信用评级标准的缺陷大公对欧债危机演化前景的基本判断1.美国三家评级机构在欧债危机中的表现美国三家评级机构在2010-2011欧债危机期间的评级失败1.附表一美国三家机构在2008年国际金融危机期间的评级失败1.附表二穆迪和标普在亚洲金融危机期间的评级失败1.附表二穆迪和标普在亚洲金融危机期间的评级失败2.与大公评级结果的比较大公2010年7月初次评级中将欧元区各国的偿债能力做出了清晰的区分，其中仅有芬

2、兰和卢森堡是AAA级国家，德国、奥地利、荷兰为AA+、法国AA-，其他国家分别处于A级至BB级水平。美国三家主要评级机构则将近一半的欧元区国家都放在AAA级，除希腊以外的其他欧元区国家几乎都放在AA级的高水平上，在2010年5月希腊债务危机爆发后，才匆忙的大幅度下调发生债务危机国家的级别，加剧了市场的恐慌，助推这些国家市场融资能力的丧失。2.与大公评级结果的比较希腊2.与大公评级结果的比较爱尔兰2.与大公评级结果的比较葡萄牙西班牙2.与大公评级结果的比较2.与大公评级结果的比较2.与大公评级结果的比较3.不公正的信用评级的危害性国债市场是核心金融市场，国债的价格是债券市场的定价

3、基准，也影响着股票、外汇、衍生品等其他金融产品的定价。而主权信用评级对国债定价具有指导意义。不公正的信用评级扭曲了国际信用关系，助推国际经济的失衡。使蕴含着巨大信用风险的国家能够以低成本融资，进一步强化了其负债倾向；使具有巨大发展潜力的国家不得不以高成本融资，抑制了其发展能力。造成不合理的国民财富转移。从有巨大发展潜力的、急需建设资金的国家流向了以债务泡沫催生过度消费的，内生增长动力不足的国家。成为全球金融危机的重要制造者。在危机发生前通过信用评级的指引不断的积累风险，在危机发生后频繁的大幅度下调级别助推了这些国家融资能力的丧失和危机的深化。4.美国三家评级公司主权信用评级标准

4、的缺陷评价国家政治风险或制度实力的主要观点体现了西方的政治理念，无法客观评价所有国家中央政府的国家管理能力。以人均国内生产总值排序作为衡量国家信用的主要依据，忽视了影响国家信用的许多关键因素，因人均国内生产总值与政府偿债能力缺乏必然联系而使现行评级标准最重要的支撑要素丧失了科学性。将经济的私有化、自由化和对外开放程度作为判断一个国家经济结构和经济前景的主要依据，实际上是借此推行新自由主义和“华盛顿共识”的经济主张。主要关注银行业的风险水平，并将银行业的私有化、自由化和对外开放程度作为主要判断依据，无法全面客观地评价一国金融体系。将政府的融资能力作为第一还款来源，片面强调流动性对

5、国家债务履行的保障作用，使现行评级标准不可能准确揭示发达国家政府高赤字可能引发的信用风险。将独立的中央银行和货币为国际通货作为高级别的必备条件，掩盖了这类国家特有的信用风险对国际信用关系可能造成的巨大破坏。大量采用外部机构制作的指数作为评级依据使评级的独立性受损，并导致三家机构的评级结果具有很强相关性。……4.美国三家评级公司现行国家信用评级标准的缺陷（续）欧元区的成立使欧洲国家的繁荣又延续了十年，但是根本的结构性问题并没有解决，反而由于欧元区的成立被掩盖了。（欧元区在1999年的仓促建立反映了主要欧洲国家的发展困境。）趋同主要表现在物价上，在经济和财政领域并未实现。在多数国家

6、，劳动力市场的僵化依然如故。经济竞争力的下降使欧元区整体上出现了经常账户赤字，边缘国家出现大幅经常账户赤字。社会结构的僵化使福利支出呈现刚性，财政赤字难以压缩。长期的低利率导致了金融市场、房地产市场的过度繁荣，统一货币使对外负债的天然约束机制汇率消失了。欧元区多数国家出现债务泡沫、房地产泡沫。5.大公对欧债危机演化前景的基本判断欧元区由于缺乏经济增长动力，欧债危机还将深化。短期内边缘国家出现债务危机，中期内核心国家将出现债务危机。（出口下降，银行去杠杆化、赤字压缩困难、债务增速超过名义经济增长）欧元前景堪忧，欧洲国家可能将陷入长期动荡期。欧债危机将拖累全球经济，特别是与欧元区国

7、家在经济、金融上联系更为紧密的发达国家、中东欧国家。5.大公对欧债危机演化前景的基本判断（续）结束语大公将致力于改革当前不合理的国际评级体系，通过信用评级的指示作用指导国际信用资源的合理定价和有效流动，为纠正失衡的国际信用体系做出贡献！