展恒理财三季度基金运行报告与市场展望

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1、第4页/共4页日2021-9-102:34:46内容导读Ø恒生沪深300指数，已经跌幅接近35%，很大的跌幅。通过再进一步的研究可以发现，这些跌幅里面背后的企业，包括食品饮料、建材，都是收跌告终。这张表上排名前五的都是绿色，其中表现最好的是食品饮料行业，但是也是3.2%的跌幅。表现最差的是建筑建材，跌幅达到22.4%。Ø上个季度发行规模非常大，信托发行量超过去年全年。这样的发行也进一步导致了在这一步信托发行的下跌。在发行规模和发行数量下跌情况下收益率怎么样？Ø收益类讲完了，现在开始进入浮动类收益产品。先来谈谈一级市场，过去是已久火热，虽然有小幅发行规模下降，但是发行规模依然占到很大

2、比例。Ø现在看二级市场，最重要的是公募基金，公募基金在这次跌幅其实也比较厉害，股票型的基金跌了9.25，混合型的也只有8%左右。Ø接下来是今天的主题，私募。今天第二张表已经说过，阳光私募在过去一个季度里面业绩表现非常好，它只损失11.19%的份额，怎么做到这一点，我们对它回报分布做了分析。第4页/共4页日2021-9-102:34:46大盘所有品种表现惨淡真正的勇士敢于面对和挑战市场，现在我带领大家回顾一下这个大盘。大家看到上面这幅图是恒生沪深300指数，已经跌幅接近35%，很大的跌幅。通过再进一步的研究可以发现，这些跌幅里面背后的企业，包括食品饮料、建材，都是收跌告终。这张表上排

3、名前五的都是绿色，其中表现最好的是食品饮料行业，但是也是3.2%的跌幅。表现最差的是建筑建材，跌幅达到22.4%。在这样的市场前提下我们基金的表现怎么样呢？这张图是目前各个基金类的表现。最下面的是QD海外基金，过去第三季度海外市场是垄断的，导致了这样的市场操作标的基金的落马，他损失了接近20%的增值。接下来上面两个是中小板与沪深300，接下来是股票基金和债券型基金，股票基金跌了8.87%，混合基金跌了8.31%，最上端的是阳光私募基金。这个阶段里面阳光私募基金把握了风险，取得了不错的成绩，虽然最后也以4.19%收跌。首先我给大家分析的是固定收益类产品，固定收益类产品可以从这张图，两

4、个指数在第三季度都是以固定收益信托产品发行量下跌大幅下跌而告终。可以注意到这里上个季度发行规模非常大，信托发行量超过去年全年。这样的发行也进一步导致了在这一步信托发行的下跌。在发行规模和发行数量下跌情况下收益率怎么样？我们通过调查发现，信托产品固定收益类预期收益已经在连续上涨六个月中现在下跌，跌为8.22%。为什么导致发行规模、发行数量以及固定收益率都在下降，我们需要对这种固定收益类产品结构进行进一步的分析。这张图片可以看到，房地产和工商企业，工商企业有一部分是实际的投资标的，比如说先不这么细分，房地产所占的比例是30.97%，平均阈值收益是8.84%。工商占36.09%，收益率是

5、8.12%。其他包括金融、信贷、资产、基础设施总共一起平均收益只有7.73%。固定收益类信托主要是由房地产这一类信托产品支撑，但是我们知道，信托公司的发行是要符合净值管理的，如果他发行产品中房地产占过多净值他们是要调的。这是目前第三季度房地产类信托基金发行下跌的原因。现在银监会下达了对房产类信托融资窗口，对他们进行了限制，房地产融资会进一步困难，这些房地产为了上市会做一些事情。他们为了争抢这样的发行窗口，可能给信托公司更高的回报，此消彼长，我们顾客手里拿到的是固定收益类回报也相应下降。对于这样的市场，另外一种类型的信托产品显得比较显眼，现在各类媒体都说得比较火的，特色产品，红酒和艺

6、术品类。前三季度已经达到了22支，这比去年全年发行的六支都要多很多。从发行规模来看，前三季度发行艺术类产品已经达到25亿规模，而在去年同期只有一亿多一点的规模，这样的增长率接近翻了20倍。但是我们想说的是，目前如果大家消费的话可以发现，艺术品市场和红酒市场现在下降是指数标升，对于这样的投资标的来说投资者很难准确评价投资价值和增长原因，它的价格变动更多是人为情绪的因素。对于这样一种不稳定的产品，虽然量在增加，但是作为第三方理财来说，我们更多是采取观望的态度。管理PE的公司出现两极分化收益类讲完了，现在开始进入浮动类收益产品。先来谈谈一级市场，过去是已久火热，虽然有小幅发行规模下降，但

7、是发行规模依然占到很大比例。第一排是中国企业，中国企业在上一季度发行总共占比从融资额来说已经达到了74.6%的份额，其他非中国类企业仅仅占据25.4%。可以说中国企业在国际上融资的行为依然保持强劲的增长势头。但是对于这样的市场来说我们要去投资可能要通过下面的管理公司，但是对管理公司发现，他们管理能力差别非常大。我们进行了最大最高和最低对比，我们从管理规模上来看，最大的一支管理PE的公司现在已经达到4500亿的规模，而最小的一支只有三千万。从投融资数量来看，最好的一家公